リスク許容度とは：なぜ投資家にとって重要なのか？

投資には常に不確実性が伴います。市場は変動し、資産価格は経済情勢に反応し、十分に分散されたポートフォリオでさえ、不快な下落局面を経験することがあります。重要なのは、投資家がどれだけの収益を望むかということだけでなく、投資の過程でどれだけの変動と潜在的な損失を真に許容できるのか、ということです。

そこでリスク許容度とは何かが重要になってきます。リスク許容度を理解することは、資産配分から市場暴落時の投資家の行動に至るまで、あらゆる面に影響を与えます。さらに重要なのは、リスク許容度を誤ると、本来は賢明な長期投資計画を損なうような判断を下してしまう可能性があるということです。

リスク許容度とは何か？

リスク許容度とは、投資家が長期的なリターンを追求する上で、投資価値の変動や潜在的な損失を受け入れる意思の度合いを指します。

リスク許容度の高い投資家は、株式のように価格変動が大きい資産を保有することに抵抗がないかもしれません。一方、リスク許容度が低い投資家は、たとえ潜在的なリターンが低くても、価格変動の少ない投資を好むかもしれません。

この区別は、市場が低迷している時期には特に重要になります。

株価が上昇し、ポートフォリオの価値が上がっている間は、自分がリスク許容度が高いと信じるのは比較的容易です。しかし、市場が急落し、損失が画面に表示される時こそ、真価が問われる時となります。

10万ドルのポートフォリオが数ヶ月で8万ドルにまで下落したと想像してみてください。あなたは投資を継続しますか?それともすぐに投資額を減らしますか?損失によって睡眠に支障が出たり、当初の投資戦略を放棄したりするでしょうか?

これらの質問は投資家がリスク許容度について考えるのに役立ちますが、市場がストレスフルになったときの実際の行動は、別の概念、すなわちリスクへの冷静さをもたらします。

リスク許容度とは、投資家がどの程度の投資リスクを受け入れる意思があるかを示すものです。リスク冷静さとは、損失や価格変動が実際に発生した際に、投資家が計画した行動を維持できるかどうかを示すものです。

したがって、投資家は比較的高いリスク許容度を持っていても、リスクに対する冷静さを欠いている場合があり、急激な景気後退局面では不安を感じ、それまで受け入れていた戦略を放棄してしまう可能性があります。

投資家にとってリスク許容度が重 要な理由

投資収益はポートフォリオ構築の一側面に過ぎないため、リスク許容度とは投資家がその収益を追求するために必要な道のりを受け入れる覚悟も必要とする、という点で重要です。

長期的に高いリターンが期待できる資産は、短期的な不確実性も高い場合が多いです。例えば、株式は長期的に大きな成長を遂げる可能性がある一方で、途中で急激な下落に見舞われることもあります。リスクの低い資産は安定性が高いですが、一般的に成長の可能性は低くなります。

したがって、目的は可能な限り多くのリスクを取ることではなく、投資家が現実的に負担できる範囲のリスクを取ることです。

ポートフォリオは書類上は適切に見えても、その変動性の高さから投資家が何度も方針転換を余儀なくされるような場合は、不適切であると言えます。積極的なポートフォリオを構築した投資家が、大幅な下落後に売却してしまうと、損失を確定させてしまい、その後の回復局面を逃してしまう可能性があります。

その逆の問題も存在します。損失を過度に懸念し、ほぼすべての資産を低変動資産に投資する投資家は安心感を得られるかもしれませんが、そのようなポートフォリオでは長期的な目標に必要な成長が得られない可能性があります。

したがって、リスク許容度は資産選択だけでなく、市場が困難な状況に陥った際に投資家が投資戦略を堅持できるかどうかにも影響を与えます。

どの程度のリスクを取るのが妥当かを判断 する3つの質問

リスク許容度は、投資リスクの適切なレベルを決定する要素の一つに過ぎません。より包括的なリスクプロファイルでは、投資家がどれだけのリスクを負う意思があるか、どれだけのリスクを経済的に耐えられるか、そして実際に目標達成のためにどれだけのリスクを必要とするか、という3つの独立した問いを考慮する必要があります。

1. あなたはどの程度のリスクを許容できますか？

これはリスク許容度です。

これは、投資家が長期的なリターンを追求する上で、不確実性、変動性、潜在的な損失を受け入れる心理的な意思を反映しています。

投資経験は、その意欲を形成する上で重要な要素となり得ます。

複数の市場サイクルを経験してきた投資家は、市場がどれほど変動しやすいかをより深く理解しているかもしれません。一方、経験の浅い投資家は、損失に対する感情的な反応が予想以上に強いことに気づくかもしれません。

しかし、知識とリスク許容度を混同してはなりません。大きなリスクを負う意思があるからといって、必ずしもそのリスクを十分に理解しているとは限りません。

投資家が自問すべき最も有益な質問の一つは、単純なものです。

もし私のポートフォリオが20%下落したら、私は実際にどうするだろうか?

この答えは、自分を保守的だとか攻撃的だと表現するよりも、より現実的な寛容さの指標となるでしょう。

2. あなたは経済的にどの 程度のリスクを許容できますか？

これはリスク許容度です。

リスク許容度は、心理的な意欲よりもむしろ経済状況に左右されます。

資金が必要になる時期は、重要な考慮事項です。

数十年後の退職に向けて積み立てている資金は、来年の住宅購入のために確保している資金よりも、一般的に多くの市場サイクルを経て投資を継続できます。

投資期間が長いからといって、必ずしも投資家がリスクを許容できるとは限りませんが、ポートフォリオが景気後退から回復するための時間をより多く確保できる可能性があります。

収入と経済的な安定性も、資金繰り能力に影響を与えます。安定した収入があり、十分な緊急貯蓄があり、投資資金をすぐに引き出す予定のない人は、予期せず資金が必要になる可能性のある人よりも、短期的な損失に耐える能力が高いと言えるでしょう。

ポートフォリオが現実的にどれだけの損失を吸収できるかを評価する際には、流動性ニーズ、主要な財務上の義務、その他の利用可能な資金源も考慮に入れるべきです。

3．実際にどの程度のリス クを取る必要があるのか？

これはリスクの必要性です。

長期的な資産形成を目指す投資家は、既存の資本の保全や安定した収入の確保を主な目的とする投資家よりも、ポートフォリオの成長をより重視する傾向があります。

したがって、実際にどの程度の投資リスクが必要かを決定する前に、ポートフォリオの目的を明確にすべきです。

リスクの必要性は、目標の規模、既に投資した金額、将来の拠出額、利用可能な時間、そしてその目標を達成するために必要なリターンといった要因によって左右されます。

比較的保守的な戦略で目標を追求するのに十分な資金を既に持っている投資家は、単にそうする意思と資金力があるからといって、大幅にリスクを増やす理由はほとんどないかもしれません。

これら3つの指標は、必ずしも同じ方向を示すとは限りません。大きな損失を覚悟する意思があっても、それを経済的に負担できないという現実を覆すことはできませんし、大きなリスクを取る能力があるからといって、必ずしもより多くのリスクを取る必要があるとは限りません。

リスク許容度、能 力、ニーズが一致しない場合、何が起こるのか？

投資家のリスク許容度、投資能力、リスクニーズが一致しない場合、これらの違いは特に重要になります。

ポートフォリオが30%下落する可能性を精神的に受け入れることができるものの、18ヶ月以内に資金が必要で、緊急時の流動性が限られており、既知の財務上の義務を抱えている投資家を考えてみましょう。

彼らのリスク許容度は高いかもしれませんが、リスクを負う能力は低いです。変動性を受け入れられるからといって、短期的な投資期間が長くなるわけでも、財務上の義務がなくなるわけでもありません。

その逆もまた起こり得ます。

25年という長期的な投資期間、安定した収入、そして十分な現金準備金を持つ投資家は、市場の下落にも十分耐えられるでしょう。しかし、心理的には、同じ投資家でも比較的小さな損失でも非常に不安になったり、市場が下落するたびに繰り返し売却したりする可能性があります。

リスク許容度は高いものの、リスクに対する耐性や冷静さは低い場合があります。一見、財務的に適切に見えるポートフォリオであっても、その変動性の高さから投資家が繰り返し戦略を放棄してしまうと、失敗に終わる可能性があります。

3人目の投資家は、高いリスク許容度と高い資金力を兼ね備えている可能性があります。彼らは大きな損失を許容でき、それを受け入れることに抵抗がありませんが、既に十分な資金を保有しており、よりリスクの低い戦略を用いて財務目標を達成できます。

その場合、リスクの必要性は、許容度と対応能力の両方よりも低くなる可能性があります。

したがって、適切なポートフォリオは、必ずしも最も高い指標によって決定されるわけではありません。制約条件は重要であり、投資家が許容できるからといって、追加のリスクを取ることが必ずしも必要であるとは限りません。

ポートフォリオがあなたの リスク許容度と合致しない場合、どうなるのでしょうか？

ポートフォリオのリスク判断を誤る最大の問題点の1つは、行動要因によるものです。

自分が無理なく対処できる以上のリスクを取る投資家は、市場が下落する局面で不安になり、価格が既に下落した後に売却してしまう可能性があります。

2020年3月の新型コロナウイルス感染症パンデミック初期における市場暴落は、その極端な例を示しました。投資家は、急落する市場、急速に上昇する失業率、そして世界経済を取り巻く途方もない不確実性に直面しました。これまで株式リスクに抵抗がないと考えていた人々も、突然、そのリスクをリアルタイムで直面することになりました。

2022年、市場は再び試練を迎えました。金利上昇が株式と債券の両方に重くのしかかり、一部の投機的な銘柄は以前の高値から80%以上下落しました。

これらのエピソードは、仮想的な損失と実際の損失との違いを浮き彫りにしています。

ポートフォリオのリスクが投資家の許容範囲や経済的に耐えられる範囲を超えた場合、投資家は次のような行動をとる可能性があります。

• 景気後退時にパニック売りをする。

• 戦略を絶えず切り替える。

• 彼らのポートフォリオを見るのは避ける。

• 短期的なニュースに基づいて意思決定を行う。

• 長期投資計画を放棄する。

リスクを軽視しすぎると、問題が生じることもあります。過度に慎重すぎると、長期的な財務目標を達成するために必要な成長の可能性が低下する可能性があります。

したがって、目標は最大限の安全性や最大限の利益ではなく、整合性を保つことです。

時間の経過とと もにリスク許容度を評価し管理する方法

リスクに関する質問票は有用な出発点となり得ますが、それを最終的な回答として扱うべきではありません。

投資家は、潜在的な損失をより具体的にすることで、自身の許容度を評価することもできます。 

20%の減少が許容範囲内かどうかを問うのではなく、金銭的な損失を考慮して、次のように問いかけてみましょう。

どの時点で戦略を変更する必要性を感じるでしょうか?

下落がすぐに回復せず、数ヶ月間続くと仮定しましょう。あなたはポートフォリオを維持しますか?リスクを軽減しますか?投資を売却しますか?それとも当初の計画を放棄しますか?

この演習は、実際の市場下落時の行動を完全に予測することはできませんが、抽象的なパーセンテージをかなり具体的に示すことができます。

過去に市場経験のある投資家は、自身の行動を検証することもできます。過去の市場調整局面では、実際にどのような行動をとったのでしょうか?戦略を維持したのか、リスクを軽減したのか、すべてを売却したのか、それとも投資を継続したのか?

過去の行動は将来の意思決定を完全に予測するものではありませんが、リスクに対する冷静さを示す有用な証拠となる可能性があります。

状況の変化に応じて、リスク許容度も見直す必要があります。投資経験や損失に対する考え方は変化する可能性があり、退職が近づく、大きな経済的義務を負う、収入が大幅に変化する、あるいは重要な投資目標を達成するといった状況は、リスク許容度やリスクの必要性を変化させる可能性があります。

したがって、目標達成に必要な許容度、能力、リスクの程度は時間の経過とともに変化する可能性があるため、定期的な再評価は重要です。

結論：実際に継続できるポ ートフォリオを構築しましょう

リスク許容度とは非常に重要です。なぜなら、投資の成功は、魅力的なリターンが見込める資産を見極めるだけでは決まらないからです。投資家は、避けられない価格変動期に現実的に耐えられるポートフォリオを構築する必要があるのです。

過度なリスクを取ると、市場が下落した際に感情的な判断に陥りやすく、逆にリスクを低く抑えすぎると、長期的な成長目標の達成が難しくなる可能性があります。どちらの極端な選択も、必ずしも適切とは言えません。

したがって、最適なリスクレベルは人それぞれ大きく異なります。それは、投資家がどれだけのリスクを受け入れる意思があるか、どれだけの損失に耐えられるか、そして目標達成のために実際にどれだけのリスクが必要かを反映しています。

ポートフォリオは、不快な時期を完全に排除する必要はありません。必要なのは、そうした時期が必然的に訪れた際に、投資家が規律を保つための合理的な可能性を確保できるレベルのリスクを内包することです。