8月24日，亚洲时段现货黄金延续本月以来的强势反弹节奏，日内上涨1%，一度站上4650美元/盎司关口，创下近三个月以来新高。纽约期金同步走高，突破4690美元/盎司。
金价从月初4040美元一带持续上攻，技术面上，周线已实现三连阳，多头动能依然充沛。
本轮金价暴涨的直接导火索，来自美国财政部的“意外出手” 。
上周三(8月19日)，美国财长贝森特宣布将10年至30年期美债回购规模至少翻倍至40亿美元，并明确定义为“国债扭转操作”，试图压低长端借贷成本。消息一出，30年期美债收益率单日重挫逾9个基点，全球债市一度欢呼。
然而欢呼只持续了不到24小时。随后长端收益率掉头向上，截至上周五，10年期美债收益率回升至4.736%，30年期更反弹至5.276%，距离贝森特上任以来高点仅一步之遥。
市场为何不买账?8月19日，美国联邦政府债务总额正式突破40万亿美元，年度利息支出已远超1万亿美元;2026财年前10个月财政赤字高达1.8万亿美元，赤字率约为GDP的6%。
与此同时，AI热潮催生企业发债洪流，Alphabet等科技巨头纷纷发行40年期长债，与主权融资抢夺稀缺资本。主权融资与企业融资需求同步扩张，仅靠回购操作根本撼动不了长端供需格局。
资产价格压力转移，贝森特想压的是长端利率，但市场焦虑转而在别处宣泄。美元指数跌破99关口，现货黄金突破4600美元。
美债回购只是行情的“点火器”，黄金上涨的背后是多重要素的结构性共振。
美联储政策预期转向是核心基本面支撑。7月美国非农就业人口减少2.3万人，与预期增加8万人落差巨大，且5、6月数据合计下修10.3万个。
就业数据意外大幅降温、零售销售环比远低于预期，叠加此前公布的通胀数据偏温和，美联储9月加息的紧迫性显著降低。黄金作为零息资产，其核心定价锚为实际利率，加息预期的消退直接利多金价。
而且，本轮黄金的上涨并非避险情绪的短暂脉冲，而是市场对美债信誉受损定价的结构性重估。当以美债为代表的“无风险资产”供给逻辑被市场质疑，黄金作为终极避险资产的吸引力自然水涨船高。
加之全球央行持续购金为金价筑牢底部支撑;地缘局势不确定性持续发酵，进一步推升了避险需求。
摩根士丹利分析师上周发布报告称，黄金价格已提前达到其第四季度目标价位，并可能在2027年攀升至5000美元/盎司以上。
美国财政部加大长债回购力度，弱化远端收益率上行动能，叠加美国经济数据疲软打压美联储加息预期及美元走强动能，贵金属逻辑持续增强。往后看，AI通胀和美国财政端有望继续创造黄金的利多环境。
短期来看，多家机构认为黄金中长期配置逻辑依然坚实。全球央行持续购金、美联储政策预期宽松以及储备资产多元化需求，三大支柱共同支撑金价。
本周市场将聚焦杰克逊霍尔央行年会，美联储主席沃什的表态或成为金价下一阶段方向的关键指引。
