摘要:
私募股票是上市公司向特定投資者非公開發行新股募資，導致股權稀釋並影響每股盈餘(EPS)。股價走勢取決於公司能否有效利用資金提升獲利，否則可能面臨下行壓力。
在交易市場中，除了我們所熟知的上市、上櫃、興櫃股票外，還有一類不對外發行的股票——私募股票。
定義：是指上市公司出於特定目的，透過非公開的方式，向符合監管規定的少數特定投資者(通常不超過35名)發行新股或可轉換債券，以募集資金的行為。
▶與所有大眾投資人的「增發」不同，私募有以下幾個核心特點
非公開性：發行過程不透過公開市場進行，資訊揭露要求相對寬鬆，談判和交易都在私下完成。
特定投資者：發行對象通常是具備較強風險識別和承受能力的“合格投資者”，數量通常有法定上限。
價格折扣：為了吸引投資人快速認購，私募價格通常會較目前市價有一定程度的折價。這個折扣是對投資者流動性差(有一定鎖定期)和潛在風險的補償。
鎖定期：參與私募的投資人認購的股票通常有鎖定期(3年)，在鎖定期間內不得在公開市場出售，以避免對二級市場股價造成immediate 的衝擊。
私募公告的發布，會向市場傳遞出複雜的訊號，進而引發股價的多空博弈。其影響主要體現在短期和長期兩個維度，同時存在正面和負面效應。
| 影響類型 | 內容 |
| 正面影響： | |
| 訊號效應 | 私募成功提振市場信心，顯示公司前景被看好。 |
| 資金用途 | 募資用於研發或收購，增強公司獲利和競爭力。 |
| 改善財務狀況 | 募資償還高利債務，降低財務費用，提升公司健康。 |
| 補充營運資金 | 提供資金應對危機，避免資金鏈斷裂。 |
| 引進策略投資者 | 引入資金、技術和市場資源，提升公司價值。 |
| 負面影響： | |
| 股權稀釋 | 增發新股導致每股盈餘下降，股價受壓制。 |
| 折價效應 | 私募價格低於市價，鎖定期間後拋售造成股價壓力。 |
| 負面訊號疑慮 | 市場可能懷疑公司財務困難，導致信心下降，股價下跌。 |
▶私募股票對股價的影響，最核心、最直接的傳導路徑來自於股權稀釋，舉例來說：
假設A公司原有1億股流通股。為了融資，它透過私募向一家基金公司新發行了2000萬股新股。完成後，A公司的總股本就從1億股變成了1.2億股。
此時，如果我原來持有A公司1萬股股票，佔總股本的萬分之一(0.01%)。私募完成後，總股本變成1.2億股，我的1萬股佔比就下降到了約0.0083%。對公司所有權和未來利潤的索取權比例被「稀釋」了。
▶私募後的兩種情形
【情形一：理想狀況－獲利成長抵銷稀釋】
如果公司成功將私募獲得的資金投入高回報項目，導致公司淨利大幅成長。只要淨利的成長幅度超過總股本的增加幅度，公司每股盈餘(EPS)就不會下降，反而會上升，進而推動股價上漲。
私募前：淨利= 1億元，總股本= 1億股→ EPS = 1元/股
私募後：募款投資後，淨利上升至1.5億元，總股本變為1.2億股→ EPS = 1.5億/ 1.2億= 1.25元/股
結論：EPS從1元提升到1.25元，這是利好，股價通常會上漲。
【情形二：糟糕狀況－獲利未能提升，EPS被稀釋】
若公司引進資金後，專案失敗、效益不佳，或僅是用來自救償還債務，並未能有效提升公司的整體獲利能力(即淨利潤沒有成長或成長緩慢)。那麼，在總股本增加的情況下，EPS必然下降。
私募前：淨利= 1億元，總股本= 1億股→ EPS = 1元/股
私募後：募款未能有效創收，淨利僅微增至1.1億元，總股本變為1.2億股→ EPS = 1.1億/ 1.2億≈ 0.92元/股
結論：EPS從1元下降到0.92元，這就是實質稀釋。每股的獲利能力下降了，股票在投資人眼中的吸引力自然大打折扣，對股價形成強大的下行壓力。
私募→ 增發新股→ 總股本增加→ 原股東股權比例稀釋→ 若公司獲利(淨利)未能同步顯著提升→ 每股盈餘(EPS)下降→ 股票吸引力降低→ 股價承壓下跌。
2020年，特斯拉就曾宣布以每股767美元的價格進行23億美元的股票私募(這個價格相比當時股價有一定折價)。儘管當時有股權稀釋和折價，但市場認為這筆巨資徹底解決了特斯拉的生存危機。公告後，股價並未因稀釋而下跌，反而持續走強。
所以看待一次私募行為，市場更重視的是資金注入後公司基本面的根本性改善，投資必須深度剖析其募資用途和未來創造利潤的可能性。
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