摘要:
2025美国5月CPI数据低于预期，同比增长2.4%，核心CPI为2.8%。数据发布后，市场对美联储降息的预期升温，预计今年降息两次，关税则对通胀的影响有限。
美国关键通胀指标--消费者物价指数(CPI)全线低于预期，市场加大美联储降息押注，基本预计今年将降息两次。6月11日，美国劳工部公布的数据显示，美国关键通胀指标-- 2025美国5月CPI同比增长2.4%，预期增长2.5%，前值增长2.3%。5月CPI环比增长0.1%，低于预期的增长0.2%，前值增长0.2%。
剔除价格波动较大的食品和能源，2025美国5月CPI同比增长2.8%，预期增长2.9%，前值增长2.8%。5月核心CPI环比增长0.1%，预期增长0.3%，前值增长0.2%。
分项指标显示，当月能源价格下跌1%，新车和二手车价格分别下跌0.3%和0.5%。食品价格上涨了0.3%，住房价格也上涨了0.3%。劳工统计局称，住房价格上涨是导致CPI小幅上涨的“主要因素”。服装价格也下降了0.4%。
CNBC认为，能源和服务价格的持续疲软帮助抵消了部分增长，而其他一些预计将显示与关税相关的增长的关键项目，特别是汽车和服装价格，实际上出现了下降。
对于低于预期的2025美国5月CPI数据，分析指出，这似乎平息了市场对特朗普关税加剧物价压力的担忧。
数据公布之后，美联储降息押注升温，市场预期美联储未来一年将累计降息77个基点，到12月累计降息48个基点，此前预期未来一年降息67个基点，到12月降息42个基点。
这也引发了金融市场的波动，其中美股期货转涨，现货黄金短线拉升，冲破3360美元关口，2025美国5月CPI的结果显著改变了市场对未来货币政策的预期。
消费者为何尚未感受到关税压力
分析指出，美国5月份基础通胀率连续第四个月低于预期，表明企业正在想方设法限制关税带来的成本上升转嫁给消费者的程度。一系列低于预期的通胀数据进一步证明，消费者尚未感受到特朗普关税带来的压力。
这背后也许是因为最具惩罚性的关税暂时暂停了，或者是因为企业迄今为止已经消化了额外成本。然而，如果在关税暂停期限截止，特朗普提高了关税，保护消费者免受这些成本的影响将变得更加困难，这也是经济学家预计企业在未来几个月将更大幅度提高价格的部分原因。
“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，汽车和服装价格下降，导致2025美国5月CPI的读数低于预期。一些预测者曾认为这两项在5月份会显示出关税的早期影响。cnbc也撰文指出，美国劳工统计局的报告是在特朗普政府继续努力谈判贸易协议之际发布的。
市场预计美联储在下周召开会议时，将维持利率不变。值得注意的是，美国总统特朗普此前向美联储主席鲍威尔施压，要求他跟随欧洲央行和英国央行的脚步，直接降息一个百分点。
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