게시일: 2025-12-30
USD/INR 환율은 1달러당 90루피 부근에서 거래되고 있는데, 이는 상대적으로 안정적인 미국 금리와 자유로운 변동보다는 안정을 위해 관리되는 루피화라는 두 가지 요인이 같은 방향으로 작용하고 있음을 반영합니다.
인도중앙은행이 발표한 2025년 12월 29일 기준 최신 공식 기준금리는 1달러당 89.9756루피였습니다. 미국 금리는 여전히 높은 수준입니다. 연방준비제도(Fed)의 상반기 보고서에 따르면 10년 만기 국채 금리는 4.14%, 2년 만기 국채 금리는 3.46%(최근 영업일 기준, 2025년 12월 26일)이며, Fed는 12월에 25bp 금리 인하 후 목표 금리 범위를 3.5%~3.75%로 설정했습니다.
인도는 정책 레포 금리를 5.25%로 인하하고 공개시장조작(OMO)과 USD/INR 스왑을 통해 지속적인 유동성 공급을 시사했는데, 이는 단기금융시장 상황과 선물 가격에 직접적인 영향을 미칩니다.
미국 국채 수익률은 글로벌 "무위험" 수익률 곡선을 재조정하기 때문에 중요합니다. 이 곡선은 달러 보유, 미국 국채 매입, 외환 위험 헤지, 신흥 시장 위험 평가 등 거의 모든 해외 투자 결정의 근간이 됩니다. 미국 국채 수익률이 상승하면 글로벌 투자자들은 주식이나 신용 위험을 감수하지 않고도 달러로 더 많은 수익을 올릴 수 있으며, 이는 일반적으로 달러 가치를 상승시키고 루피를 포함한 신흥 시장 통화에 하락 압력을 가합니다.
명목 수익률은 인플레이션이 하락하면 하락할 수 있지만 달러는 종종 실질 수익률(인플레이션 조정 수익률)에 더 민감하게 반응합니다. 같은 H.15 발표 자료에 따르면 10년 만기 물가연동국채(TIPS) 수익률은 1.91%입니다. 이 수준의 실질 수익률은 수익이 없거나 수익률이 낮은 자산을 보유하는 기회비용을 높이고 달러 강세와 위험 선호도 약화를 통해 글로벌 금융 환경을 긴축시키는 경우가 많습니다.[1]
표면적으로는 인도의 정책금리인 5.25%가 연준의 3.5%~3.75% 범위보다 높아 캐리 리베이트를 통해 루피화 가치를 지지할 것으로 예상됩니다. 그러나 실제로는 외국인 투자자들은 헤지된 수익에 초점을 맞춥니다. 만약 달러/루피화 헤지 비용(선물 또는 스왑을 통한)이 상승하면 명목상의 캐리 리베이트는 사라질 수 있습니다.
이것이 바로 인도중앙은행(RBI)의 유동성 공급 정책과 달러/인도네시아 루피 스왑이 중요한 이유입니다. 이러한 정책들은 단기금융시장 금리, 스왑 포인트, 그리고 헤지 롤오버의 용이성에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다.
| 닻 | 최신 참고 문헌 (공식/널리 사용되는 자료) | USD/INR 환율에 중요한 이유 |
| 인도중앙은행 USD/INR 기준 환율 | 1달러당 89.9756루피 (2025년 12월 29일 기준) | 인도 현지 상황 파악을 위한 최고의 일일 벤치마크 |
| 미국 10년 만기 국채 | 4.14% (2025년 12월 26일) | 글로벌 할인율 및 달러 지지 |
| 미국 2년 만기 국채 | 3.46% (2025년 12월 26일) | 단기 정책 기대 |
| 미국 10년 만기 실질 수익률(TIPS) | 1.91% (2025년 12월 26일) | 실물 금융 여건의 경직성 |
| 연방기금 목표 금리 범위 | 3.5%~3.75% (12월 결정) | 미국 정책의 기준을 설정하다 |
| 인도중앙은행 정책 레포 금리 | 5.25% (12월 MPC) | INR 단기시장 기준점을 설정합니다. |
미국 인플레이션은 붕괴되지 않고 있습니다. 노동통계국은 2025년 11월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 2.7% 상승했고 근원 소비자물가지수(식품 및 에너지 제외)는 2.6% 상승했다고 보고했습니다.[2] 이러한 조합은 명목 금리가 급격히 상승하지 않더라도 실질 수익률을 견고하게 유지할 수 있으며 이는 일반적으로 달러에 유리합니다.
별도의 구조적 지원책으로는 미국의 대차대조표가 있습니다. 2025년 2분기 미국의 경상수지 적자는 -2,513억 달러로, 축소되었음에도 불구하고 여전히 큰 규모입니다. 지속적인 적자가 달러 약세로 이어지는 것은 아니지만, 달러 강세를 자본 유입에 더욱 의존하게 만들고, 자본 유입은 미국 국채 수익률이 매력적일 때 증가하는 경향이 있습니다.
인도는 매우 낮은 소비자물가지수(CPI) 수치와 강력한 경제 성장률이 공존하는 이례적인 거시경제 환경을 보이고 있습니다. 인도 통계청(Ministry of Statistics and Programme Implementation)은 2025년 11월 소비자물가지수가 0.10%(잠정치)를 기록했고, 2025년 10월 농촌 물가상승률은 -0.25%로 발표하며 식료품 가격 상승에 따른 물가상승이 급격히 완화되었음을 보여주었습니다.
인도중앙은행(RBI)은 12월 성명에서 온화한 인플레이션 전망과 정책 여력을 명시적으로 연관시키며, 2025-26년 소비자물가지수(CPI) 상승률을 2.0%로 전망하고 귀금속 가격을 조정한 후에는 근본적인 인플레이션 압력이 더욱 낮아질 것이라고 설명했습니다.
인도 루피화(INR) 안정화에 가장 중요한 요소는 외부 회복력과 정책 역량입니다. 인도중앙은행(RBI)은 2025년 11월 28일 기준 외환보유액이 6,862억 달러에 달해 11개월 이상의 수입을 충당할 수 있다고 발표했습니다. 이처럼 막대한 규모의 외환보유액은 RBI가 환율 변동성을 완화할 수 있도록 해주며, 이는 USD/INR 환율 전망의 성격을 변화시킵니다. 즉, 잦은 급등락 대신 글로벌 금리가 급등할 때 간헐적인 급격한 변동을 제외하고는 안정적인 흐름을 보이는 것이 기본 시나리오가 될 것입니다.
USD/INR은 상승 추세 후반부에 있지만, 심리적으로 중요한 지지/저항선 부근에서 거래되고 있습니다.
인도중앙은행(RBI) 기준금리 데이터는 최근 89.5467(2025년 12월 22일)에서 89.9756(2025년 12월 29일) 사이에서 횡보세를 보이며 90 바로 아래에서 조정이 이루어지고 있음을 시사합니다. 주요 수치 부근에서의 조정은 일반적으로 현재의 거시경제 동향 방향으로 해소되는 경향이 있는데, 현재로서는 달러화 강세에 유리한 수익률 상승 요인으로 작용하고 있습니다.
저항선: 90.00은 가장 확실한 첫 번째 저항선입니다. 이 수준을 지속적으로 돌파하면 일반적으로 모멘텀 헤지 투자자들이 몰려들어 옵션 가격을 상승시킬 수 있습니다.
단기 지지선은 최근 기준금리 하한선 및 중저가 구간의 혼잡도와 일치하는 89.55~89.80입니다.
더 깊은 지지선(거시경제 확인 영역): 88대 후반 영역은 의미 있는 "달러 약세"가 나타날 가능성이 높은 지점이지만, 일반적으로 미국 국채 수익률 하락이나 인도 자본 유입 상황의 뚜렷한 개선이 필요합니다.
시장 미시구조적 관점에서 볼 때, 인도중앙은행(RBI)의 유동성 공급 운용은 자금 조달 여건을 완화하여 "스트레스 브레이크"를 줄일 수 있기 때문에 기술적 분석에 중요한 영향을 미칩니다. 12월 발표에서는 지속적인 유동성 공급을 위해 1조 루피 규모의 공개시장조작(OMO) 매입과 50억 달러 규모의 3년 만기 USD/INR 매매 스왑을 발표했습니다.
인도 루피화의 유동성이 용이해지면 장기적인 추세가 상승세를 유지하더라도 달러/인도 루피 환율의 급격한 변동을 완화할 수 있습니다.
미국 10년 만기 국채 수익률이 현재 수준을 유지하고 실질 수익률이 견조하게 유지된다면, USD/INR 환율은 향후 몇 분기 동안 89~91루피의 넓은 범위에서 움직일 가능성이 높습니다. 환율 하락 시에는 수입 수요와 위험 회피 심리가 환율을 매수할 것입니다. 이는 루피화 운용이 잘 이루어지고 달러화 가치가 여전히 상당한 캐리 트레이드 효과를 내고 있는 상황과 일치합니다.
미국 실질 수익률이 의미 있게 하락하고 글로벌 위험 선호도가 개선된다면 루피화 강세 가능성이 높아집니다. 이는 달러의 수익률 우위를 약화시키고 일반적으로 고성장 시장으로의 자금 유입을 촉진할 것입니다.
유가 상승세 또한 도움이 됩니다. 미국 에너지정보청(EIA)은 브렌트유 가격이 2026년 1분기에 배럴당 평균 55달러를 기록하고, 재고 증가를 반영해 2026년 대부분 기간 동안 그 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 유가가 낮아지면 인도의 수입 부담이 줄어들고 경상수지 적자 규모도 적정 수준으로 유지될 수 있습니다.
인도 루피화에 대한 가장 확실한 하방 위험은 미국 국채 수익률의 급격한 하락, 특히 실질 수익률의 하락이나 신흥국 자금 유입을 감소시키는 글로벌 위험 회피 심리 확산입니다. 이러한 환경에서는 강력한 국내 경제 성장에도 불구하고 루피화 가치가 하락할 수 있는데, 이는 한계 투자자들이 달러를 높은 캐리 수익을 기대할 수 있는 안전자산으로 인식하기 때문입니다.
인도의 기회는 분명합니다. 높은 실질 성장률과 급격히 낮아진 인플레이션은 투자 주도형 성장, 생산성 향상, 그리고 실질 소득 증가를 위한 여지를 만들어냅니다. 인도중앙은행(RBI) 역시 견조한 수요와 완화되는 인플레이션 압력을 근거로 이러한 상황을 뒷받침하는 설명을 내놓고 있습니다.
미국의 기회는 여전히 높은 실질 수익률과 풍부한 자본 시장이 달러화를 글로벌 포트폴리오에서 구조적으로 매력적인 자산으로 유지시켜준다는 점입니다. 금리 인하가 있더라도 연준은 인플레이션 재가속화를 막을 만큼 충분히 긴축적인 통화정책을 유지할 수 있으며, 이는 실질 수익률과 달러 캐리 포지션을 뒷받침합니다.
미국의 실질 수익률은 달러화 강세, 위험 선호도, 헤지 비용에 영향을 미칩니다. 10년 만기 물가연동국채 수익률이 약 1.91% 수준인 현재, 달러화의 "안전자산"으로서의 가치는 여전히 높으며, 이는 USD/INR 환율을 지지하는 경향이 있습니다.
USD/INR 전망은 여전히 주로 수익률에 관한 이야기입니다. 미국 10년 수익률이 약 4.14%이고 실질 수익률이 약 1.91%인 상황에서 달러는 위험 조정 기준으로 잘 지지되고 있으며 인도의 국내 펀더멘털이 강해 보이는 상황에서도 USD/INR은 상승세를 유지하고 있습니다. [1]
면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공만을 목적으로 하며, 재정, 투자 또는 기타 자문으로 간주되어서는 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 작성자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다는 추천을 의미하지 않습니다.
