截至4月20日，黃金ETF持倉報告顯示，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1,059.762噸，較前一個交易日減少0.857噸。 4月20日，地緣政治與通膨預期的雙重夾擊，現貨黃金一度跌至一周低位，最低觸及4737.68美元/盎司，隨後回升至4800美元/盎司上方，收於4820.63美元/盎司附近，跌13.39美元/0.28%。
基本面來看，觸發本輪波動的導火線是霍爾木茲海峽局勢的驟然升級。伊朗在短暫宣布恢復通行後再度實際關閉該海峽，並指控美國海軍封鎖伊朗港口違反停火安排；美國海軍隨後在阿曼灣攔截並登上一艘伊朗貨船，德黑蘭稱此舉為"武裝海盜行為"並威脅報復。
華僑銀行策略師Christopher Wong認為，此輪黃金拋售"反映了週末地緣政治變數出現後，風險情緒遭遇挫折"。同時，為期14天的停火協議將於週二到期，伊斯蘭堡和平談判前景高度不確定，市場情緒普遍趨於謹慎。結合黃金ETF持倉報告來看，資金流動亦受到情緒變動影響。
另外，由於地緣政治緊張局勢升級，國際油價週一盤中漲幅超過6%，霍爾木茲海峽運輸受阻的風險令市場對全球能源與供應鏈體系的擔憂驟然上升。
分析師結合黃金ETF持倉報告指出，油價飆升意味著通膨風險仍然明顯，這抵消了黃金作為避險資產的吸引力。在本輪衝突迄今的發展中，相較於黃金，美元一直更受青睞，成為首選避險資產。
然而，也有市場人士稱，能源衝擊引發的通膨脈衝"更可能是暫時性的，而非持續性的"，當前核心通膨與2022年能源危機時期相比"更加溫和且更受控制"，這"降低了各國央行採取更鷹派立場的必要性"。
除地緣政治外，本週市場還將關注川普提名的美聯儲主席候選人沃什（Kevin Warsh）將於週二在參議院銀行委員會出席的確認聽證會。分析認為，任何顯示沃什可能推動今年稍後貨幣寬鬆的信號，都將為黃金提供支撐；反之，若其表現出對通脹的強烈警惕並不願降息，則可能對金價構成進一步壓力。
展望金價走勢，渣打銀行全球大宗商品研究主管Suki Cooper在報告中指出，黃金目前正在構築初步底部，但支撐仍相對脆弱，中東局勢走向將是影響金價的關鍵因素。
渣打預計黃金第二季均價約4,605美元/盎司，第三季均價可望上升至4,850美元/盎司。 Cooper同時注意到，近期黃金ETF重新出現資金流入，投機性部位也有回落，部分過熱情緒正被消化，有助於降低短線大幅波動的風險。
技術面來看，金價目前圍繞200週期簡單移動平均線（約4796美元）反覆震盪，該均線構成眼下最直接的支撐區域；100週期均線位於4698美元附近，更大級別的上升結構尚未被破壞。
4小時圖顯示，金價維持溫和偏多格局，但短線已進入整理階段，方向將主要取決於其在200週期均線附近的得失情況。
下檔方面，若4,796美元一線失守，金價或將進一步回探4,698美元附近的100週期均線支撐。
上檔方面，若金價有效站穩並突破目前整理區間，則可望重新測試上周高點4890美元，進一步目標指向5000美元這一重要心理關口。
