發布日期: 2026年01月22日
通貨膨脹，即商品和服務價格普遍上漲導致貨幣購買力下降的現象。美國通貨膨脹率的波動歷史並非一條平穩的曲線，而是伴隨著戰爭、石油危機、政策失誤等重大事件劇烈波動。
我們在談論美國通膨歷史時，大多數人的第一個反應可能是1970年代的石油危機。但根據美國勞工統計局(BLS)是基於消費者物價指數(CPI-U)的數據，美國史上最高的年化通貨膨脹率出現在1920年6月，達到了驚人的23.7%。
這一高峰發生在第一次世界大戰結束後，屬於典型的「戰後通膨」。當時經濟迅速從戰時管控轉向市場調節，供需嚴重失衡，導致物價飛漲。
除了1920年的極端值，美國歷史上還有兩次令人心驚膽戰的通膨高度：
1、戰爭後的正常化(1947年3月)
第二次世界大戰結束後，美國通膨率高達20.1%。戰時價格管制解除後，被壓抑的消費需求與供應鏈瓶頸共同作用，引發了短期內的價格飆升，是典型的大規模戰爭後的經濟重組帶來短期陣痛。
2、滯脹頂峰(1980年3月)
進入現代經濟週期，1980年3月美國通膨率仍達14.8%，這是離現代人記憶最近的一次令人驚嘆的通膨。受石油危機、物價飆升以及過度擴張的貨幣政策影響，美國陷入了低成長、高通膨的「滯脹」泥淖。
直到時任美聯儲主席保羅‧沃克(Paul Volcker)採取激進的緊縮貨幣政策。大幅提高利率雖然導致經濟衰退，但成功打破了通膨預期，為之後數十年的低通膨環境奠定了基礎。
直到近年來，離我們最近的一次顯著高峰出現在2022年6月，受新冠疫情後的供應鏈斷裂、勞動力短缺以及俄烏衝突導致的能源危機影響，通膨率達到9.1%，創下近40年來新高。
與歷史上其他高峰不同的是，這次通膨上升迅速，但隨後的通貨緊縮也較為明顯，未形成長期螺旋式上升。
回到目前市場狀態，進入2026年，經過美聯儲長達三年的高利率壓制，通膨已經從2022年的高點大幅回落，但距離完全「馴服」仍有最後一段距離。
根據最新公佈的經濟數據，截至2025年12月，美國通貨膨脹率水準約為2.7%。剔除波動較大的食品和能源後的「核心CPI」目前維持在2.6% 左右。
2.7%相比於兩三年前的9.1%顯然已經有了質的飛躍。不過目前通膨水準仍高於美聯儲設定的2%長期通膨目標。
住房與服務心理：能源價格因全球需求而走低，但房屋租賃與服務業價格仍呈現極強的黏性。這意味著民眾雖然不再面臨“暴漲”，但“高物價水平”已經固化。
預期與現實落差：宏觀數據趨緩，但一般民眾的體感仍飆升。由於過去幾年積累的增幅巨大，物價只是“漲得慢了”，並沒有跌回去。
政策擾動：進入2026年，市場關注新的財政刺激計畫和潛在的關稅政策。這些因素被認為可能在2026年引發小規模的通膨回升，市場甚至預測2026年底再次可能挑戰4%的關口。
從1920年23.7%的戰爭通膨，到1947年20.1%的戰後衝擊，再到1980年石油危機下的14.8%，美國歷史上真正的通膨危機往往與戰爭、能源或貨幣制度劇變相伴。相較之下，目前3%左右的通膨率雖仍略高於目標，卻已遠離"危險區"。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
