發布日期: 2026年03月18日
今天周三（2026年3月18日），亞洲交易時段，國際原油市場風向突變。WTI原油衝高後回吐了前一日累積的漲幅，交投於每桶93.20美元附近。市場參與者正屏息以待美國能源資訊署(EIA)即將發布的庫存報告，期望從中捕捉供應趨勢的最新線索。一系列地緣政治動態與產業數據交織，令油價走勢愈發複雜。
近期原油供應端的緊張情緒出現了一定程度的緩解。關鍵進展是，伊拉克與土耳其達成協議，將恢復通過傑伊漢港的原油出口。這一消息有效緩解了市場對於因地區衝突導致供應中斷的恐慌。
霍爾木茲海峽的局勢依然是焦點。美國方面試圖加大力度確保這一全球能源要道的通行安全，但其盟國拒絕了特朗普總統提出的協助請求，使得美方行動面臨阻礙，令WTI原油衝高走勢增添不確定性。
伊朗方面則基於船隻隸屬關係，允許部分船舶安全通行，此舉也安撫了市場情緒。儘管如此，商業保險對於通過該海峽的船舶所收取的保費已觸及歷史高位，達到5%的極限，這意味著市場已將海峽完全不能通航的最壞情況計入價格。
地區衝突並未平息，甚至有升級跡象：
美軍行動：據路透社報導，美國軍方近期針對霍爾木茲海峽附近的伊朗沿海目標採取了行動，理由是擔憂伊朗的反艦導彈威脅全球航運，這對WTI原油衝高形成潛在支撐。
高級官員遇害：英國廣播公司(BBC)報導稱，以色列聲稱對一起造成伊朗高級官員阿里·拉里賈尼及巴斯基傑首領索萊馬尼身亡的襲擊事件負責，進一步加劇了緊張局勢。
襲擊上游設施：更具標誌性意義的是，據《衛報》消息，伊朗被報導對阿聯酋和伊拉克的石油與天然氣上游生產設施發動了攻擊，這標誌著衝突已從襲擊煉油廠或儲油設施，直接升級為針對生產源頭。
在市場聚焦地緣政治的同時，美國石油學會(API)公布的數據為供需基本面投下了新的變數。截至3月13日當週，美國原油庫存大幅增加660萬桶，與前一週170萬桶的降幅形成鮮明對比，更與市場預期的下降60萬桶完全背道而馳。這一巨大的反差，無疑讓市場開始重新評估短期的供需格局。
除了基本面消息，從市場交易行為本身也能洞悉油價下一步的可能動向：
成交量分析：上漲無量，上攻乏力
芝加哥商品交易所的數據顯示，3月9日當日原油成交量創下超過380萬手的驚人紀錄，遠高於平日80-95萬手的日均水準。在這波巨量交易之後，整體成交量持續萎縮。值得警惕的是，在此後的創新高行情中，價格上漲並未伴隨成交量的同步放大。這通常被技術派視為WTI原油衝高動能不足的訊號，暗示油價進一步衝高面臨阻力。
霍爾木茲海峽「保費｣：定價已達極限
為途經霍爾木茲海峽的船舶提供戰爭險的保費，是衡量地緣風險溢價的最直接指標。該保費從衝突前的0.25%飆升至5%的峰值後，目前已趨於穩定。5%被認為是商業保險的定價極限，若風險繼續惡化，則需國家信用層面的介入。近期，無論是伊朗允許部分船隻通行，還是美國表態保障航道安全，都使得市場對保費上漲的反應趨於鈍化。這意味著，地緣政治風險在油價中的定價已基本達到極致，邊際效應正在減弱。
期權隱含波動率：市場陷入極度避險
當前原油期權的隱含波動率高達120.9%，處於歷史百分位的100%。看跌與看漲期權的成交比率為1.4581，位於一年分位數的94.69%。如此高的期權價格和看跌/看漲比率表明，市場瀰漫著極度的避險情緒，而非樂觀預期。這從另一個側面印證，市場已在交易霍爾木茲海峽最惡劣的情景，但對沖需求依然強烈。
當前原油市場處於多空因素交織的格局：地緣風險溢價已充分定價，為油價提供底部支撐；但庫存意外大增、上漲無量以及極端的避險情緒，又限制了油價的上行空間。
展望後市，WTI原油衝高需要突破96-98美元阻力區：
關鍵支撐位：短期來看，92美元一線是重要的支撐位。只要該位置不被有效跌破，原油的多頭形態尚不能說已被破壞。
關鍵阻力位：上方96-98美元區域構成強阻力，這也是看漲期權隱含波動率的歷史極值區間。
今日策略：預計油價將主要在92-98美元的區間內震盪。操作上應以高空為主要思路，即在上方阻力位附近考慮承壓回落的機會。同時需兼具左側交易與右側交易的靈活性。
風險情景：若油價跌破92美元，並進一步下探至90美元附近，隨後出現反彈至92-93美元，則可能形成「蝴蝶形態」的看跌技術結構，屆時可視為新的高空機會。
天然氣方面，價格未能守住此前位置。從技術形態看，走勢仍將延續下行，下方需重點關注2.82美元附近的支撐位。交易策略上，可在2.82左右嘗試掛多單博弈反彈，停損位可設在2.80以下的低點。
當前國際油市處於多空因素交織的格局中，WTI原油衝高後承壓回落，地緣政治風險與庫存數據仍是主要影響因素。短期內油價預計在92-98美元區間震盪，高空操作仍是主線策略。天然氣價格延續下行走勢，需關注關鍵支撐位，投資者應結合原油與天然氣市場動態靈活調整操作策略。
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