Publicado em: 2026-09-04
Atualizado em: 2026-09-04
A CSN comunicou ao mercado, em 2 de setembro de 2026, a maior mudança de comando de sua história recente. Benjamin Steinbruch deixou a presidência executiva depois de 24 anos no cargo e Fabio Schvartsman assumiu como CEO a partir de 3 de setembro. Para quem acompanha as ações CSNA3, a resposta direta é esta: a estratégia declarada da companhia não muda, mas a execução do plano de redução da dívida passa pela primeira vez para as mãos de um executivo de fora da família controladora.
Steinbruch não deixa a empresa. Ele voltou a ocupar a presidência do conselho de administração, posto que exerceu entre 1995 e 2023 e que estava vago, e segue à frente da condução estratégica do grupo. Schvartsman responde pela operação do dia a dia. Compreender essa divisão de papéis é o ponto de partida para avaliar o que a sucessão significa na prática para o investidor.
O anúncio veio por fato relevante. Steinbruch, de 73 anos, acumulava a cadeira de CEO desde 2002 e integra o conselho da companhia desde 1993, período em que a CSN se transformou de siderúrgica privatizada em um conglomerado com braços em mineração, cimento, logística e energia. Segundo o próprio empresário, a sucessão vinha sendo pensada havia pelo menos três anos, e o convite a Schvartsman foi feito cerca de cinco meses antes do anúncio.
Fabio Schvartsman é engenheiro de produção formado pela Escola Politécnica da USP e soma mais de quatro décadas em grandes companhias brasileiras. Passou 22 anos no Grupo Ultra, dirigiu a Klabin por seis anos e presidiu a Vale entre 2017 e 2019. Não ocupava cargo executivo desde então e integra hoje o conselho da Vibra Energia.
A escolha também encerra uma expectativa de mercado. Havia leitura de que Victoria Steinbruch, filha do empresário, estivesse sendo preparada para a sucessão. Ela segue assessorando o pai e voltou ao conselho da CSN Mineração em abril, enquanto Felipe Steinbruch comanda a área de inovação. Quem acompanha o braço de mineração do grupo encontra contexto adicional na análise das ações da CSN Mineração, que reagem a variáveis parcialmente distintas das da holding.
A resposta está no balanço. A CSN encerrou o segundo trimestre de 2026 com endividamento próximo de R$ 42 bilhões e alavancagem em torno de 3,5 vezes a relação entre dívida líquida e EBITDA. Esse é o número que passou a organizar a tese de investimento da companhia e a maior fonte de desconforto entre analistas.
A missão de Schvartsman foi descrita de forma explícita pelo próprio Steinbruch: desalavancar a companhia dentro do que for possível, para reduzir de maneira significativa a carga de juros. O caminho declarado é a venda de ativos. A CSN negocia a alienação de uma fatia da CSN Cimentos e mantém em avaliação outros desinvestimentos em infraestrutura, incluindo participações em portos e ferrovias.
Há um segundo fator, menos citado. A receita da CSN depende do ciclo do aço e do minério de ferro, e esse ciclo depende da demanda chinesa. Em anos de preço deprimido, a geração de caixa não acompanha o serviço da dívida, e a venda de ativos deixa de ser opção e vira necessidade. É a mesma variável macro que pressiona pares do setor, como se observa no comportamento das ações da Gerdau e na relação entre minério de ferro e os riscos da China.
A reação inicial foi positiva. As ações CSNA3 subiram cerca de 14 por cento no pregão seguinte ao anúncio, movimento que reflete menos um voto de confiança no nome escolhido e mais a leitura de que a governança do processo de venda de ativos ganhou um responsável dedicado. Quando o mercado precifica desalavancagem, ele precifica execução, e execução exige alguém com agenda exclusiva para isso.
Vale separar duas coisas que costumam ser confundidas. Uma valorização de dois dígitos em um único pregão não corrige uma tese estrutural, ela apenas reduz o desconto associado à incerteza de comando. O papel acumulava desvalorização relevante no ano antes do anúncio, e o preço sobre valor patrimonial seguia bem abaixo de uma vez, sinal de que o mercado ainda cobra prêmio de risco elevado. Movimentos como esse ajudam a explicar por que a leitura de índice importa tanto quanto a leitura de ativo isolado, tema tratado na análise do Ibovespa em 2026.
Sucessões executivas em companhias controladas por famílias costumam produzir reprecificação em duas etapas: a reação imediata ao anúncio e o ajuste posterior aos primeiros resultados sob a nova gestão. Para traders que acompanham como decisões de governança se transmitem ao preço de ações listadas, a página de stock CFDs da EBC reúne as especificações dos papéis internacionais disponíveis para negociação, com execução de nível institucional.
O primeiro é jurídico e recai sobre o novo CEO. Schvartsman comandava a Vale quando ocorreu o rompimento da barragem de Brumadinho, em janeiro de 2019, que deixou 272 mortos. Ele é réu em processo criminal por homicídio duplamente qualificado e crimes ambientais, e em agosto o STJ indeferiu recurso da defesa que pedia a exclusão de seu nome da lista de réus. É um passivo reputacional que investidores institucionais com mandato de governança tendem a considerar.
O segundo é de execução. Vender ativos em um ambiente de juros altos significa negociar de posição fraca, e o preço obtido define se a desalavancagem entrega o resultado prometido. Um plano anunciado em bilhões só vira redução de dívida quando o contrato é assinado.
O terceiro é de governança efetiva. Com o controlador na presidência do conselho e declarando que continuará próximo da operação, a autonomia real do novo CEO ainda precisa ser demonstrada. Investidores que operam empresas listadas na bolsa de valores brasileira sabem que a distância entre organograma e prática costuma aparecer só no primeiro conflito relevante.
Os próximos marcos são objetivos: a definição de quem terá exclusividade na compra do braço de cimento, o resultado do terceiro trimestre já sob a nova gestão e qualquer atualização de guidance sobre alavancagem. Se esses três pontos convergirem, a reprecificação de CSNA3 tende a se sustentar. Se a venda de ativos escorregar no calendário, o mercado devolve rapidamente o prêmio concedido ao anúncio.
Para o investidor, a leitura útil é que a troca de comando não resolve nada por si só. Ela apenas concentra em uma pessoa a responsabilidade por um plano que já existia e que continua dependendo de preço de aço, apetite de compradores e disciplina de capital.
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Ele assumiu o comando executivo em 3 de setembro de 2026, um dia depois do anúncio da sucessão ao mercado.
Não. Ele passou a presidir o conselho de administração, cargo que já havia ocupado entre 1995 e 2023, e segue na condução estratégica.
A companhia foi vendida em leilões a partir de 1993, quando o governo se desfez da maior parte de sua participação acionária.
Ele presidiu a Vale entre 2017 e 2019 e foi diretor geral da Klabin por seis anos, além de 22 anos de carreira no Grupo Ultra.
É quantas vezes a dívida líquida supera a geração operacional anual. Quanto maior o múltiplo, maior o risco financeiro percebido.
