소개
부진한 인플레이션으로 금리 인하 기대감이 높아지고 있지만, EBC는 핵심 부문의 압박과 관세 효과가 다가오는 가운데 성급한 낙관론은 경계해야 한다고 경고했습니다.
예상보다 부진한 5월 미국 소비자물가지수(CPI) 발표로 연준의 통화정책 전환에 대한 시장의 기대감이 다시 높아졌습니다. 이에 따라 미국 달러는 지난 목요일 아침 미국 달러 지수(DXY)에서 98.6까지 하락하며 2022년 4월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 인플레이션 지표 부진으로 시장이 상승세를 보였지만, EBC 파이낸셜 그룹(EBC)의 애널리스트들은 금리 인하가 결코 보장된 것은 아니라고 분석합니다.
CPI는 완화될 수 있지만, 핵심 인플레이션은 지속될 것
5월 주요 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 2.4% 상승했습니다. 4월 2.3%보다 상승했지만, 시장 예상치인 2.5%에는 여전히 못 미쳤습니다. 월별 전체 물가는 휘발유 가격이 2.6% 하락한 데 힘입어 0.1% 상승에 그쳤습니다. 그러나 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 물가는 전년 동기 대비 2.8%로 변동이 없었으며, 주택, 보험, 서비스 부문은 지속적인 강세를 보였습니다. CPI 항목의 3분의 1 이상을 차지하는 주거비는 5월에 0.3% 상승했습니다.
5월 소비자물가지수(CPI) 발표에 대한 초기 반응으로 국고채 수익률이 하락하고 금리 인하 기대감이 되살아났습니다. 연방기금 선물은 9월 연준의 금리 인하 가능성을 약 68%로 일시적으로 반영했습니다. 미국 주식 지수는 당일 상승세를 보였고, S&P 500 지수는 올해 초 기록한 사상 최고치 바로 아래에 머물렀습니다. 그러나 이후 이스라엘-이란 사태를 비롯한 지정학적 긴장이 상승세를 누그러뜨렸습니다. 투자자들은 표면적인 약세에만 머물지 않고 변화하는 위험 역학에 주의를 기울여야 합니다.
EBC 파이낸셜 그룹(영국)의 CEO 데이비드 배럿은 "시장은 0.1% 금리 인상에 환호했지만, 연준의 관심은 더 깊습니다."라고 말했습니다. "고착화된 서비스 물가 상승, 주거비 상승, 그리고 새로운 관세 위험은 우리가 아직 위기에서 벗어나지 못했음을 시사합니다. 이는 연착륙이 아니라 일시적인 침체일 뿐입니다."
달러 하락: 단기적 호재인가, 장기적 위기인가?
미국 달러는 심리 변화의 직격탄을 맞았고, DXY는 연초 대비 약 3~4% 하락했습니다. 유로화는 상승했고, 멕시코와 아시아 신흥시장 통화는 달러화 대비 상당한 상승세를 보였습니다.
EBC에서는 달러 약세가 종종 글로벌 위험 자산을 뒷받침하지만, 전기 자동차, 반도체, 친환경 에너지 기술과 같은 전략적 분야에 걸쳐 중국 수입품에 대한 관세가 단계적으로 부과되기 시작하면서 인플레이션 압력이 다시 발생한다고 경고합니다.
"달러 약세는 다른 국가들의 수입 비용을 낮추지만, 바로 국내에서는 오히려 수입 비용을 높입니다."라고 배럿은 말했습니다. "6월부터 180억 달러 상당의 중국 상품에 대한 관세가 발효됨에 따라, 핵심 상품의 인플레이션으로 파급될 가능성이 예상됩니다. 지금 호황을 누리고 있는 시장도 소비자물가지수(CPI)가 다시 상승할 경우 빠르게 재편될 가능성이 있습니다."
6월 소비자물가지수(CPI): 시장의 다음 리트머스 시험지
이제 모든 시선이 8월 연방준비제도(Fed)의 잭슨홀 경제 심포지엄 직전에 발표될 6월 소비자물가지수(CPI) 보고서에 쏠리고 있습니다. 미국 노동 시장은 여전히 경색되어 있으며 실업률은 4.0%, 시간당 평균 임금은 전년 대비 3.9% 상승했습니다. 물가상승률이 완만하게 상승하더라도 연준의 의사결정을 복잡하게 만들 수 있습니다.
배럿은 "6월 데이터는 신뢰성 시험대가 될 것"이라고 덧붙였다. "달러가 약세를 유지하고 관세가 부과되는 가운데 인플레이션이 급등한다면, 연준은 한편으로는 성장을 뒷받침하는 동시에 다른 한편으로는 인플레이션을 억제해야 하는 상반된 압력에 직면할 수 있다."
투자자 전략: 비대칭성에 주의하세요
현재 시장 환경은 미미한 데이터 변동에 매우 민감하게 반응한다는 점을 계속해서 강조하고 있습니다. 금리 인하에 대한 낙관론은 외환, 주식, 금리 시장에서 과도한 포지션을 초래하여 급격한 가격 반전 위험을 야기했습니다.
한편, 중앙은행 간 격차가 세계 자본 흐름을 좌우하고 있습니다. 유럽중앙은행(ECB)은 6월에 금리를 인하했고, 영란은행도 7월에 금리를 인하할 것으로 예상되지만, 연준은 여전히 신중한 입장을 고수하고 있습니다.
"지금은 금리 인하를 좇을 때가 아닙니다."라고 배럿은 결론지었습니다. "비대칭적 위험이 커지고 있습니다. 투자자들은 민첩하게 대응하고, 통화와 섹터 전반에 걸쳐 투자 포트폴리오를 다각화하며, 새로운 변동성에 대비해야 합니다. 다음 지표 발표는 전환점이 될 수도 있고, 반전이 될 수도 있습니다."
면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.
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