發布日期: 2026年06月13日
自2026年以來，美股市場在AI熱潮、降息預期以及地緣政治因素交織下持續震盪。每當市場來到季度末，華爾街交易員都會特別關心一個特殊時間點──美股三巫日。
對於長期投資者而言，三巫日可能只是市場中的一個短暫事件;但對於機構資金、期權交易者以及短線投資者來說，這一天往往意味著成交量激增、波動率放大，甚至可能影響短期市場走勢。尤其是在當前美股衍生性商品市場規模創下歷史新高的背景下，三巫日的重要性正被越來越多投資人重新認識。
所謂三巫日，是指以下三類金融衍生性商品在同一天到期：
個股選擇權(Stock Options)
股指選擇權(Index Options)
股指期貨(Index Futures)
這三種合約同時到期，因此被稱為「三巫日」。事件固定發生在每年3月、6月、9月和12月的第三個星期五。
從本質來看，三巫日並不是經濟事件，而是衍生性商品市場的結算機制安排。
由於大量機構投資者、對沖基金和做市商持有這些合約，當到期日來臨時，他們必須進行平倉、展期、行使、對沖調整。這些操作會在短時間內集中發生，從而形成巨額交易量。
「三巫日」這個名字來自英文中的「Witching Hour」(巫師時刻)。
在華爾街的傳統說法裡，由於三類衍生性商品同時到期，市場常會出現異常波動，因此被形容為「魔法時刻」。
尤其是在美東時間下午3點至4點的最後一個交易小時，市場往往出現劇烈成交和價格波動，因此這一小時也被稱為三巫時刻。
| 專案 | 三巫日 | 四巫日 |
| 到期合約數量 | 3類 | 4類 |
| 合約類型 | 個股選擇權、股指選擇權、股指期貨 | 個股選擇權、股指選擇權、股指期貨、單股期貨 |
| 發生頻率 | 每年四次（3、6、9、12月第三個星期五） | 每年四次（同三巫日，通常是3、6、9、12月第三個星期五） |
| 市場影響 | 成交量大幅增加，尾盤波動明顯 | 成交量和波動通常較高，部分股票或期貨價格可能出現極端波動 |
| 主要參與者 | 做市商、對沖基金、機構投資者 | 同三巫日，但增加單股期貨參與，套利機會更多 |
小提示：四巫日相對美股三巫日來說，對單股期貨的影響更明顯，但整體的市場操作邏輯類似，都是機構換倉與選擇權結算引發的短期波動。
許多投資人認為市場波動一定來自基本面變化，但三巫日帶來的波動往往與企業獲利、經濟數據無關。背後主要有三個原因。
第一，大量期權倉位集中到期
如果某檔股票存在大量即將到期的看漲或看跌期權，做市商需要不斷調整對沖部位。
當股價接近關鍵執行價時，就容易出現所謂的：
Gamma效應
價格釘住現象
這可能導致股價圍繞著某個價格劇烈震盪。
第二，機構資金集中換倉
退休基金、ETF、量化基金以及對沖基金通常會在季度末進行部位調整。
而美股三巫日恰好與季度合約到期重疊，因此換倉規模明顯增加。
市場上數萬億美元的衍生性商品部位需要重新佈局，成交量自然大幅放大。
第三，指數再平衡同步進行
部分三巫日還會遇到：
標普500指數調整
羅素指數調整
ETF再平衡
這會進一步推高交易量。
歷史數據顯示，三巫日成交量通常高於一般交易日，市場尾盤波動尤其明顯。
答案是否定的。
這是許多投資者最大的誤解。三巫日帶來的核心影響是成交量增加，而不是方向確定。
市場可能上漲，也可能下跌。實際上，決定方向的仍然是：
利率預期
企業獲利
經濟數據
宏觀風險事件
三巫日只是放大這些力量的短期影響。
例如：2026年3月三巫日恰逢市場關注中東局勢及降息預期，當時約6.4兆美元相關合約到期，市場波動明顯放大。因此，投資人不要把所有漲跌都歸因於美股三巫日。
從歷史經驗來看，三巫日通常會出現以下特徵：
成交量顯著放大
大量選擇權與期貨合約到期結算。成交量往往較平日增加數十個百分點甚至更多。
波動率短期上升
尤其是那斯達克指數;標普500指數;英偉達;蘋果;微軟等權重股，容易出現尾盤快速拉升或跳水。
市場噪音增加
部分價格波動並不反映真實基本面。投資者容易誤判資金流向。
因此需要結合成交量與持倉數據分析，而非單純觀察股價變動。
對於長期投資者而言，答案通常是「不需要」。三巫日主要影響的是短期資金流動和衍生性商品交易行為。
如果投資邏輯建立在：
企業獲利成長
產業景氣週期
現金流改善
長期競爭優勢
那麼一天甚至幾天的波動並不會改變投資價值。
事實上，許多機構投資者反而會利用三巫日帶來的異常波動尋找更好的建倉機會。
依照季度到期規則，三巫日每年出現四次：
3月第三個星期五
6月第三個星期五
9月第三個星期五
12月第三個星期五
需要注意的是，如果遇到美國市場休市，實際結算交易可能會提前至前一個交易日完成。 2026年6月因六月節休市因素，相關交易安排受到市場特別重視。
對投資人而言，三巫日最重要的意義並非預測漲跌，而是觀察市場資金結構變化。
在三巫日前後，可以重點關注：
選擇權未平倉量
Gamma風險敞口
VIX波動率指數
ETF資金流向
機構換倉方向
這些數據往往比單日漲跌更能反映市場下一階段的資金態度。
隨著近年來零日期權(0DTE)和短期選擇權交易規模不斷擴大，衍生性商品市場對現貨市場的影響正在增強。未來的美股三巫日，或許不只是一個季度性的結算日，更可能成為觀察市場風險偏好與機構佈局的重要窗口。對於希望理解美股運作邏輯的投資人來說，讀懂三巫日背後的資金行為，遠比關心一天的漲跌更有價值。
