发布日期: 2026年03月05日
截至3月4日，黄金ETF持仓报告显示，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1081.038吨，较前一个交易日大幅减少18.007吨。3月4日，现货黄金有所反弹，盘中一度大涨超200美元，升至5200美元/盎司关口上方，最高触及5201.40美元/盎司，收于5140.99美元/盎司，涨52.83美元/1.04%。
基本面消息，美元在连续两日避险上涨后回吐部分涨幅，而债券市场则持续遭抛，10年期美债收益率上行3个基点至4.09%。这也推动了黄金恢复上涨势头。不过眼下，黄金多头陷入两难困境。中东地缘政治冲突持续所带来的避险需求，与油价、天然气等能源价格攀升所引发的通胀担忧及美元走强形成抵消，一定程度抑制金价走势。
日前，特朗普宣布美国将为途经该海峡的船只护航并提供保险。不过，有市场策略师则对特朗普的安抚表态持审慎态度："结合其他方面的消息来看，仅凭这一表态能否足以稳定市场，是值得怀疑的。”而最新报道称，在美以袭击伊朗发生一天后，伊朗情报部特工间接联系了美国中央情报局，提出讨论结束冲突的条件。
分析认为，未来几天黄金可能会逐步消化上一交易日的抛售，因为自去年初以来，黄金逐渐走出“自己的叙事”，即便美元与美债收益率如何波动，黄金表现仍展现出韧性。黄金的基础面并未发生实质性变化。地缘政治不确定性、政策不可预测性以及资产组合多元化需求等结构性驱动因素仍然存在。
不过，霍尔木兹海峡关闭令国际原油价格飙升至2025年6月以来最高水平。伊朗已将攻击全球能源基础设施纳入报复行动，并警告将封锁本地区所有原油出口。市场人士担忧，新一轮能源危机将推升通胀，迫使美联储放缓乃至缩减降息步伐。这一预期推动美元维持在年内高位附近，对黄金构成明显压制。从黄金ETF持仓报告可以看出，尽管黄金价格面临压力，市场依然看好其避险功能。
分析人士指出，原油价格持续上涨将从成本端向消费端传导，对通胀形成上行压力。在当前已然不确定的宏观环境下，这将使美联储进一步压缩货币宽松空间。利率预期调整直接利好美元，而美元走强则对以美元计价的黄金形成抑制，成为当前金价难以持续上行的核心制约之一。
根据芝商所(CME)的FedWatch工具，投资者预计美联储将在3月18日开始的下一次为期两天的会议结束时维持利率不变。市场正在重新评估美联储宽松的节奏，对多次降息的预期变得不再确定。这种重新校准可能限制金价短期涨幅，但只要地缘政治不确定性延续，黄金的中期偏向仍是上行。
周三公布的最新数据显示，小非农超预期回稳!美国2月ADP就业人数增加6.3万，为三个月来最高水平，不过，1月数据被大幅下修，从2.2万下修至1.1万。接下来，市场将聚焦周五公布的美国2月非农就业报告。
此外，美联储在周三发布的《褐皮书》中表示，近几周美国大多数地区的经济活动以轻微至温和的速度增长，但越来越多地区报告称经济活动持平或下滑。
今年以来，金价已上涨约20%——并在1月下旬触及5595美元/盎司上方的历史新高——持续的地缘政治与贸易紧张局势，以及对美联储独立性的担忧，共同支撑了黄金需求。不过，彭博首席大宗商品分析师Mike McGlone近期表示，这轮黄金牛市可能已接近尾声；黄金最新的高位价格可能意味着未来数年的阶段性峰值。
他指出，如果美以对伊朗的行动最终以政权更迭，或出现类似委内瑞拉那样的政治软化局面收场，那么近年来推动金价上涨的地缘政治不稳定因素可能会迅速消散，也标志着黄金地缘政治买盘的终局。这将不利于金价的走势。
技术面来看，黄金自今年2月初以来的上升通道上轨遭到明显阻力后回落，近期偏向空头。日线图显示，相对强弱指数在短暂接近超卖区域后回升，显示下行动能虽有所衰减，但尚未完全消退。4小时图显示，技术指标显示，虽然整体上升趋势虽未破坏，但短期承压明显。
上行方面，结合黄金ETF持仓报告来看，下方初步支撑位于5140至5130美元区间，若跌破该区间，则将暴露5030美元附近的200周期均线与通道底部，若失守5030美元，则将触发更大规模的阶段性调整，更进一步的支撑位于4980美元。
上行方面，5210美元是近期日内反弹屡屡受阻之处，其次为5260美元及5320美元附近的近期震荡高点。若能有效站稳5260美元上方，当前空头格局将得以缓解，金价有望重新指向5380美元区域。
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