中国A50对印度Nifty 50——龟兔赛跑?-EBC研究院热点分析

2024年04月29日
摘要:

中国A50指数自3月以来停滞不前,政府宣布了一系列刺激计划。国内发布的“国九条”旨在强化监管,瑞银和高盛看好中国股市。印度股市跑赢中国,但“卖中国买印度”策略可能迎来拐点。

富时中国A50指数的反弹自从3月后陷入停滞,当时中国政府宣布了一系列财政刺激计划来提振经济和股市。

中国A50指数k线图

今年早些时候日经指数终于突破了1989年12月的历史高位,看起来A50要上探2007年触及的23000附近高位也将是漫漫征途。


国内有关部门近期发布了“国九条”,列明八个主要方向,即严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度等等。


本地投资者希望这些举措能像日本监管改革一样大幅刺激市值增长。一些华尔街投行对此感到乐观,比如瑞银和高盛。


基于中国消费展示出初步复苏迹象,瑞银把中国股指的投资建议上调至超配,该行今年很少有上调动作。


高盛分析预测A股有充分的上行空间,理由是股东回报、企业监管水平以及机构投资者所有权方面出现改善

中国GDP增长率

此外,在本月惠誉下调主权评级展望至负面后,中国一季度GDP数据超预期,也在一定程度上助长了信心。


高集中度

伦敦证交所数据显示,食品饮料烟草板块是A50最大板块,占比27.85%,接下来是银行板块21.31%,排名第三的比重不足10%。

ICB 板块细分

中国消费者物价3月同比略微上升,不过逊于预期。分析师们表示,春节假期带动了今年前2个月的物价表现。


零售销售3月同比增长3.1%,相比前2个月的5.5%回落。烟草和烈酒销售增长幅度为12.5%,饮料则为6.5%。

中国零售销售数据

上述数据和白酒头部企业一季度报告中的乐观数字一致。茅台上个季度营收增长18%,净利润率微微下降至54.4%。


根据国际葡萄酒及烈酒研究机构对中国中高收入人群的调查,宏观经济疲软对酒类行业内高端化的趋势影响在减弱。


占据A50相当比重的高端白酒品牌能够从“喝好喝少”中获益,意味着板块有足够的进一步上行空间。


然而在房地产的拖累下,银行板块看起来就没有那么美好了。在2月底,中国宣布下调基准按揭利率,幅度为史上最大。


此举措旨在抑制房地产问题拖得太久,问题是效果还有待验证。一季度住宅地产投资下滑10.5%,房屋新开工面积下滑27.8%。


惠普指出,房地产是2020到2024年之间中国债务违约最严重的领域。继碧桂园和恒大后,万科也面临违约和破产清算的风险。


龙争虎斗

国际货币基金组织在最新展望中表示,亚洲今年会贡献全球经济增长的近60%,而印度和中国会是最大推动力。


不过印度股市跑赢中国有相当长的时间了,该国基准股指Nifty 50有望实现连续9年上涨的壮举。

印度Nifty 50折线图

印度的人口结构更加年轻,去年取代中国成为人口最多的国家。中美之间的政治摩擦也提升了印度市场的吸引力。


彭博最新调查显示,印度把经济增长转换为企业利润的能力意味着其相比中国是个更理想的投资选择。


受访者预计在未来12个月内,中国股市仍然会被印度股市压制。MSCI新兴市场指数目前印度的占比为18%,中国为25%。

中国和印度等国家权重饼状图

印度股市在截止3月的一年内共吸引了250亿美元净流入,中国为53亿美元。尽管如此,“卖中国买印度”的策略可能进入了拐点。


汇丰称,超过90%的新兴市场基金在重新加仓A股,此前这些基金采取的是低配策略,并且在削减印度曝险。


Lazard资产管理公司新兴市场主管James Donald表示,手上一些中国投资在下跌,不过买入的前景更加好了。


他补充道,该公司的中国投资组合与指数权重相符,而估值偏高的印度股市则在拖累整体组合表现。


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