發布日期: 2026年07月15日
更新日期: 2026年07月15日
熊市是金融市場中最具破壞力的階段之一，它不僅意味著資產價格的下跌，更代表市場情緒的逆轉、投資者信心的崩塌，以及財富的大幅縮水。
什麼是熊市?如何判斷市場是否進入熊市?熊市通常會維持多久?本文將從三個核心問題出發，帶您全面認識熊市。
簡單來說，熊市是指市場價格持續下跌、投資人情緒普遍悲觀的時期。當大盤指數，例如標普500從近期最高點下跌達20% 或更多，且持續時間通常在幾個月以上時，市場便正式宣告進入「技術性熊市」。
關於為什麼叫“熊市”，流傳最廣的說法是熊的攻擊方式。熊在攻擊對手時，熊掌會向下拍擊，象徵價格下跌;而牛在攻擊時，牛角會向上頂起，象徵價格上漲。
*注意區分回調vs 熊市
回調：跌幅在10% 到20% 之間，屬於牛市運行過程中的“中途休息”，通常很快就會收復失地。
熊市：跌幅超過20%，伴隨宏觀經濟環境惡化，屬於長期趨勢的逆轉。
判斷熊市不能只看某一天的暴跌，而需要結合技術面、宏觀經濟面和市場心理三個維度來綜合考量。
1. 技術指標－20% 警戒線與均線壓制
跌幅超20%：這是最直覺的硬性標準。
均線死叉：在技術分析中，當指數跌破200天移動平均線(年線)，且短期均線(如50天線)向下穿過長期均線(200天線)形成「死亡交叉」時，通常意味著長期上升趨勢已徹底瓦解。
2. 宏觀經濟－基本面“爆雷”
通膨高企與連續升息：央行為了抑制通膨不斷提高利率，導致市場流動性(資金)收緊。
企業利潤下滑：受成本上升或消費疲軟影響，上市公司的財報開始大面積「不如預期」。
GDP 萎縮：連續兩季GDP 出現負成長，即進入技術性經濟衰退。
3. 投資者情緒－從“貪婪”到“絕望”
熊市的發展往往伴隨著大眾心理的四個階段。
不信：剛開始下跌時，大家認為這只是普通回調，紛紛「逢低買進」。
憤怒：市場持續陰跌，套牢盤加深，投資人開始抱怨政策和市場環境。
恐慌：壞消息接踵而至，市場出現無差別的暴跌，投資人開始割肉離場。
麻木：成交量極度萎縮，市場無人問津，甚至連討論股票的人都沒了，這也通常也是底部悄然來臨的信號。
熊市的持續時間遠比多頭市場短，根據歷史數據(以美股標普500 指數自二戰以來的歷史表現為例)：
①平均持續時間
歷史上熊市的平均持續時間約為11 個月到1 年左右(約289 天)。相比之下，多頭市場的平均持續時間超過4 年。
②平均跌幅
歷史熊市的平均下跌幅度約為30% 到36% 之間。
自二戰以來，美股經歷了13次熊市，平均跌幅32.7%，從高峰跌至谷底平均耗時約12個月，隨後需要約21個月才能收復失地。
史上最長的熊市發生在1937-1942年，持續61個月，跌幅53%;科網泡沫破裂後的熊市持續了31個月，跌幅49%;而1929年大蕭條的第一階段暴跌僅持續了2.5個月，跌幅卻高達47%。
最短的熊市則是2020 年新冠疫情爆發初期，美股在短短33 天內暴跌超過30%，但隨後在流動性大放水的刺激下，僅僅用時幾個月就創出了新高。
經濟衰退深度、政策因應速度、市場結構變化和地緣政治都是影響熊市長短的關鍵因素。
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