發布日期: 2026年08月28日
更新日期: 2026年08月28日
美國公債殖利率徘徊在十多年來最高水準附近。上週財政部將長期公債回購規模從每次20億美元增至40億美元以上，增幅達一倍。
據兩位財政部高級官員稱，財政部可動用其近1兆美元的一般帳戶，為近期宣布的增加國債購買計畫提供資金。
降低普通帳戶餘額將導致政府在未來債務上限僵局中可動用的緊急資金減少。不過目前的預測顯示，債務上限要到明年冬末或春初才會觸及。
國會預算辦公室和華爾街都認為，未來幾年財政赤字佔GDP的比例難有改善，甚至可能停滯不前。美國公共債務首次突破40兆美元大關。
中東局勢的失控也削弱了美國的公信力。中國持有的美國公債規模已降至18年來的最低點，而美國財政部代外國政府保管的國債規模也降至14年來的最低水準。
美聯儲主席沃什似乎與貝森特意見相左。這位表面上的「鷹派」上月表示，在他領導下的美聯儲「努力不干擾市場訊號」。
金融體系流動性增加，使得抑制通膨的努力變得複雜。根據會議紀要，在上個月舉行的政策制定者會議上，對物價的擔憂進一步加深。
高盛、富國銀行等華爾街機構表示，除非華盛頓方面能解決不斷擴大的預算赤字和通膨壓力的擔憂，否則債券回購措施對扭轉長期收益率的飆升作用甚微。
渣打銀行全球研究主管兼首席策略官Eric Robertsen表示：“我不會將美國國債收益率的上升歸因於非理性的市場狀況，也不會認為這種上升是由非理性市場狀況加劇的。”
法國興業銀行、德意志銀行和豐業銀行預計，殖利率曲線將持續陡峭化，這與貝森特遏制債券拋售的目標背道而馳。
摩根大通全球基本面研究聯合主管James Sullivan稱，美國財政部以長期債券置換短期國債的策略雖能為市場帶來短期緩解，然而潛在的債務負擔依然存在。
早在2011年，美聯儲為應對大蕭條而下調短期利率後，長期利率卻出乎意料地居高不下。當經濟復甦停滯時，美聯儲同樣實施了「扭轉操作」。
與量化寬鬆不同，該策略對資產負債表不產生影響，無需印鈔票。然而如果市場繼續被新供應淹沒，操縱長期利率的能力將受到限制。
在利息支出已成為預算第三大開支項的當下，華盛頓仍需借入大量資金。摩根大通預計，未來幾個財年的融資缺口將超過3.5兆美元。
全球市場對進一步收緊政策的預期日益高漲，為債券市場帶來了麻煩。在彭博追蹤的32個利率互換市場中，三分之二的市場定價已反映升息預期。
由此產生的潛在損失侵蝕了傳統投資組合分散化的核心原則。富達國際投資組合經理George Efstathopoulos表示，他持有的政府公債部位已經非常少。
受經濟成長資本密集特性的驅動——特別是在人工智慧基礎設施、供應鏈回流以及國防相關支出方面——企業也在大量發行債券。
資料中心及其他人工智慧基礎設施的支出，進一步加劇了對投資的競爭。儘管如此，花旗集團仍建議顧客買進20年期美國公債，理由是通膨已受控制。
國際貨幣基金組織前首席經濟學家Olivier Blanchard認為，更廣泛的宏觀經濟趨勢是區分永續財政債務與不可持續財政債務的關鍵依據。
目前對美國實際經濟成長率的普遍估計值在2%左右或略低於2%。雖然人工智慧最終可能會提高生產能力，但這項轉變的確切時間表仍難以預測。
自伊朗戰爭爆發以來，先鋒全球債券市場指數基金（代碼BND.OQ）已顯著走低。經合組織預測，全球公共債務將在2029年達到GDP的100%，進一步對該基金帶來下行壓力。
