摘要:
台灣外匯儲備受央行幹預、季節性購匯及市場波動影響，預計2025年第三季末將降至5,780億美元。但從長期展望，出口強勁和外匯流入將支撐儲備，預計2026-2027年穩定。
台灣地區外匯儲備在2025年呈現溫和調整態勢。最新數據顯示，7月外匯存底降至5,978.70億美元，較6月的5,984.30億美元小幅減少約5.6億美元(季減約0.09%)。
這一微降雖屬常態波動，卻為下半年的趨勢埋下伏筆。市場普遍預期，2025年第三季末(9月底)，台灣地區外匯儲備將面臨更顯著的下行壓力，預計滑落至5,780.00億美元左右。
這潛在降幅凸顯了短期內的調整態勢，背後主要受到多重關鍵因素的共同作用：
1.央行市場幹預需求上升
維護新台幣匯率穩定是台灣地區貨幣當局的核心目標之一。若下半年全球金融市場波動性加劇或新台幣面臨單向貶值壓力時，貨幣當局極有可能動用外匯存底進行市場操作，買入新台幣、賣出美元，從而消耗儲備規模。
2.企業季節性用匯高峰來臨
下半年通常是台灣地區企業重要的資金調度窗口。企業需要為發放年度股利(尤其是大型出口導向型企業面向海外股東支付)、進行海外直接投資或併購、償還外債等準備大量外匯資金。這種集中性的外匯需求，會增加市場購匯壓力，若央行不進行充分避險，也可能間接或直接影響外匯存底水準。
3.全球金融市場波動加劇資本流動
台灣地區作為開放型經濟體，其金融市場和匯率易受國際資本「熱錢」快進快出的衝擊，尤其在當下聯準會利率政策路徑不確定性的狀態下，可能導致外匯市場供需失衡，增加央行幹預的必要性，進而消耗儲備。
4.外匯資產估價波動(帳面損益)
台灣外匯存底資產配置較多元，包含多種非美元貨幣計價的資產(如歐元、日圓債券等)以及黃金、特別提款權(SDR)等。
當美元匯率在國際外匯市場上走強時，這些非美元資產以美元計價的帳面價值就會相應縮水，導致儲備總額下降，反之亦然。這種因匯率波動所產生的估值效應屬於帳面損益，並不代表實際的外匯買賣，但會即時反映在儲備總額的月數據中。
5.海外投資組合收益波動
儲備資產投資於全球金融市場，其收益(如債券利息、股票股利、資本利得)受全球利率水準及市場表現影響。若主要經濟體金融市場(尤其是美債市場)出現顯著調整，可能影響儲備資產的收益表現。
儘管2025年下半年第三季末可能面臨顯著的下行壓力，但從更長期的視角(展望至2026-2027年)來看，台灣地區外匯儲備規模預計將展現出較強的韌性，趨勢趨於穩定並略有回升。根據提供的計量經濟模型預測：
2026年： 外匯存底預計將穩定在5,830.00億美元附近。
2027年： 儲備規模預計將溫和回升至5,850.00億美元。
台灣地區擁有全球領先的半導體、電子製造等高科技產業，長期維持龐大的商品貿易順差。即使2025年下半年可能面臨全球需求放緩等挑戰，其強大的出口競爭力預計仍能維持可觀的順差規模。
這構成了外匯流入最主要的、最穩定的來源，是外匯存底的基石。源源不絕的貿易結匯收入，為儲備的長期穩定提供了根本保障。除了龐大的商品貿易順差，台灣地區在服務貿易(尤其是與科技相關的服務)、穩定的外來直接投資(FDI)以及僑民匯款等方面也表現穩健。
▶總結與前瞻
2025年下半年，台灣外匯儲備將經歷一個「先抑後穩」的過程。
第三季末(9月底)是壓力集中釋放的時點，受制於潛在的央行匯率幹預、企業季節性購匯高峰、全球金融波動引發的資本流動以及可能的資產估值損失等多重因素疊加，外匯儲備可能顯著回落至5780億美元附近，值得市場密切關注。
未來外匯儲備的實際演變路徑，仍需密切追蹤幾大關鍵變數：全球主要央行(尤其是聯準會)貨幣政策轉向的節奏與力度、國際地緣政治風險(如台海局勢、主要大國關係)的演變、全球科技產業鏈需求的變化對台灣出口的影響、以及美元匯率的整體走勢。
台灣地區貨幣當局如何平衡匯率穩定、物價穩定與外匯存底管理目標，其政策操作也將是影響儲備變動的重要觀察點。
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