发布日期: 2026年01月22日
通货膨胀，即商品和服务价格普遍上涨导致货币购买力下降的现象。美国通货膨胀率的波动历史并非一条平稳的曲线，而是伴随着战争、石油危机、政策失误等重大事件剧烈波动。
我们在谈论美国通膨历史时，大多数人的第一反应可能是20世纪70年代的石油危机。但根据美国劳工统计局(BLS)基于消费者价格指数(CPI-U)的数据，美国历史上最高的年化通货膨胀率出现在1920年6月，达到了惊人的23.7%。
这一峰值发生在第一次世界大战结束后，属于典型的“战后通胀”。当时经济迅速从战时管控转向市场调节，供需严重失衡，导致价格飞涨。
除了1920年的极值，美国历史上还有两次令人心惊胆战的通胀高度：
1、战争后的正常化(1947年3月)
第二次世界大战结束后，美国通胀率高达20.1%。战时价格管制解除后，被压抑的消费需求与供应链瓶颈共同作用，引发了短期内的价格飙升，是典型的大规模战争后的经济重组带来短期阵痛。
2、滞胀顶峰(1980年3月)
进入现代经济周期，1980年3月美国通膨率仍达14.8%，这是离现代人记忆最近的一次令人惊叹的通胀。受石油危机、物价飙升以及过度扩张的货币政策影响，美国陷入了低增长、高通胀的“滞胀”泥潭。
直到时任美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)采取激进的紧缩货币政策。大幅提高利率虽然导致经济衰退，但成功打破了通胀预期，为之后数十年的低通胀环境奠定了基础。
直到近年来，离我们最近的一次显著峰值出现在2022年6月，受新冠疫情后的供应链断裂、劳动力短缺以及俄乌冲突导致的能源危机影响，通胀率达到9.1%，创下近40年来新高。
与历史上其他高峰不同的是，这次通胀上升迅速，但随后的通货紧缩也较为明显，未形成长期螺旋式上升。
回到目前市场状态，进入2026年，经过美联储长达三年的高利率压制，通胀已经从2022年的高位大幅回落，但距离完全“驯服”仍有最后一段距离。
根据最新公布的经济数据，截至2025年12月，美国通货膨胀率水平约为 2.7%。剔除波动较大的食品和能源后的“核心CPI”目前维持在 2.6% 左右。
2.7%相比于两三年前的9.1%显然已经有了质的飞跃。不过当前通胀水平依然高于美联储设定的2%长期通胀目标。
住房与服务心理：能源价格因全球需求而走低，但住房租赁和服务业价格依然表现出极强的粘性。这意味着民众虽然不再面临“暴涨”，但“高物价水平”已经固化。
预期与现实落差：宏观数据趋缓，但普通民众的体感依然飙升。由于过去几年积累的增幅巨大，物价只是“涨得慢了”，并没有跌回去。
政策扰动：进入2026年，市场关注新的财政刺激计划和潜在的关税政策。这些因素被认为可能在2026年引发小规模的通胀回升，市场甚至预测2026年底再次可能挑战4%的关口。
从1920年23.7%的战争通胀，到1947年20.1%的战后冲击，再到1980年石油危机下的14.8%，美国历史上真正的通胀危机往往与战争、能源或货币制度剧变相伴。相比之下，当前3%左右的通胀率虽仍略高于目标，却已远离"危险区"。
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