摘要:
儘管風險偏好回升，瑞士法郎仍上漲超10%。其與黃金的緊密相關性使其成為避險資產首選，特別是在通膨和債務上升的背景下，推動了瑞士法郎與黃金的需求。
儘管美國與其貿易夥伴之間的一系列重大交易提振了風險偏好，瑞士法郎今年仍上漲超過10%，在G7貨幣中僅次於歐元。瑞士法郎與黃金的相關性緊密，尤其在避險情緒上升時，兩者都成為投資者的首選。
由於川普的政策導致聯邦債務上升和潛在通膨激增，黃金相對於陷入困境的美國國債具有優勢。
黃金不產生利息，同樣瑞士法郎也是低收益貨幣。瑞士央行於6月將利率降至零，並未排除未來將借貸成本重新降至負值區的可能性。
許多其他國家仍在與頑固的物價上漲作鬥爭，瑞士卻再次面臨通縮壓力，過去三個月消費者價格平均年增長率僅為0.1%，這時瑞士法郎與黃金的避險特性顯得尤為突出。
根據彭博社的一項調查，瑞士經濟將在未來一年左右的時間內展現出足夠的韌性，基本上能夠擺脫美國關稅帶來的衝擊。預計2025年GDP成長率將達1.4%。
伯恩正繼續與華盛頓進行談判，這使得局勢仍有改變的可能。同時，川普也威脅要對藥品進口徵收關稅，這將帶來進一步的衝擊。
「我們的基本假設是，美國關稅將在可預見的未來恢復到15%。最壞的情況是，未來幾週內不會達成協議，而要等到明年，」瑞銀經濟學家Matteo Mosimann表示。這種貿易緊張局勢的持續存在，可能會促使投資者轉向瑞士法郎與黃金等更安全的資產。
川普將關稅暫停期延長了3個月，北京商務部的一位資深研究員指出，世界兩大經濟體的關係仍面臨不確定性。
美國對華商品的平均關稅已達55%，遠高於對其他國家徵收的稅率。理想情況下，中國可以把關稅水準降至川普首個總統任期前的水準。
7月中國消費者物價指數基本持平，而生產者物價則超乎預期下降。所謂的「反內捲」政策措施推出，以因應通貨緊縮。
川普已確認，他與普丁將在周五於阿拉斯加舉行的烏克蘭戰爭峰會上討論領土交換，本次為試探性，達成實質協議可能不切實際。
美國總統近期對俄羅斯的拖延戰術愈發不耐煩。若普丁繼續拒絕為和平讓步，最終實施次級關稅似乎不可避免。
中國上週表示，進口俄羅斯石油是正當的，並反駁了美國實施新關稅的威脅。大幅削減採購量顯然不在考慮之列，這將使其經濟面臨高風險。
同時，印美關係因川普政府實施的50%關稅而面臨嚴重危機。莫迪政府與金磚國家走近的跡像或許會加劇地緣政治摩擦，金磚國家被白宮定義為「反美」陣營。這種地緣政治緊張局勢的升級，可能會進一步推動投資者對瑞士法郎與黃金的需求。
澳元和加幣是表現最差的主要貨幣之一，工廠需求疲軟加劇市場擔憂。道瓊商品指數迄今略漲2%。
這兩種貨幣在6月底後逆轉了對瑞郎的下跌趨勢，不過鑑於利差縮小和貿易協議不確定性，此輪反彈顯得比較脆弱。
澳洲央行週二將利率下調25個基點，並下調了經濟成長預期，生產力前景遭遇下調反映出生活水準和收入下降。
掉期市場顯示，該行9月進一步降息的機率為34%，市場已完全消化了明年初再降息2次的預期。
根據央行週一發布的調查，預計加拿大央行將在2025年底前將推進寬鬆週期，並在2026全年維持政策不變。隨著全球經濟的不確定性加劇，瑞士法郎與黃金的需求進一步得到鞏固。
採購經理人指數表明，全球製造業產出成長在6月環比有所反彈，在一定程度上受益於處於罕見的大規模庫存。
問題是企業信心仍顯疲軟，因此未來數月產出有下行風險。只要川普繼續揮舞關稅大棒，避險貨幣必然會跑贏大宗商品貨幣。
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