發布日期: 2025年12月11日
昨日，甲骨文財報公佈了2026會計年度第二季財報(截至2025年11月30日)，引起投資者關注。財報顯示，營收和核心雲端業務略低於市場高預期，但獲利能力與未來營收潛能(RPO)卻創紀錄，呈現出典型的兩極化局面。
財報顯示，甲骨文雲業務收入成長34%，達到79.8億美元;基礎建設業務收入增幅更大，達68%，總額為40.8億美元。但這些數據仍略低於分析師平均預期。這主要原因在於：
⑴人工智慧訂單兌現延遲：近期甲骨文在AI領域的大規模訂單尚需時間落地，短期內未能完全轉化為營收。
⑵市場競爭加劇：雲端運算市場競爭激烈，顧客採購節奏受宏觀經濟和預算限制影響。
⑶企業IT支出謹慎：部分企業在經濟不確定性下縮減或延後雲端服務採購，影響短期收入成長。
公司聲明顯示，剩餘履約義務(RPO)在第二財季躍升至5,230億美元，高於分析師預期的5,190億美元。這項指標反映公司未來可實現收入的潛力，顯示長期成長仍具支撐力。換句話說，本季營收略低於預期，但甲骨文的業務基礎依然穩健，為未來成長提供緩衝。
甲骨文財報公佈後，甲骨文盤後股價大幅下跌，跌幅超過11%。市場對雲端業務成長不及預期的反應敏感，短期投資者情緒受到影響。近期大規模人工智慧訂單的兌現速度可能比預期慢，短期財務表現承壓。
分析師也迅速調整對甲骨文的預期。加拿大皇家銀行(RBC)將目標股價從310美元下調至250美元，反映出對短期營收成長放緩的謹慎態度。甲骨文股價回檔折射出科技企業、尤其是雲端運算和AI相關業務的不確定性。
甲骨文的雲端服務依然是核心成長引擎。雖然本季成長略低於預期，但整體成長仍在兩位數水平，尤其是基礎設施業務的68%增幅，顯示公司在資料中心和雲端基礎設施領域的投入正在逐步收效。
剩餘履約義務創紀錄的成長，也顯示甲骨文在簽約合約方面表現穩健，為未來幾季的營收提供可靠保障。
投資者需關注幾個焦點：
①人工智慧訂單兌現速度：若訂單按預期轉化為收入，雲端業務成長可望恢復甚至加速。
②宏觀經濟與企業IT支出波動：可能對雲端業務短期表現產生影響。
③股價市場情緒調整：盤後股價大幅波動後，需理性看待財報中長期成長潛力與短期波動的關係。
此次甲骨文財報呈現典型「兩極化」：短期營收和雲端業務略低於預期，但獲利能力與未來潛在營收指標創歷史新高。市場短期反應激烈，但從長期投資角度，甲骨文仍維持成長動力與業務韌性。
關注公司在人工智慧和雲端基礎設施領域的落地進展，將是判斷未來股價走勢的關鍵。對投資者來說，這意味著短期波動不可避免，但中長期潛力仍值得期待。
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