南電開盤衝高!2025下半年外資力捧板塊揭曉

2025年08月28日

摘要:

南電開盤強攻漲停，主因美系外資評等買進，2025下半年ABF板塊將受外資力捧住。高階ABF供需缺口預計延續至2027年，南電、欣興、景碩、日月光投控四檔股值得關注。

南電開盤衝高! 外資動向成關鍵?

今早開盤響板不到五分鐘，南電(8046)18萬張買單瞬間掃光所有漲停賣壓，股價鎖在226元，漲幅逼近10%。

若把時間軸往前推十二小時，就能清楚看到驅動這場噴出的真正引擎——美系外資旗艦券商在當地時間27日盤後發布重磅報告，一口氣將南電的投資評等由“中立”躍升至“買進”，目標價更從190元大幅拉高至280元，隱含上漲空間接近24%。

外資評等買進推動南電股價衝高

在台股結構性行情裡，外資報告定漲跌幅的威力向來不容小覷。根據證交所統計，過去五年間，凡獲得美系前三大券商「評等連跳兩級」的個股，後續三個月平均漲幅達18.6%，勝率超過七成。

以2024年台積電(2330)為例，去年11月某美系券商將目標價由580元一口氣調升至850元後，台積電在隨後十個交易日內大漲17%，並在三個月內達標。對照南電今日走勢，市場資金顯然在複製“台積電經驗”，提前卡位。

而且外資報告並非只有「喊價」這麼簡單。該行同步上修2025、2026年南電每股純益(EPS)至18元、22元，較先前預估分別提高28%、35%。

核心假設是“高階ABF載板報價自第四季起每季調升5%～7%”，並點名南電在20層板以上市佔率逾50%，具備最完整的AI GPU伺服器供應鏈認證。換言之，外資給予高目標價的底氣，來自產業供需缺口的深度量化模型，而非單純資金行情。

綜觀歷史經驗，當外資「喊價+喊量」雙管齊下，台股中小型電子股往往出現兩週內先漲30%、回檔10%、再漲50%的三段式行情。

目前南電短線急漲後，技術指標9日K值已站上90超買區，短線或有震盪，但只要外資買超力道不縮手，籌碼持續往法人集中，任何技術性拉回都可能成為資金搶進的新買點。

在外資最新資金流向與產業報告裡，「ABF載板四雄」已被同步點名為2025下半年首選戰略板塊。

ABF(Ajinomoto Build-up Film)載板是高階IC封裝的關鍵材料，主要應用於AI伺服器、高速運算(HPC)、CPU/GPU及先進封裝(2.5D/3D IC)。

隨著AI浪潮從訓練走向推理，伺服器功耗與運算密度同步飆升，對20層以上超高多層板的需求呈指數型增長，而全球新增產能要到2026年才明顯開出，供需缺口至少延續至2027年。

▶值得關注的個股

1、南電(8046)－全球ABF龍頭

目前月產能約3000萬顆，其中20層以上高階板市佔率逾50%，客戶涵蓋NVIDIA、Intel、AMD、AWS、Google Cloud。

美系外資預估，2025年南電來自AI服務器營收佔比將由2024年的35%暴增至55%，毛利率可望站穩35%以上，EPS挑戰18元，以今日漲停價226元計算，本益比僅12.5倍，評價明顯低於半導體設備的1586元。

2、欣興(3037)－產能最大、龍潭新廠放量

擁有全球最大ABF產能，月產能約4500萬顆。龍潭新廠預計2025年第三季開始貢獻營收，主攻AI GPU與CoWoS先進封裝用板。外資指出，龍潭廠滿載後，欣興高階板營收佔比將由目前的40%提升至60%，EPS上看20元，給予買進評等，目標價300元。

3.景碩(3189)－高階FC-BGA、SiP雙主軸

聚焦FC-BGA與SiP載板，切入美系雲端大廠ASIC訂單，2025年營收年增率來看25%。外資認為，景碩在ABF缺貨潮中最具價格彈性，每漲價1%即可貢獻EPS 0.8元，目標價由200元上調至240元。

4、日月光投控(3711)－封測龍頭的隱藏ABF事業

市場熟知日月光為全球封測龍頭，卻忽略其轉投資ISE Labs擁有約500萬顆ABF月產能，專供自家2.5D/3D先進封裝所需。

隨著CoWoS產能大爆滿，日月光內部ABF板將出現自給缺口，必須擴大對外採購，間接推升報價。外資首次將日月光納入ABF供應鏈追蹤名單，目標價180元。

展望2025下半年，外資圈共識是「ABF報價季漲」將取代「傳統電子旺季」成為新的獲利引擎。根據供應鏈訪查，目前20層板平均報價較年初上漲15%，第四季有機會再漲8%～10%，2026年仍有10%以上上漲空間。

若把漲價效應換算至獲利，ABF板塊2026年整體獲利將較2024年成長逾一倍，評價卻仍停留在傳產水準，成為外資持續做多的最大理由。

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