发布日期: 2026年04月16日
近期市场，铝价持续攀升，LME期铝已涨超3600美元，创下了近四年来的最高水平。在地缘政治持续扰动的背景下，这轮铝价上涨究竟是短期脉冲还是长期牛市的开端?
1、中东地缘冲突升级，供应端遭受重创
本轮铝价飙升的核心导火索仍是地缘政治风险的骤然升级。中东地区约占全球铝产量的9%，霍尔木兹海峡全面封锁，直接切断了中东铝资源出口的关键海运通道。
阿联酋全球铝业公司(Emirates Global Aluminium)作为该地区最大铝金属生产商，其炼厂又遭袭击，现已宣布停产，并对部分订单启动不可抗力条款。
此外，巴林铝业集团(Alba)和卡塔尔能源(Qatar Energy)也相继宣布遭遇不可抗力，影响供应合同履行。这一系列事件导致中东地区约240万吨铝供应受到冲击。
2、供需缺口扩大，库存持续下降
摩根大通在最新的研究报告中预测，2026年原铝将出现190万吨的供应缺口，这将是自2000年以来最大的缺口。
库存数据进一步印证了供应趋紧的态势，自2月底以来，LME认证仓库的铝库存已下降15%，3月日本三大主要港口的铝库存较前月下降7.4%。全球库存处于历史低位，现货溢价的大幅攀升也表明实物市场的供应紧张正在加剧。
3、需求端结构性增长强劲
从需求端来看，新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等新兴产业对铝的需求正以每年超过10%的速度增长。汽车"电动化"推动单车用铝量提升，而高企的铜铝比价也加速了"铝代铜"的替代趋势。
空调行业在成本与政策驱动下，已进入"铝代铜"的规模化应用期。这些结构性需求的增长为铝价提供了坚实的基本面支撑。
铝价短期仍有上行空间，目前多家权威机构对铝价后市持乐观态度。
摩根大通预计，未来数月铝现货价格仍有上行潜力，有望达到每吨4000美元或以上，并预测2026年第二季度铝均价为每吨3800美元，下半年均价约为3500美元。
高盛已将2026年上半年LME铝价预测从每吨2575美元上调至3150美元，并将四季度预测从2350美元上调至2500美元。
在2026年供给扰动、储能需求爆发的情况下，铝价长牛的可能性较大。铝价大概率呈现"高位震荡、中枢上移"的格局。
在海峡封锁持续、中东铝企复产受阻、全球库存低位的三重压力下，LME铝价或维持高位强势震荡。中长期而言，若地缘冲突持续发酵，全球铝市场供需格局将彻底重塑，铝价中枢或持续上移。
投资者需密切关注霍尔木兹海峡封锁的持续时间、中东冶炼厂复产进度、印尼新增产能投放节奏以及全球宏观经济走势。
霍尔木兹海峡长期封锁引发宏观经济严重衰退，需求端的冲击可能远超当前预测，届时铝价可能在年内出现更大幅度回落。反之，若局势明确降级，宏观经济尾部风险消退，需求预期改善，但供应损失已成定局，铝价反而可能更为强劲。
铝价上涨可能抑制部分下游需求，尤其是建筑等传统领域对高铝价的承受能力有限。
印尼等地新增产能预计将在2026年下半年逐步释放，可能缓解全球库存紧张局面。如果供应端恢复超预期，铝价可能面临回调压力。
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