發布日期: 2026年04月16日
近期市場，鋁價持續攀升，LME期鋁已漲超3,600美元，創下了近四年來的最高水準。在地緣政治持續擾動的背景下，這輪鋁價上漲究竟是短期脈衝還是長期牛市的開端?
1、中東地緣衝突升級，供應端遭受重創
本輪鋁價飆漲的核心導火線仍是地緣政治風險的驟然升級。中東地區約佔全球鋁產量的9%，霍爾木茲海峽全面封鎖，直接切斷了中東鋁資源出口的關鍵海運通道。
阿聯酋全球鋁業公司(Emirates Global Aluminium)作為該地區最大鋁金屬生產商，其煉廠又遭襲擊，現已宣布停產，並對部分訂單啟動不可抗力條款。
此外，巴林鋁業集團(Alba)和卡達能源(Qatar Energy)也相繼宣布遭遇不可抗力，影響供應合約履行。這一系列事件導致中東地區約240萬噸鋁供應受到衝擊。
2、供需缺口擴大，庫存持續下降
摩根大通在最新的研究報告中預測，2026年原鋁將出現190萬噸的供應缺口，這將是自2000年以來最大的缺口。
庫存數據進一步印證了供應趨緊的態勢，自2月底以來，LME認證倉庫的鋁庫存已下降15%，3月日本三大主要港口的鋁庫存較前月下降7.4%。全球庫存處於歷史低位，現貨溢價的大幅攀升也顯示實體市場的供應緊張正在加劇。
3、需求端結構性成長強勁
從需求端來看，新能源車、光電儲能、AI資料中心等新興產業對鋁的需求正以每年超過10%的速度成長。汽車"電動化"推動單車用鋁量提升，而高企的銅鋁比價也加速了"鋁代銅"的替代趨勢。
空調產業在成本與政策驅動下，已進入"鋁代銅"的規模應用期。這些結構性需求的成長為鋁價提供了堅實的基本面支撐。
鋁價短期仍有上行空間，目前多家權威機構對鋁價後市持樂觀態度。
摩根大通預計，未來數月鋁現貨價格仍有上行潛力，預計達到每噸4,000美元或以上，並預測2026年第二季鋁均價為每噸3,800美元，下半年均價約3,500美元。
高盛已將2026年上半年LME鋁價預測從每噸2,575美元上調至3,150美元，並將第四季預測從2,350美元上調至2,500美元。
在2026年供給擾動、儲能需求爆發的情況下，鋁價長牛的可能性較大。鋁價大機率呈現"高位震盪、中樞上移"的格局。
在海峽封鎖持續、中東鋁企復產受阻、全球庫存低點的三重壓力下，LME鋁價或維持高位強勢震盪。中長期而言，若地緣衝突持續發酵，全球鋁市場供需格局將徹底重塑，鋁價中樞或持續上移。
投資人需密切關注霍爾木茲海峽封鎖的持續時間、中東冶煉廠復產進度、印尼新增產能投放節奏以及全球宏觀經濟走勢。
霍爾木茲海峽長期封鎖引發宏觀經濟嚴重衰退，需求端的衝擊可能遠超目前預測，屆時鋁價可能在年內出現更大幅度回落。反之，若局勢明確降級，宏觀經濟尾部風險消退，需求預期改善，但供應損失已成定局，鋁價反而可能更為強勁。
鋁價上漲可能抑制部分下游需求，尤其是建築等傳統領域對高鋁價的負擔有限。
印尼等地新增產能預計在2026年下半年逐步釋放，可能緩解全球庫存緊張。如果供應端恢復超預期，鋁價可能面臨回檔壓力。
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