截至4月1日，黄金ETF持仓报告显示，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1050.990吨，较前一个交易日增加3.714吨。4月1日，中东冲突走向的高度不确定性持续提振避险需求，美元同步走弱进一步助推金价，现货黄金再涨近100美元，连续四个交易日反弹，最高飙升至4792.57美元/盎司，创下两周以来的高位，收于4758.10美元/盎司，涨91.05美元/1.95%。
基本面来看，中东战局的多空交织是本轮金价上行的核心驱动力。特朗普的"很快结束战争"表态引发短暂乐观情绪，但来自白宫圈内人士关于哈尔克岛的消息，以及各方停火谈判仍处于讨论阶段的现实，令市场持续处于高度警惕状态。
此轮黄金涨势与传统避险逻辑存在明显差异。在特朗普宣布打击伊朗的初期，美元一度取代黄金成为市场首选的避险资产，金价短暂承压。然而随着战事持续，市场对美元自身稳定性的质疑逐渐升温，这一格局开始逆转。
另外，战争成本远超美国现有预算规划，且战事的演变已超出特朗普最初的设想范围，令市场对白宫的政策掌控力产生疑虑。结合黄金ETF持仓报告，分析人士指出，这些因素叠加指向的是一个更深层的市场判断：投资者正将当前局势对美国经济的潜在损伤提前定价，而黄金正是这一担忧的载体。
从美联储政策预期来看，最新的经济数据显示，本周公布的美国经济数据整体偏强，但未能有效提振美元。3月ISM制造业PMI升至52.7，高于预期的52.4，显示经济活动保持扩张；值得关注的是，价格支付分项指数跳升至78.3，创下近四年高位，通胀压力不容忽视。
就业市场方面，3月ADP就业人数增加6.2万，低于2月的6.6万，但明显超出市场预期的4万，显示私人部门招聘韧性尚存。此外，2月零售销售环比增长0.6%，创七个月最大增幅，扭转了1月经修正后的负增长局面。
尽管经济数据强劲，但是美联储官员措辞审慎，未为美元提供额外支撑。这也是金价反弹的一个支撑因素。里士满联储的Thomas Barkin认为，能源冲击属于短期效应，但警告称若通胀预期上升，不排除加息的可能性。圣路易斯联储的Alberto Musalem则表示，当前政策立场适应现有不确定性环境，暂无调整利率的迫切理由。
目前，市场目光已聚焦于本周剩余的关键数据节点。周五的非农就业报告则是重头戏——市场预期3月新增就业6万人，较2月经修正后的-9.2万大幅改善。若非农数据如预期回暖，可能强化美联储维持现有利率水平的判断，进而对金价构成一定的压力缓冲；若数据意外走弱，则可能进一步削弱美元，为金价提供新的上行动能。
分析人士认为，中东地缘政治紧张局势的每一次摇摆均在金价上留下痕迹。再加上美元走弱，以及技术面买盘信号进一步强化，成为了近日金价持续反弹的重要推动力。与此同时，当前金价的后续走向，在很大程度上取决于冲突的演变路径以及白宫的政策抉择。
乐观情景下，若攻势出现降级迹象，战争在特朗普预设的两到三周内结束，市场避险情绪将明显回落，金价上行空间随之收窄，甚至面临回调压力。悲观情景下，若战事持续延伸超出这一时间窗口，市场对美国经济损伤的担忧将进一步加深，金价可能重新测试5,600美元附近的历史高位区域。从黄金ETF持仓报告来看，近期持仓量的增加与悲观情景的预期相吻合。
技术面来看，金价已有效站上100日简单移动均线(4625美元)，多头结构获得强化，当前正向20日简单移动均线(4802美元)发起冲击。相对强弱指数(RSI)快速上扬，有望转入看涨区域，动能信号积极。
上行方面，若能有效突破4800美元，下一阻力位将指向4900美元，此后为50日简单移动均线4952美元。
下行方面，若金价回落，首先可能回测4700美元支撑，进而面临100日均线4625美元的考验；若跌势延续，3月26日的波段低点约4351美元将成为重要参考。
【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。
