發布日期: 2026年01月31日
過去幾年，美元強勢是全球金融市場的顯著特徵。貨幣的漲跌受經濟政策、利差、貿易環境等多重因素共同作用。結合目前市場動態，我們將分析美金上漲的核心邏輯、支撐因素及未來潛在上漲情境。
美元先前持續強勢的核心支撐是美聯儲的高利率政策，核心邏輯是利差優勢。具體來說，當美元存款利率和國債殖利率高於其他貨幣時，全球投資者會傾向於兌換美元獲取收益。大量資本流入直接推動了美元的升值。
例如，美國十年期公債殖利率一度達到4.11%，而同期人民幣利率相對較低，這種中美利差成為美元單邊強勢的核心驅動力。 「高利率吸引資本→ 資本流入推升匯率」是理解美元上漲的基礎。
除利差外，美元漲跌也與美聯儲政策、全球經濟環境、以及貿易局勢密切相關，具體分為兩大因素：
(一) 美聯儲的貨幣政策走向：直接決定美元趨勢
美聯儲的升息和降息決策直接決定美元的漲跌。過去美元強勢源自於其持續升息、維持高利率;未來美元走勢的核心，也依賴其政策的調整。
目前市場預期美聯儲降息的機率達到87%，美元的強勢根基因此受到動搖，單邊強勢週期大機率結束。然而，如果美聯儲暫停降息甚至重新升息，美元可能會迎來報復性反彈。
(二) 全球經濟分化與避險情緒：間接推升美元需求
美元作為主要的避險貨幣，當全球經濟動盪時，投資人往往選擇持有美元來避險，進而推動其升值。當前全球經濟呈現“K型分化”，美國經濟相對穩定，間接支撐了美元的需求。
此外，當中美貿易摩擦升級時，避險情緒升溫，這對美元構成利好;反之，貿易關係緩和則可能削弱美元的漲勢。
雖然美元的單邊強勢週期已經結束，但仍有美金上漲的可能性。特別需要關註一個潛在場景：美國通膨抬頭引發美聯儲重新升息
如果川普政府實施過度刺激政策或推出非關稅壁壘，可能會導緻美國通膨回升。美聯儲為了遏制通膨，可能會重新升息。屆時，美元的利差優勢將再次加強，資本可能回流，從而推動美元的報復性反彈，黃金和非美貨幣可能會大幅下跌。
一般投資人可以透過以下3個關鍵點，判斷美元漲跌趨勢：
核心看美聯儲政策
高利率→ 美元上漲
降息→ 美元漲勢削弱
重新加息→ 美元可能反彈
輔助看避險情緒
全球動盪→ 美元需求上升→ 可能上漲
參考利差與貿易
中美利差擴大、貿易摩擦升級→ 利多美元
反之則利空美元
綜上，過去美金上漲的原因是高利率和避險需求共同作用的結果。未來美元走勢的關鍵在於美聯儲的政策調整及全球局勢。透過理解這些要素，投資人可以更好地應對匯率波動。
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