發布日期: 2026年06月02日
隨著全球生成式人工智慧從理論研究全面加速走向產業落地，半導體板塊迎來了新一輪的爆發與驗證期。在英偉達(NVIDIA)憑藉GPU統治市場之後，華爾街和全球科技巨頭將目光死死鎖定了AI領域的「第二大巨頭」——博通(Broadcom，股票代碼：AVGO)。
北京時間2026年6月4日凌晨(美東時間6月3日盤後)，博通將公佈其2026財年第二季(2026年2月-5月)的財務報告。
博通2026財年首季財報已為公司全年定調。當季總營收達193.11億美元，年增29.47%，刷新歷史紀錄;Non-GAAP淨利101.85億美元，每股攤薄收益2.05美元，雙雙超出市場預期。
更關鍵的是，管理層當時給出的第二季指引大幅上調，預計營收約220億美元，年增47%，遠高於第一季的29%成長速度。
從業務結構來看，半導體解決方案營收125.15億美元，佔總營收65%，基礎設施軟體營收約68億美元，佔35%。雖然軟體業務成長相對溫和，但半導體板塊在AI需求爆發下呈現加速態勢。
華爾街目前對Q2的共識預期為營收220.4億美元、每股收益2.39美元，這意味著博通不僅要在營收端實現近五成的躍升，更需在獲利端展現強大的經營槓桿。
本次財報最大的看點，無疑是博通AI半導體業務能否延續爆炸性成長。第一季AI相關營收已達84億美元，年增106%;管理階層更預期第二季AI半導體營收將進一步攀升至107億美元，季增23億美元，年增速達到驚人的140%。
博通在AI晶片領域的核心競爭力在於客製化ASIC(專用積體電路)與高速網路晶片的雙輪驅動。目前公司已與Google、Meta、Anthropic、OpenAI等六家頭部AI企業達成深度合作，為其量身打造AI加速器與資料中心網路架構。
據傳谷歌TPU V6量產正在加速，Meta的MTIA項目穩步推進，而Anthropic與OpenAI的訂單也已進入實質交付階段。
根據市場估算，博通在客製化AI晶片市場的佔有率高達60%至70%，這種"中立型基礎設施供應商"的定位使其不介入AI模型競爭，卻能為所有玩家提供底層算力支持，形成獨特的生態位優勢。
更值得關注的是，公司目前手握高達730億美元的在手訂單，且長期合作已鎖定至2028年，部分訂單甚至延伸至2031年，為未來三至五年的業績提供了高度可見性。
1.利潤率結構性承壓
隨著AI客製化晶片業務佔比快速提升，博通整體毛利率面臨一定壓力。客製化ASIC業務毛利率相對低於傳統半導體產品，第一季度調整後經營毛利率已較上月下滑0.8個百分點至75.8%。
管理層指引第二季調整後EBITDA利潤率維持約68%，能否在規模擴張中守住獲利底線，將是驗證其商業模式韌性的關鍵。
2.730億美元訂單的轉換節奏
巨額在手訂單能否順利轉化為實際營收，直接影響市場對未來成長的預期。特別是Anthropic相關訂單近期傳出部分轉向更標準化ASIC晶片佈局的消息，雖然長期有利於利潤率，但可能略微放緩短期營收成長。
3.VMware整合成效
博通以690億美元收購VMware後，軟體業務正處於訂閱模式轉型期。第一季已有超60%客戶完成轉化，但成長率相對放緩。本次財報中營業利益率的變化，將是評估這筆巨額交易整合效果的重要指標。
在財報發布前夕，華爾街對博通的看多情緒達到高潮，平均目標價約在478.56美元。
花旗：目標價從475美元上調至500美元，重申半導體板塊首選
高盛：給500美元目標價，維持"買入"評級
富國銀行：大幅調高26.74%至545美元
瑞銀：上調至490美元，維持"買入"評級
若博通第二季財報確認AI營收突破100億美元大關、訂單能見度延伸至2031年且利潤率守住68%的EBITDA底線，博通2兆美元市值的根基將進一步夯實。反之，任何訂單增速放緩或毛利率超預期下滑的訊號，都可能觸發市場對高估值的重新定價。
