要約
モルガン・スタンレーのデータによれば、米中貿易の進展と政策刺激策を受けてヘッジファンドが中国株の保有を増やした。
モルガン・スタンレーによると、ヘッジファンドは先週、米中貿易協議の進展への期待から中国株への強気な投資を増やした。中国のA50指数は今月4.5%上昇し、4月の下落分を反転させた。
同銀行によると、米国を拠点とするファンドは、中国本土で取引される中国株と国内A株の両方を吸収している。一方、ヘッジファンドは、インドやオーストラリアなどを筆頭に、他のほとんどのアジア地域でポジションを削減した。
Ｍ＆Ｇインベストメンツのロングショート・マルチアセット戦略の投資ディレクター、マイケル・ダイアー氏は、世界の投資家の極端に低いポジションと中国株の割安な評価について、「リスクとリターンが非常に魅力的になっている」と述べた。
しかし、ヘッジファンドの中国へのエクスポージャーは依然としてピーク時をはるかに下回っている。特に消費低迷や住宅市場の低迷といった構造的な課題が依然として残ることから、中国への投資はむしろ戦術的な投資であると広く見られている。
4月の小売売上高は前年同月比5.1%増となり、アナリスト予想の5.5%を下回りました。今年最初の4ヶ月間の固定資産投資は4.0%増となり、予想の4.2%増をわずかに下回りました。
昨年、景気刺激策への期待から市場が急騰した際、上昇を追いかけるトレーダーらは、中国企業指数オプション価格を測る指標を急騰させた。対照的に、この指標は先週、1月以来の最低水準で引けた。
ＪＰモルガンのストラテジストらは先週のメモで、貿易戦争の緩和で市場にいくらかの安堵がもたらされ、オプション市場は現在、よりバランスのとれた見通しを示していると記した。
脆弱な取引
格付け会社フィッチのレポートによると、中国からの輸入品に対する米国の実効関税率は現在31.8%となっている。両国が最終的に現状維持できるかどうか、懐疑的な見方もある。
7月初旬の90日間の期限を前に、米国と貿易相手国との協議が実質的な進展を見せている兆候はほとんど見られない。英国との唯一の合意も限定的だと考えられている。
さらに悪いことに、電子機器の除外措置に続いて、半導体輸入に関する国家安全保障調査が開始された。その結果、除外措置が取り消されれば、既に緊迫した貿易交渉がさらに複雑化するだろう。
一方、中国はレアアース輸出を厳しく管理しているようだ。加工段階における中国の優位性により、米国は独自のサプライチェーンを構築し、ブラジルのプロジェクトに投資せざるを得なくなっている。
中国は国有企業の運営方法を含め、経済・政治システムの主要部分で妥協するつもりはないと中国科学院経済研究所は指摘しており、これはトランプ大統領が再び増税する可能性があることを意味する。
4月の同国の輸出は、積み替え輸送の影響もあって東南アジア諸国への輸出が急増し、急増した。この数字は、新たな景気刺激策の直後に発表された。
7日物リバースレポ金利は10bps引き下げられ1.4%となり、預金準備率も50bps引き下げられました。さらに、民間部門を支援するための措置も策定中です。
H株がアウトパフォーム
香港株は、中国本土株を約20年ぶりの大幅な上昇幅でアウトパフォームした。ハンセン指数は18%上昇し、ディープシークの上昇を受けて昨年からの上昇幅を拡大した。
BNPPの中国マルチアセット投資責任者ウェイ・リー氏は、同指数はテクノロジーと金融に大きく偏っているため、FRBのハト派政策への転換と中国ハイテク株への買い意欲の高まりをうまく利用できていると述べた。
6週連続の上昇に向かっており、これは油断の兆候です。今週後半に反転が見られなければ、過去のデータから判断すると、近いうちに反落する可能性が非常に高いと考えられます。
テンセントやアリババといった中国の巨大テクノロジー企業は、主に香港市場に上場しています。香港市場は、海外投資家にとってA株よりもアクセスしやすい米国株からの資金流出の恩恵も受けました。
しかし、UBのアナリストは、香港に流入する国際資金は年金基金のような長期市場参加者ではなく、ヘッジファンドのような短期投資家からのものだと指摘している。
最新の財務報告は警鐘を鳴らしている。アリババの株価は金曜日、売上高が予想を下回ったことで、同社を国内AIブームの先駆者と見なしていた投資家の失望を招き、1ヶ月以上ぶりの大幅下落となった。
一方、小売業界では熾烈な競争が激化している。JDは食品デリバリー分野で美団とアリババに宣戦布告し、この業界の利益率を低下させる可能性がある。
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5月19日、市場が米国資産の弱体化に反応し、アジア市場の早い時間帯にドルが下落した。4月の小売売上高は関税導入前の購買意欲が衰えていることを示した。
2025-05-19
