發布日期: 2025年10月23日
被動元件板塊在市場上表現異常火熱，引發了投資者的廣泛關注。國巨和華新科等相關概念股均出現了顯著的上漲。
1、去庫存推動價格回升
過去一段時間，被動元件產業經歷了庫存調整期，廠商們積極去庫存。現今，庫存水準已降至合理區間，市場供需關係逐漸改善。
隨著需求的穩定回升，元件價格開始上漲，這直接提升了相關企業的營收與利潤，為行情的火熱奠定了基礎。
2、AI需求帶來新增長點
如果說去庫存是週期性修復，那麼人工智慧(AI)的爆發則為產業注入了前所未有的結構性成長動力。 AI伺服器、智慧型裝置等對被動性元件的需求呈現爆發式成長，尤其是電感、MLCC等關鍵元件，需求量大幅提升。
AI伺服器的複雜電路設計需要大量高效能被動元件來保障穩定運行，這使得相關企業訂單量大增，推動市場行情持續向好。
國巨與華新科作為台灣地區的兩大巨頭，在全球市場佔有重要地位。兩者雖同處一產業，但其發展路徑、策略佈局和市場定位卻各有專注。
1、國巨：全球領先的綜合元件供應商
國巨透過一系列大手筆的國際併購，已成功從一家傳統的MLCC大廠，轉型為覆蓋MLCC、晶片電阻、電感、射頻元件等多種產品的綜合被動元件解決方案提供商。
其收購的基美(KEMET)和普思(Pulse)為公司帶來了深厚的技術累積和頂尖的客戶資源。
▶核心競爭力
產品線與技術廣度：擁有全產業最齊全的產品線之一，尤其在車用、工控、航太等高利潤領域具備絕對領先優勢。
高階客戶黏性：深度綁定特斯拉、博世、西門子等全球頂級Tier1客戶，訂單穩定且利潤豐厚。
全球化營運：生產基地和銷售網路遍佈全球，抗風險能力強，能更好地服務跨國企業。
國鉅的戰略目標是成為“精密元件的平台型公司”，其成長動力更多來自於高價值產品比重的提升和跨領域銷售的協同效應。
2、華新科：聚焦利基市場的價值型選手
相較於國鉅的“大而全”，華新科則更側重於“精而深”。本公司深耕MLCC和晶片電阻領域，並積極向車用、工控等利基市場拓展。雖然規模不如國巨，但華新科以其靈活的營運和高效率著稱。
▶核心競爭力
成本控制與營運效率：在標準品與中高端領域擁有優異的成本控制能力，毛利率表現穩健。
積極的技術追趕：持續加大研發投入，在車用MLCC、高頻高溫元件等領域不斷取得突破，逐步縮小與領先者的技術差距。
高貝塔屬性：在產業上行週期中，由於基數相對較小，其業績彈性和股價上漲空間往往更為顯著，具備更高的「週期彈性」。
華新科的策略是鞏固其在主流市場的地位，同時全力進攻高成長的利基市場。投資華新科，更像是進行「週期與成長」的雙重押注，看好其透過自身努力在產業復甦中實現更大的業績增幅。
| 對比維度 | 國大 | 華新科 |
| 市場定位 | 綜合元件平台，全球巨頭 | 聚焦MLCC/電阻的專業廠商 |
| 產品策略 | “大而全”，強調整合解決方案 | “精而深”，主打中高端利基市場 |
| 技術優勢 | 車用、工控高端技術領先，專利壁壘高 | 在特定領域技術紮實，積極追趕 |
| 客戶結構 | 全球頂級汽車、工業客戶，黏性高 | 客戶分佈較廣，包括消費性電子與車用 |
| 成長邏輯 | 高價值產品佔比提升，跨領域協同 | 產業復甦的業績彈性+利基市場滲透 |
| 投資風格 | 穩健成長型，適合追求確定性的長期投資者 | 高彈性成長型，適合能承受一定波動，博取更高週期報酬的投資者 |
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