Un índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. más bajo de lo esperado para mayo ha reavivado las expectativas del mercado sobre un cambio de postura de la Reserva Federal. En respuesta, el dólar estadounidense se ha desplomado a su nivel más bajo desde abril de 2022, llegando a 98,6 en el índice del dólar estadounidense (DXY) la mañana del jueves pasado. Si bien los mercados se han recuperado gracias a los datos de inflación más moderados, nuestros analistas de EBC Financial Group (EBC) afirman que el camino hacia recortes de tasas está lejos de estar garantizado.
El IPC de mayo disminuye, pero la inflación subyacente persiste
El IPC general subió un 2,4% interanual en mayo, frente al 2,3% de abril, pero aún por debajo de las expectativas del mercado de un 2,5%. En términos mensuales, los precios generales subieron tan solo un 0,1%, impulsados por una caída del 2,6% en los precios de la gasolina. Sin embargo, la inflación subyacente —excluyendo los volátiles alimentos y energía— se mantuvo sin cambios en el 2,8% interanual, con las categorías de vivienda, seguros y servicios mostrando una fortaleza persistente. El costo de la vivienda, que representa más de un tercio de la canasta básica del IPC, aumentó otro 0,3% en mayo.
La reacción inicial a la publicación del IPC de mayo provocó una bajada de los rendimientos de los bonos del Tesoro y reavivó las expectativas de recortes de tipos. Los futuros de los fondos federales incorporaron brevemente una probabilidad cercana al 68 % de un recorte de la Reserva Federal en septiembre. Los índices bursátiles estadounidenses subieron ese día, con el S&P 500 moviéndose justo por debajo de su máximo histórico alcanzado a principios de este año. Sin embargo, las tensiones geopolíticas posteriores, en particular los acontecimientos entre Israel e Irán, han moderado el repunte. Instamos a los inversores a mirar más allá de la aparente debilidad y a mantenerse alerta ante los cambios en la dinámica del riesgo.
"Los mercados vieron el dato del 0,1% y se alegraron, pero la atención de la Fed es más profunda", declaró David Barrett, director ejecutivo de EBC Financial Group (UK) Ltd. "La inflación persistente en los servicios, el aumento del coste de la vivienda y los nuevos riesgos arancelarios nos indican que aún no estamos a salvo. Esto no es un aterrizaje suave, es solo un respiro temporal".
Caídas del dólar: ¿Viento favorable a corto plazo o problemas a largo plazo?
El dólar estadounidense ha sido el más afectado por el cambio de sentimiento, con el índice DXY cayendo aproximadamente entre un 3 % y un 4 % en lo que va de año. El euro se ha revalorizado, y las monedas de los mercados emergentes de México y Asia han registrado ganancias significativas frente al dólar.
En EBC, advertimos que si bien la debilidad del dólar a menudo respalda a los activos de riesgo globales, también reintroduce presiones inflacionarias, en particular a medida que los aranceles a las importaciones chinas comienzan a implementarse gradualmente en sectores estratégicos como los vehículos eléctricos, los semiconductores y la tecnología de energía verde.
"Un dólar más débil reduce los costos de importación para otros países, pero los eleva aquí mismo", afirmó Barrett. "Con la entrada en vigor en junio de aranceles sobre productos chinos por valor de más de 18 000 millones de dólares, prevemos posibles repercusiones en la inflación subyacente de los bienes. Los mercados que celebran ahora podrían reposicionarse rápidamente si el IPC vuelve a acelerarse".
IPC de junio: la próxima prueba de fuego del mercado
Todas las miradas se centran ahora en el informe del IPC de junio, que se publicará justo antes del Simposio Económico de Jackson Hole de la Reserva Federal en agosto. Con el mercado laboral estadounidense aún ajustado —el desempleo se sitúa en el 4,0% y el salario medio por hora ha subido un 3,9% interanual—, incluso un aumento moderado de la inflación podría complicar la toma de decisiones de la Fed.
"Los datos de junio pondrán a prueba la credibilidad", añadió Barrett. "Si la inflación se dispara mientras el dólar se mantiene débil y entran en vigor los aranceles, la Fed podría enfrentarse a presiones contradictorias: por un lado, impulsar el crecimiento y, por otro, mantener la inflación bajo control".
Estrategia del inversor: Esté atento a la asimetría
Seguimos destacando que el entorno actual del mercado es muy sensible a fluctuaciones marginales en los datos. El optimismo ante los recortes de tasas ha llevado a un posicionamiento forzado en los mercados de divisas, acciones y tasas, lo que genera el riesgo de reversiones repentinas.
Mientras tanto, la divergencia entre los bancos centrales está configurando los flujos globales de capital. El Banco Central Europeo recortó los tipos de interés en junio, y se espera que el Banco de Inglaterra siga su ejemplo en julio; sin embargo, la Reserva Federal se mantiene cautelosa.
"Este no es momento de dar vueltas a los discursos de recortes de tipos", concluyó Barrett. "Se están acumulando riesgos asimétricos. Los inversores deben mantenerse alerta, diversificar su exposición entre divisas y sectores, y prepararse para una renovada volatilidad. La próxima publicación de datos podría ser el punto de inflexión, o el giro inesperado".
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