تجارة
معهد اي بي سي
حول إي بي سي
ملخص:
من المتوقع أن يرتفع الروبل الروسي بنسبة 45% مقابل الدولار الأمريكي في عام 2025، مدفوعًا بضوابط رأس المال، وأسعار الفائدة المرتفعة، والفائض التجاري القوي.
استحوذ الارتفاع الكبير للروبل الروسي في عام 2025 على اهتمام متداولي الفوركس وصانعي السياسات والمحللين حول العالم. منذ بداية العام، ارتفع الروبل بنحو 45% مقابل الدولار الأمريكي، محققًا بذلك أعلى أداء للعملة الرئيسية في الأسواق العالمية. هذا الارتفاع الملحوظ لا يخالف التوقعات التقليدية في ظل العقوبات المستمرة والخلافات الجيوسياسية فحسب، بل يُقدم أيضًا رؤية ثاقبة حول الاستراتيجية الاقتصادية الروسية المتطورة والتفاعل المعقد بين السياسة المحلية وتدفقات التجارة والمشاعر العالمية.
1. ضوابط رأس المال الصارمة
فرضت السلطات الروسية ضوابط صارمة على رأس المال بهدف استقرار العملة المحلية. وتشمل هذه الضوابط:
التحويل الإلزامي: يتعين على المصدرين تحويل جزء كبير من عائدات العملات الأجنبية إلى روبل، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على العملة المحلية.
القيود المفروضة على حركة العملة: إن القيود المفروضة على تدفقات رأس المال إلى الخارج تمنع الأسر والشركات من نقل مبالغ كبيرة إلى الخارج، مما يدعم الطلب على الروبل داخل روسيا.
2. ارتفاع أسعار الفائدة
أبقى البنك المركزي الروسي سعر الفائدة الرئيسي عند مستوى مرتفع ملحوظ قدره 21% حتى عام 2025. وقد جعلت هذه المعدلات المرتفعة الأصول المقومة بالروبل جذابة للغاية، مما شجع المدخرين المحليين والأجانب على حد سواء على الاستثمار والاحتفاظ بأصول الروبل. وقد أدى موقف السياسة النقدية إلى:
انخفاض معدلات التضخم، مع انخفاض مؤشر أسعار المستهلك السنوي إلى أقل من 4% بحلول منتصف العام.
تثبيط المضاربة ضد الروبل، حيث أن تكاليف الاقتراض لبيع العملة على المكشوف باهظة للغاية.
3. فائض تجاري مستمر
أدت العقوبات إلى خفض واردات روسيا من السلع الغربية، إلا أن صادراتها من الطاقة والمعادن والمنتجات الزراعية - وخاصةً إلى آسيا والشرق الأوسط - لا تزال قوية. ويعني الفائض التجاري الناتج عن ذلك:
يتدفق المزيد من العملات الأجنبية إلى روسيا أكثر من تلك التي تخرج منها، مما يقلل الطلب على الدولار واليورو في حين يدعم الروبل.
وفي النصف الأول من عام 2025، من المتوقع أن يصل فائض الحساب الجاري إلى 95 مليار دولار، مقارنة بـ60 مليار دولار في الفترة نفسها من عام 2024.
4. انخفاض الطلب على العملات الأجنبية
مع الانخفاض الحاد في الواردات نتيجةً للقيود والعقوبات الذاتية التي فرضتها الشركات الغربية وبعض الشركات الآسيوية، تراجعت حاجة البنوك والشركات الروسية إلى العملات الأجنبية لمشترياتها من الخارج. وقد أدى هذا الاتجاه إلى:
انخفاض الطلب على الدولار.
وأدى ذلك إلى ارتفاع الطلب على الروبل في أسواق النقد الأجنبي المحلية.
5. التطورات الجيوسياسية
تغيرت معنويات السوق في أوائل عام ٢٠٢٥ بعد ظهور إشارات دبلوماسية من واشنطن وبكين وموسكو. وأدت إعادة انتخاب الرئيس ترامب إلى توقّع انفراج محتمل في العلاقات، أو على الأقل علاقات أكثر اتسامًا بالطابع التبادلي، بين الولايات المتحدة وروسيا. كما حفّزت الآمال في حلٍّ مُؤمّن للاستقرار في أوكرانيا - وإن كان لا يزال بعيدًا - على شراء الروبل لأغراض المضاربة.
ويشير المحللون إلى أن التدفقات المضاربية زادت في الربعين الأول والثاني مع مراهنة صناديق الاقتصاد الكلي الدولية على قوة الروبل.
في حين أن الروبل الأقوى يجلب بعض المزايا، إلا أن هناك مخاطر وعيوب جديرة بالملاحظة:
تأثير الإيرادات الحكومية: يأتي معظم دخل الدولة في روسيا من صادرات الطاقة المُسعّرة بالعملات الأجنبية. ويعني ارتفاع قيمة الروبل انخفاض عائدات العملة المحلية لكل دولار أو يورو مُكتسب، مما يُقلّص الميزانيات المالية.
تكاليف الاستيراد: تساعد الواردات الأرخص (حيثما سُمح بها) على الحد من التضخم ودعم الدخول الحقيقية، ولكن التأثير يكون ضعيفا عندما تعمل العقوبات العالمية على تقييد تدفقات المنتجات والتكنولوجيا.
ورغم أن الروبل ارتفع بشكل مثير للإعجاب، فإن عدة عوامل قد تؤدي إلى انعكاس الاتجاه:
خطر المبالغة في تقدير القيمة: حذر مسؤولون روس، بما في ذلك البنك المركزي، مؤخرا من أن الروبل ربما أصبح الآن مبالغا في تقدير قيمته، مما يزيد من احتمال حدوث تصحيح.
تخفيف ضوابط رأس المال: إذا خففت السلطات القيود مع احتواء التضخم، فإن الطلب المكبوت على الدولار بين المواطنين والشركات قد يؤدي إلى تجدد التدفقات الخارجية.
الصدمات الخارجية: أي تصعيد في المخاطر الجيوسياسية أو جولات جديدة من العقوبات الغربية قد يختبر ثقة السوق ومستويات الروبل الحالية.
وتشير أغلب التوقعات إلى أن الروبل سوف يستعيد جزءاً من مكاسبه التي حققها في عام 2025 بحلول نهاية العام، مع تباطؤ التدخلات وسعي الحكومة إلى إعادة التوازن إلى إيرادات الميزانية.
يُمثل ارتفاع قيمة الروبل الروسي بنسبة 45% مقابل الدولار الأمريكي في عام 2025 دراسة حالة حول كيفية تضافر التدخلات السياسية القوية، وديناميكيات الحسابات الخارجية، والرياح الجيوسياسية المتغيرة، في دفع تحركات العملات الرئيسية. ينبغي على المتداولين والمراقبين توخي الحذر من أي مؤشرات على انعكاس الوضع، إذ يُنظر إلى القوة الحالية على نطاق واسع على أنها غير مستدامة دون استمرار الضوابط الصارمة والدعم الاقتصادي.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
قفزت أسهم جوجل بفضل نتائج الربع الثاني القوية مع ارتفاع إيرادات السحابة بنسبة 32%، وتفوق الأرباح التوقعات، ورفع وول ستريت أهداف الأسعار.
2025-07-25
انخفضت قيمة شركة تسلا إلى ما دون تريليون دولار مع تراجع الأرباح والمبيعات - فهل هي علامة على وجود مشكلة أم مجرد إعادة ضبط للنمو المستقبلي؟
2025-07-25
انخفضت الأسواق الآسيوية يوم الجمعة، حيث انخفض مؤشر هانغ سنغ بأكثر من 1%، حيث قام المستثمرون بجني الأرباح قبل الموعد النهائي لتعريفات ترامب الأسبوع المقبل.
2025-07-25
