摘要:
2025美國5月CPI數據低於預期，較去年同期成長2.4%，核心CPI為2.8%。數據發布後，市場對美聯儲降息的預期升溫，預計今年降息兩次，關稅則對通膨的影響有限。
美國關鍵通膨指標--消費者物價指數(CPI)全線低於預期，市場加大美聯儲降息押注，基本預計今年將降息兩次。6月11日，美國勞工部公佈的數據顯示，美國關鍵通膨指標-- 2025美國5月CPI年增2.4%，預期成長2.5%，前值成長2.3%。 5月CPI季增0.1%，低於預期的成長0.2%，前值成長0.2%。
剔除價格波動較大的食品和能源，2025美國5月CPI年增2.8%，預期成長2.9%，前值成長2.8%。 5月核心CPI季增0.1%，預期成長0.3%，前值成長0.2%。
分項指標顯示，當月能源價格下跌1%，新車和二手車價格分別下跌0.3%和0.5%。食品價格上漲了0.3%，房屋價格也上漲了0.3%。勞工統計局稱，住房價格上漲是導致CPI小幅上漲的「主要因素」。服裝價格也下降了0.4%。
CNBC認為，能源和服務價格的持續疲軟幫助抵消了部分增長，而其他一些預計將顯示與關稅相關的增長的關鍵項目，特別是汽車和服裝價格，實際上出現了下降。
對於低於預期的2025美國5月CPI數據，分析指出，這似乎平息了市場對川普關稅加劇物價壓力的擔憂。
數據公佈之後，美聯儲降息押注升溫，市場預期美聯儲未來一年將累計降息77個基點，到12月累計降息48個基點，此前預期未來一年降息67個基點，到12月降息42個基點。
這也引發了金融市場的波動，其中美股期貨轉漲，現貨黃金短線拉升，衝破3360美元關口，2025美國5月CPI的結果顯著改變了市場對未來貨幣政策的預期。
消費者為何尚未感受到關稅壓力
分析指出，美國5月基礎通膨率連續第四個月低於預期，顯示企業正在想辦法限制關稅帶來的成本上升轉嫁給消費者的程度。一系列低於預期的通膨數據進一步證明，消費者尚未感受到川普關稅帶來的壓力。
這背後也許是因為最具懲罰性的關稅暫時暫停了，或者是因為企業迄今為止已經消化了額外成本。然而，如果在關稅暫停期限截止，川普提高了關稅，保護消費者免受這些成本的影響將變得更加困難，這也是經濟學家預計企業在未來幾個月將更大幅度提高價格的部分原因。
「美聯儲傳聲筒」Nick Timiraos表示，汽車和服裝價格下降，導致2025美國5月CPI的讀數低於預期。一些預測者曾認為這兩項在5月會顯示關稅的早期影響。 cnbc也撰文指出，美國勞工統計局的報告是在川普政府繼續努力談判貿易協定之際發布的。
市場預計美聯儲在下週召開會議時，將維持利率不變。值得注意的是，美國總統川普先前曾向美聯儲主席鮑威爾施壓，要求他跟隨歐洲央行和英國央行的腳步，直接降息一個百分點。
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2025年07月10日
