黄金市场最近两年堪称经历了史诗级暴涨行情，近一年累计涨幅近50%，五年间翻倍不止。黄金市场价格天花板彻底被改写，历史最高价已被刷新，短期的剧烈震荡也让市场充满争议，黄金还能继续冲顶吗?
2026年1月28日，黄金创下截至目前历史最高纪录，日内峰值达到每盎司5589.38美元。黄金首次超越了1980年经通胀调整后的历史高点，进入了全新的估值维度。
本轮黄金牛市始于2019年下半年，但真正加速是在2024年至2026年间。根据世界黄金协会数据，2025年LBMA午盘金价累计53次刷新历史纪录，全年平均金价达3.431美元/盎司，同比增幅44%。2025年第四季度平均金价更是高达4135美元/盎司，同比上涨55%。
| 时间节点 | 标志性事件 | 价格水平（美元/盎司） |
| 1971年8月 | 尼克松宣布美元与黄金脱钩 | 35 |
| 1980年1月 | 第一次黄金大牛市顶峰 | 835 |
| 2011年9月 | 金融危机后避险需求推升 | 1920 |
| 2020年8月 | 新冠疫情引发避险潮 | 2075 |
| 2024年 | 突破2800美元，全年涨幅27% | 2800 |
| 2025年3月 | 首次突破3000美元大关 | 3000 |
| 2025年10月 | 突破4000美元心理关口 | 4000 |
| 2025年底 | 逼近4600美元 | 4600 |
| 2026年1月28日 | 创下历史最高纪录 | 5589.38 |
当前金价已从年初高点回调约20%，目前金价在4700美元附近。尽管短期波动剧烈，但华尔街主流机构对2026年全年走势仍持乐观态度，但预期区间存在显著分化。
| 机构 | 目标价 | 核心假设 |
| 摩根大通 | 6,300 美元 | 央行年购金 800 吨 + 美联储降息 |
| 富国银行 | 6,100–6,300 美元 | 已从 4,700 美元大幅上调目标 |
| 瑞银 | 5,600 美元 | 投资组合多元化需求，下半年创新高 |
| 高盛 | 5,400 美元 | 月均央行购金 60 吨 + 两次降息 |
| 路透调查 | 4,747 美元 | 30 位分析师共识预期 |
| 麦格理 | 4,323 美元（均价） | 最保守的大型投行预测 |
| 汇丰 | 3,950–5,050 美元 | 地缘政治不确定性宽幅区间 |
| 高盛悲观情景 | 3,800 美元 | 能源供应冲击恶化 |
▶支撑金价的三大结构性力量
1、央行购金潮持续
自2022年以来，全球央行以史无前例的速度增持黄金。高盛预计，一旦价格波动趋稳，官方部门月均购金量将维持在60吨左右。新兴市场央行尤其积极，旨在降低对美元资产的依赖。
2、美联储货币政策转向预期
尽管当前利率维持在3.5%-3.75%区间，但市场普遍预期2026年将再次降息。利率下行将降低持有黄金的机会成本，提升其相对债券的吸引力。
3、地缘政治风险溢价
中东局势，特别是伊朗冲突，仍是影响金价的关键变量。虽然战争升级会推高油价并引发通胀担忧(短期利空黄金)，但若冲突导致全球加速"去美元化"或西方资产多元化，黄金的避险地位将获得结构性提升。
黄金已突破传统估值框架，进入由央行战略配置、货币政策转向和地缘风险溢价共同驱动的新周期。尽管短期技术性回调压力仍存，但结构性支撑因素未改，黄金历史最高价再现甚至突破的概率依然较高。
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