发布日期: 2026年04月16日
台股市值站上4万亿美元，让市场的焦点再次集中到台积电身上，而真正点燃行情的，是这份超预期的台积电财报。
从今日发布的数据来看，这份财报几乎没有短板。
台积电2026年第一季合并营收为新台币1兆1341亿元，税后净利5724.8亿元，每股稀释盈余(EPS)22.08元(每单位ADR为3.49美元)。
与去年同期相比，第一季营收年增35.1%，净利与每股盈余均年增58.3%;与2025年第四季相比，营收季增8.4%，净利季增13.2%。以美元计算，第一季营收为359亿美元，年增40.6%，较前一季成长6.4%。获利能力方面，第一季毛利率为66.2%，营业利益率58.1%，税后净利率为50.5%。
| 项目 | 数据 | 同比变化 | 环比变化 |
| 合并营收 | 1兆1341亿新台币（约359亿美元） | +35.1%（台币） / +40.6%（美元） | +8.4%（台币） / +6.4%（美元） |
| 税后净利 | 5724.8亿新台币 | 58.30% | 13.20% |
| 每股盈余（EPS） | 22.08元（ADR：3.49美元） | 58.30% | — |
| 毛利率 | 66.20% | — | 超预期 |
| 营业利益率 | 58.10% | — | 超预期 |
| 税后净利率 | 50.50% | — | — |
换句话说，这份财报不仅是“赚得多”，而且是“含金量很高”。
从业务结构来看，先进制程已经成为核心支撑。3纳米占比25%，5纳米占36%，7纳米占13%，先进制程(7纳米及以下)合计占比高达74%。这意味着台积电已经牢牢掌控高端芯片的供应链核心位置，而这正是这份财报能够超预期的基础。
根据台积电先前释出财测，台积电预期，2026年第一季营收以美元计，约会落在346亿美元至358亿美元之间，有望季增4%，若以新台币兑美元1比31.6元计算，毛利率预计落在63%至65%之间，营利率则预计落在54%至56%之间。
那问题来了：这份台积电财报为什么会这么强?核心可以归结为三大增长引擎。
首先是AI需求全面爆发。过去市场更多关注NVIDIA的GPU，但现在包括Google、Amazon在内的大厂，都在加速自研ASIC芯片。无论是GPU还是ASIC，绝大多数订单最终都会流向台积电，这直接推高了整体营收，这也是本次财报最核心的驱动力。
其次是先进制程供不应求。3纳米月产能约20万片，但需求接近25万片;2纳米产能6–8万片，而需求接近14万片。供需错配带来的不仅是满产，更重要的是定价权，这一点在财报的高毛利率中体现得非常明显。
最后是先进封装，尤其是CoWoS技术快速放量。作为AI芯片与HBM连接的关键环节，它虽然目前占营收比例不算最高，但却是整个产业链中最紧缺的一环，这部分增量同样在财报中开始体现。
也就是说，财报的增长，并不是单一业务推动，而是AI、先进制程与封装三条线同时发力的结果。不过，再强的财报数据，也不能忽视接下来的压力。
如果说营收决定“赚多少”，那毛利率决定“能留下多少”。未来一两年，台积电财报中最值得跟踪的，其实是利润率变化。
首先是氦气供应问题。光刻环节高度依赖氦气，一旦中东供应出现波动，影响的不只是成本，还有生产稳定性。虽然台积电回收率达到80%–95%，但仍存在外部依赖，这一点未来可能在财报中逐步体现。
其次是美国工厂成本。同样一片晶圆，美国制造成本约1.6万美元，而台湾约6600美元，接近2.4倍。随着海外产能占比提升，这部分成本压力很可能在未来财报中反映为毛利率下行。
最后是2纳米初期阶段。新制程刚量产时良率偏低，同时还需要价格让利，这会在短期压制利润表现，后续随着良率提升，才会逐步改善——这也是未来几季财报的重要观察点。
除了内部因素，市场也在盯着竞争对手的变化。
Intel正在推进18A制程，良率提升至约65%–75%;三星电子的2纳米良率也从20%提升到约60%。虽然短期还难以撼动台积电，但在资本市场，对手不需要真正超越，只要能影响预期，就会对估值产生扰动，这一点同样会反映在未来的财报发布后的市场反应中。
总结来看，这份财报已经说明：在AI浪潮下，台积电依然是最核心的受益者之一。但接下来真正决定台积电股价空间的，不只是台积电财报本身，而是两个变量——毛利率能否维持高位，以及竞争格局是否发生变化。
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