发布日期: 2025年12月23日
在美股投资中，大多数投资者习惯了“低买高卖”赚取差价或领取股息。然而，自2023年起，一项针对“美股PTP”的新税收政策让许多不了解规则的投资者吃足了苦头。
如果你发现自己在卖出股票时，竟然被券商直接扣除了交易总额(而非盈利部分)的10%作为税款，那么你很可能就是碰到了PTP。
PTP(Publicly Traded Partnership，公开交易合伙企业)是一种特殊的公司组织形式，在美国主要出现在能源、原物料和房地产三大产业。这种企业结构最初的设计目的是为这些特定产业提供税收优惠。
从法律和财务结构上看，它并不是我们常见的“股份有限公司”，而是一种在证券交易所公开挂牌交易的“合伙企业”。
在传统的公司结构中，企业需要缴纳企业所得税，投资者拿到分红后还需缴纳个人所得税(即双重课税)。
而PTP的设立初衷是为了扶持特定产业，它被视为一种“穿透式”实体，企业本身通常不需要缴纳联邦所得税，而是将利润和亏损直接分配给合伙人(即股东)，由股东自行申报税项。
▶通常出现在以下资本密集型行业
能源与资源： 如石油天然气管道、中游输送、矿产开发等(常见的MLP即大师级有限合伙企业多为此类)。
大宗商品： 许多追踪原油、黄金、农产品的ETF，其底层架构也是以合伙企业形式运作。
房地产与金融： 部分特殊的房地产信托或私募股权管理公司。
这些行业通常需要大量资本投入，且现金流相对稳定，非常适合采用PTP结构来吸引投资者。
(一)公司名称识别法
最直接的方法是观察公司名称后缀。如果公司名称后面带有"LP" "LLC""Ltd"等后缀，极大概率就是PTP。
LP (Limited Partnership)：有限合伙。
LLP (Limited Liability Partnership)：有限责任合伙。
MLP (Master Limited Partnership)：大师级有限合伙。
例如，Brookfield Infrastructure Partners LP(BIP)、Energy Transfer LP(ET)等都是典型的PTP股票。
(二)ETF识别法
并不是所有的PTP都是个股，很多广受欢迎的商品类ETF也是PTP。对于ETF投资者，需要特别小心，有些ETF虽然在中英文名称中没有明显标识，但实质上却持有PTP资产。
我们需要查看该ETF的官方说明书(Factsheet)或招股书。如果在“结构”或“税收形式”一栏看到 “Partnership” 或 “K-1 Tax Form” 的字样，该ETF即属于PTP。
著名的像原油基金 USO、天然气基金 UNG、大宗商品基金 DBC，以及恐慌指数相关的 UVXY、SVIX 等都隶属PTP。
(三)行业特征识别法
如前面讲到，PTP主要集中在能源、原物料和房地产三个行业。所以如果我们投资时发现这些行业中的公司名称带有上述后缀，就要提高警惕。
特别是能源管道运输公司，如Magellan Midstream Partners、Plains All American Pipeline等，几乎都是PTP结构。
PTP股票的交易方式与普通股票在操作层面基本相同，投资者可以通过券商账户正常买卖。然而，从2023年1月1日开始，美国税法对非美国投资者投资PTP出台了新的规定，这使得PTP交易产生了重大差异。
“根据美国国税局(IRS)修订后的第1446条(f)款规定，从2023年1月1日起，非美国纳税人(外籍投资者)在卖出、交换或以其他方式处置PTP股份时，需按“交易总额”的10%扣缴预扣税。”
也就是最关键的区别在于税务处理。根据新规定，非美国投资者在卖出PTP股票时，需要缴纳"交易总额×10%"的预扣税。这与普通股票的税务处理完全不同：
普通股票 → 通常只需要缴纳资本利得税，且台湾投资者可以享受税收优惠
美股PTP → 无论盈亏，卖出时都要按交易总额的10%预扣税
▶举例来说，假设投资者用100万元买入某PTP股票
情况一：获利50%，以150万元卖出，需要缴纳15万元的税(150万×10%)，实际获利35万元
情况二：获利10%，以110万元卖出，需要缴纳11万元的税(110万×10%)，实际亏损1万元
情况三：亏损10%，以90万元卖出，仍需要缴纳9万元的税(90万×10%)，实际亏损19万元
这种税收机制意味着即使是亏损交易，投资者仍然需要缴纳高额税费，这对投资回报率产生了巨大影响。
会有部分发行商定期发布“豁免声明”(Qualified Notice)，证明其在特定期限内符合豁免10%扣税的条件。如果你持有的PTP ETF在豁免名单内，暂时不会被扣税。但豁免期通常只有92天，需要公司不断更新声明，一旦断档，税收就会立刻生效。
美股PTP虽然为广大投资者提供了投资能源、房地产等行业的渠道，但其特殊的税务处理使得它们对非美国投资者而言成本较高。对于想要投资能源、房地产等行业的投资者，可以考虑投资普通公司结构的同类标的来避免税务复杂性。
如果不确定自己选择的标的是否为PTP，也可以尝试先进行小额投资，卖出后观察是否被征收10%的税费。
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