黃金市場最近兩年堪稱經歷了史詩級暴漲行情，近一年累計漲幅近50%，五年間翻倍。黃金市場價格天花板徹底被改寫，歷史最高價已被刷新，短期的劇烈震盪也讓市場充滿爭議，黃金還能繼續沖頂嗎?
2026年1月28日，黃金創下截至目前歷史最高紀錄，日內高峰達到每盎司5,589.38美元。黃金首次超越了1980年經通膨調整後的歷史高點，進入了全新的估值維度。
本輪黃金牛市始於2019年下半年，但真正加速是在2024年至2026年間。根據世界黃金協會數據，2025年LBMA午盤金價累積53次刷新歷史紀錄，全年平均金價達3.431美元/盎司，較去年同期成長44%。 2025年第四季平均金價更是高達4,135美元/盎司，較去年同期上漲55%。
| 時間節點 | 標誌性事件 | 價格水準（美元/盎司） |
| 1971年8月 | 尼克森宣布美元與黃金脫鉤 | 35 |
| 1980年1月 | 第一次黃金大牛市頂峰 | 835 |
| 2011年9月 | 金融危機後避險需求推升 | 1920 |
| 2020年8月 | 新冠疫情引發避險潮 | 2075 |
| 2024年 | 突破2800美元，全年漲幅27% | 2800 |
| 2025年3月 | 首次突破3000美元大關 | 3000 |
| 2025年10月 | 突破4000美元心理關口 | 4000 |
| 2025年底 | 逼近4600美元 | 4600 |
| 2026年1月28日 | 創下歷史最高紀錄 | 5589.38 |
目前金價已從年初高點回檔約20%，目前金價在4,700美元附近。儘管短期波動劇烈，但華爾街主流機構對2026年全年走勢仍持樂觀態度，但預期區間有顯著分化。
| 機構 | 目標價 | 核心假設 |
| 摩根大通 | 6,300 美元 | 央行年購金800 噸+ 美聯儲降息 |
| 富國銀行 | 6,100–6,300 美元 | 已從4,700 美元大幅調高目標 |
| 瑞銀 | 5,600 美元 | 投資組合多元化需求，下半年創新高 |
| 高盛 | 5,400 美元 | 月均央行購金60 噸+ 兩次降息 |
| 路透社調查 | 4,747 美元 | 30 位分析師共識預期 |
| 麥格理 | 4,323 美元（均價） | 最保守的大型投資銀行預測 |
| 匯豐 | 3,950–5,050 美元 | 地緣政治不確定性寬幅區間 |
| 高盛悲觀情景 | 3,800 美元 | 能源供應衝擊惡化 |
▶支撐金價的三大結構性力量
1、央行購金潮持續
自2022年以來，全球央行以史無前例的速度增持黃金。高盛預計，一旦價格波動趨穩，官方部門每月均購金量將維持約60噸。新興市場央行尤其積極，旨在降低對美元資產的依賴。
2、美聯儲貨幣政策轉向預期
儘管目前利率維持在3.5%-3.75%區間，但市場普遍預期2026年將再次降息。利率下行將降低持有黃金的機會成本，並提升其相對債券的吸引力。
3、地緣政治風險溢價
中東局勢，特別是伊朗衝突，仍是影響金價的關鍵變數。雖然戰爭升級會推高油價並引發通膨擔憂(短期利空黃金)，但若衝突導致全球加速"去美元化"或西方資產多元化，黃金的避險地位將獲得結構性提升。
黃金已突破傳統估值框架，進入由央行戰略配置、貨幣政策轉向和地緣風險溢價共同驅動的新周期。儘管短期技術性回檔壓力仍存，但結構性支撐因素未改，黃金史上最高價再現甚至突破的機率依然較高。
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