8月24日，亞洲時段現貨黃金延續本月以來的強勢反彈節奏，日內上漲1%，一度站上4,650美元/盎司關口，創下近三個月以來新高。紐約期金同步走高，突破4,690美元/盎司。
金價從月初4,040美元一帶持續上攻，技術面上，週線已實現三連陽，多頭動能依然充沛。
本輪金價暴漲的直接導火線，來自美國財政部的「意外出手」 。
上週三(8月19日)，美國財政部長貝森特宣布將10年至30年期美債回購規模至少翻倍至40億美元，並明確定義為“國債扭轉操作”，試圖壓低長端借貸成本。消息一出，30年期美債殖利率單日重挫逾9個基點，全球債市一度歡呼。
然而歡呼只持續了不到24小時。隨後長端殖利率轉頭向上，截至上週五，10年期美債殖利率回升至4.736%，30年期更反彈至5.276%，距離貝森特上任以來高點僅一步之遙。
市場為何不買單?8月19日，美國聯邦政府債務總額正式突破40兆美元，年度利息支出已遠超1兆美元;2026財年前10個月財政赤字高達1.8兆美元，赤字率約為GDP的6%。
同時，AI熱潮催生企業發債洪流，Alphabet等科技巨頭紛紛發行40年期長債，與主權融資搶奪稀缺資本。主權融資與企業融資需求同步擴張，僅靠回購作業根本撼動不了長端供需格局。
資產價格壓力轉移，貝森特想壓的是長端利率，但市場焦慮轉而在別處宣洩。美元指數跌破99關口，現貨黃金突破4,600美元。
美債回購只是行情的“點火器”，黃金上漲的背後是多重要素的結構性共振。
美聯儲政策預期轉向是核心基本面支撐。 7月美國非農業就業人口減少2.3萬人，與預期增加8萬人落差龐大，5、6月數據合計下修10.3萬個。
就業數據意外大幅降溫、零售銷售季比遠低於預期，疊加先前公佈的通膨數據偏溫和，美聯儲9月升息的緊迫性顯著降低。黃金作為零息資產，其核心定價錨為實際利率，升息預期的消退直接利多金價。
而且，本輪黃金的上漲並非避險情緒的短暫脈衝，而是市場對美債信譽受損定價的結構性重估。當以美債為代表的「無風險資產」供給邏輯被市場質疑，黃金作為終極避險資產的吸引力自然水漲船高。
加之全球央行持續購金為金價築牢底部支撐;地緣局勢不確定性持續發酵，進一步推升了避險需求。
摩根士丹利分析師上週發布報告稱，黃金價格已提前達到第四季目標價位，並可能在2027年攀升至5,000美元/盎司以上。
美國財政部加大長債回購力度，弱化遠端收益率上行動能，疊加美國經濟數據疲軟打壓美聯儲升息預期及美元走強動能，貴金屬邏輯持續增強。往後看，AI通膨和美國財政端可望繼續創造黃金的利多環境。
短期來看，多家機構認為黃金中長期配置邏輯依然堅實。全球央行持續購金、美聯儲政策預期寬鬆以及儲備資產多元化需求，三大支柱共同支撐金價。
本週市場將聚焦傑克森霍爾央行年會，美聯儲主席沃什的表態或成為金價下一階段方向的關鍵指引。
