发布日期: 2026年06月02日
随着全球生成式人工智能从理论研究全面加速走向产业落地，半导体板块迎来了新一轮的爆发与验证期。在英伟达(NVIDIA)凭借GPU统治市场之后，华尔街和全球科技巨头将目光死死锁定了AI领域的“第二大巨头”——博通(Broadcom，股票代码：AVGO)。
北京时间2026年6月4日凌晨(美东时间6月3日盘后)，博通将公布其2026财年第二季度(2026年2月-5月)的财务报告。
博通2026财年首季财报已为公司全年定调。当季总营收达193.11亿美元，同比增长29.47%，刷新历史纪录;Non-GAAP净利润101.85亿美元，每股摊薄收益2.05美元，双双超出市场预期。
更关键的是，管理层当时给出的第二季指引大幅上调，预计营收约220亿美元，同比增长47%，远高于第一季的29%增速。
从业务结构来看，半导体解决方案营收125.15亿美元，占总营收65%，基础设施软件营收约68亿美元，占比35%。虽然软件业务增长相对温和，但半导体板块在AI需求爆发下呈现加速态势。
华尔街目前对Q2的共识预期为营收220.4亿美元、每股收益2.39美元，这意味着博通不仅要在营收端实现近五成的跃升，更需在盈利端展现强大的经营杠杆。
本次财报最大的看点，无疑是博通AI半导体业务能否延续爆发式增长。第一季AI相关收入已达84亿美元，同比增长106%;管理层更预期第二季AI半导体收入将进一步攀升至107亿美元，环比增加23亿美元，同比增速达到惊人的140%。
博通在AI芯片领域的核心竞争力在于定制化ASIC(专用集成电路)与高速网络芯片的双轮驱动。目前公司已与谷歌、Meta、Anthropic、OpenAI等六家头部AI企业达成深度合作，为其量身打造AI加速器与数据中心网络架构。
据传谷歌TPU V6量产正在加速，Meta的MTIA项目稳步推进，而Anthropic与OpenAI的订单也已进入实质交付阶段。
据市场估算，博通在定制AI芯片市场的占有率高达60%至70%，这种"中立型基础设施供应商"的定位使其不介入AI模型竞争，却能为所有玩家提供底层算力支持，形成独特的生态位优势。
更值得关注的是，公司目前手握高达730亿美元的在手订单，且长期合作已锁定至2028年，部分订单甚至延伸至2031年，为未来三至五年的业绩提供了高度可见性。
1.利润率结构性承压
随着AI定制芯片业务占比快速提升，博通整体毛利率面临一定压力。定制ASIC业务毛利率相对低于传统半导体产品，第一季调整后经营毛利率已环比下滑0.8个百分点至75.8%。
管理层指引第二季调整后EBITDA利润率维持约68%，能否在规模扩张中守住盈利底线，将是验证其商业模式韧性的关键。
2.730亿美元订单的转化节奏
巨额在手订单能否顺利转化为实际营收，直接影响市场对未来增长的预期。特别是Anthropic相关订单近期传出部分转向更标准化ASIC芯片布局的消息，虽然长期有利于利润率，但可能略微放缓短期营收增长。
3.VMware整合成效
博通以690亿美元收购VMware后，软件业务正处于订阅模式转型期。第一季已有超60%客户完成转化，但增速相对放缓。本次财报中营业利润率的变化，将是评估这笔巨额交易整合效果的重要指标。
在财报发布前夕，华尔街对博通的看多情绪达到高潮，平均目标价约在478.56美元。
花旗：目标价从475美元上调至500美元，重申半导体板块首选
高盛：给出500美元目标价，维持"买入"评级
富国银行：大幅上调26.74%至545美元
瑞银：上调至490美元，维持"买入"评级
若博通第二季财报确认AI营收突破100亿美元大关、订单能见度延伸至2031年且利润率守住68%的EBITDA底线，博通2万亿美元市值的根基将进一步夯实。反之，任何订单增速放缓或毛利率超预期下滑的信号，都可能触发市场对高估值的重新定价。
