PMI是什么？如何计算？怎么看信号?2026数据公布时间表

对于投资者来说，经常需要一些经济指标来判断市场走向，而PMI(采购经理指数)就是其中极具参考价值的一个。本文将来帮助大家来详细了解，PMI是什么？如何解读？

PMI是什么？

PMI(Purchasing Managers' Index，采购经理人指数)是通过对全球各大企业的采购经理进行月度调查，汇总得出的反映经济活动扩张或收缩的指数。它是全球广泛使用的经济先行指标，能够提供关于制造业和服务业活动的实时信息。

1.关键特点：

• 发布频率：每月一次，时效性强。
  

• 调查对象：企业采购经理。

• 数值范围：0-100，50为荣枯分界线。

2.数值含义解读：

• > 50：经济扩张;
  

• = 50：经济平稳;

•  < 50：经济收缩。

采购经理指数被誉为“经济的温度计”，因为它可以提前2-3个月预测经济的走势，是全球投资者关注的重要数据。

3.经济意义

它之所以被称为"投资决策风向标"，源于其三大特性：

①先导性：

• PMI转折点通常领先GDP约3-6个月
  

• 例如：2020年2月中国官方制造业PMI跌至35.7.提前预示了后续GDP增速放缓

②综合性：

• 涵盖经济供需两端
  

• 新订单反映需求，产成品库存反映供给，二者结合可判断经济平衡状态

③及时性：

• 发布时间早于GDP、工业增加值等数据
  

• 投资者可提前调整资产配置策略

4.公布时间

• 每月第1个工作日(Markit/S&P)
  

• 第3个工作日(ISM)。

• 领先GDP约2–3 个月，被誉为“经济体温计”。

美国供应管理协会(ISM)编制的制造业PMI历史最久(始于 1948 年)，与GDP、失业率、标普500盈利的相关性均超过0.7。因此被称为"领先指标中的硬通货"。

2026年美国ISM制造业与服务业PMI已公布的前瞻日程如下(均为美东时间上午10:00)：

*7月服务业PMI因美国独立日假期顺延至7月6日

PMI如何计算？

1.编制方法

PMI通过对五大核心问题的月度问卷调查编制而成，具体问题包括：

• 新订单：衡量市场需求的变化
  

• 生产量：企业的生产活动

• 就业：企业用工需求

• 供应商交付时间：供应链的效率

• 库存：原材料及产成品的库存情况

举例说明：以台湾地区为例，PMI由中华经济研究院编制，调查约300家对GDP贡献度高的企业，其中约三分之二是上市公司。调查内容涵盖五大核心指标：

2.计算方法：

每项调查的答案有三个选项：增加、持平、减少。

• 增加 → 1 分
  

• 持平 → 0.5 分

• 减少 → 0 分

最终，通过加权平均得到PMI数值，50为荣枯分界线。

举例说明：假设某月对1000家制造企业的采购经理进行调查，结果显示：

• 40% 认为新订单“增加”
  

• 40% 认为“持平”

• 20% 认为“减少”

那么新订单这一项的得分为：

※这说明新订单整体呈扩张趋势。

PMI的类型：制造业VS服务业

全球主要经济体都会发布采购经理指数数据，通常分为制造业和非制造业(服务业)两类：

• 制造业：反映制造业的生产活动和市场需求。
  

• 非制造业：反映服务行业的商业活动和需求。

延伸分类：按行业细分

除了制造业、服务业，PMI还可进一步细分至具体行业，让经济判断更精准：

• 制造业细分：化工、机械、电子、汽车等;
  

• 服务业细分：零售、餐饮、旅游、金融、物流等;

• 特殊类别：建筑业采购经理指数(单独反映房地产、基建等行业景气度)。

举例说明：2023年暑期，中国服务业PMI一度升至 54.1，而同期制造业采购经理指数仅48.8。具体如下：

PMI怎么看经济扩张还是收缩？

采购经理指数数值为50是荣枯线，反映了经济活动的边界。具体解读如下：

1.PMI > 50：经济扩张

当采购经理指数大于50时，说明经济处于扩张状态，企业的生产和市场需求都在增加。

投资策略：

• 股票市场：加仓周期性行业(如工业、能源);
  

• 债券市场：减少债券配置，利率可能上升;

• 商品市场：商品需求增加，价格上涨。

2.PMI = 50：经济平稳

当采购经理指数为50时，说明经济处于平稳状态，没有明显的扩张或收缩。

投资策略：

• 股票市场：保持现有仓位，等待进一步的经济信号;
  

• 债券市场：保持中性配置。

3.PMI < 50：经济收缩

当采购经理指数低于50时，表明经济活动收缩，市场需求减少，企业生产放缓。

投资策略：

• 股票市场：减持周期性行业，增持防御性行业(如公用事业、必需消费品);
  

• 债券市场：增加债券配置，特别是长期国债。

PMI为何能提前预判市场信号?

市场信号的本质是 “对未来经济结果的预期”，而PMI之所以能提前预判，核心是它具备三大独特属性，彻底区别于GDP、失业率等 “滞后信号”：

• 前端决策：聚焦采购环节(生产经营第一步)，比滞后指标早 3-6 个月;

• 高频即时：每月发布，快速捕捉经济拐点，避免后知后觉;

• 量化预期：以 50 荣枯线及分项指数，将企业预期转化为清晰可判的数值。

通俗类比：如果把经济比作一辆车 ——

• GDP是 “仪表盘上的时速表”(反映当下速度);
  

• PMI是 “司机的方向盘操作”(转向、油门动作);

通过方向盘动作，能提前预判车辆未来的行驶方向，这就是采购经理人指数预判市场信号的本质。

1.关键传导路径

市场交易核心是 “预期差”，采购经理人指数通过四步将企业端趋势转化为市场信号：

①信号源头：企业端趋势萌芽

采购经理通过日常接单、客户沟通，最先感知需求变化，随后调整决策：

• 需求收缩：削减新订单 → 压缩采购 → 降库存 → 减用工

• 需求扩张：增加新订单 → 扩大采购 → 补库存 → 扩用工

这些动作直接体现为PMI及分项指数的变动(如新订单指数下滑、就业指数走低)。

②信号释放：市场快速解读

数据发布后，市场会快速解读出两层核心信号：

趋势信号：

• 连续3个月PM＜50（收缩）→ 经济衰退预期；

• 连续回升至52以上→ 经济复苏预期
  

强度信号：

• 新订单指数＜45（深度收缩）→ 衰退风险高；

• 新订单指数＞55（强扩张）→ 复苏动力足。

③资金行动：提前预期定价

投资者 “预判预判”，调整资产配置：

股市：

• 收缩→ 盈利下滑预期→ 股价下跌；

• 扩张→ 盈利增长预期→ 股价上涨。
  

债市：

• 收缩→ 央行宽松预期→ 债券收益率下行；

• 扩张→ 通胀压力→ 债券收益率上行。

大宗商品：

• PMI 生产/新订单回升→工业需求扩张→ 铜、原油等价格上涨。

④信号收尾：滞后数据验证

• 后续的GDP、失业率等数据会验证采购经理人指数的预判。
  

• 例如，采购经理指数连续收缩三个月后，GDP增速往往会下滑。

PMI抓住 “经济拐点先于市场拐点” 规律，通过企业前端决策信号，帮助投资者提前预判市场，关键看 “连续趋势 + 分项共振”。

2.避坑提示

• 勿单看单月数据：可能是节假日、政策临时扰动
  

• 优先看共振信号：订单、就业、生产同步变动，预判更精准

PMI如何提前预判衰退？

这些衰退信号本质上也是市场的 “提前避险信号”，具体对应关系如下：

衰退是经济活动持续收缩(需求、生产、就业走弱)，采购经理指数调查企业「前端决策者」(采购经理)—— 其订单、采购调整先于 GDP(过往结果)、失业率(生产后调整)3-6 个月，成为衰退预警信号。

3个核心判断标准如下：

1.核心阈值：制造业PMI持续收缩

• 关键信号：连续3个月低于50，且数值下行(如 49→47→45)

• 逻辑：制造业是经济基石，全产业链收缩会传导至服务业、就业

2.关键分项：新订单指数(最强信号)

• 核心指标：制造业PMI中新订单分项(权重最高，如 Markit 占 30%)
  

• 判断标准：连续 2-3 个月低于 45.且低于生产指数(订单弱、生产强)

• 逻辑：新订单是生产风向标，持续减少将导致后续减产、裁员

3.综合验证：多信号共振

举例说明：2025年贸易战2.0下的采购经理指数轨迹如下：

结论：采购经理指数比官方GDP提前约1–2个季度发出信号，是资产配置时钟的"领先齿轮"。

最新数据：2025年12月ISM PMI数据如何解读？

1.核心数据解读：

12月ISM PMI——九连缩后弱回升，滞胀特征凸显

• 综合指数：49.3(较 11 月↑1.1)
  

• 仍<50 荣枯线

→ 制造业延续九连缩，仅收缩幅度收窄，未脱离弱复苏区间

2.关键分项分化：喜忧参半

积极信号(需求 + 生产)：

• 新订单指数↑6.8至54.2(需求边际改善)
  

• 生产指数同步扩张(5月以来首月明确补产意愿)

→ 成为推动综合指数回升的核心动力

3.风险信号(就业 + 通胀)：

• 就业指数↓0.7至45.3(大企业裁员节奏加快)
  

• 价格指数↑5.9至64.4(近两年高位，通胀压力加剧)

→ 67%调查对象反馈企业仅维持现有管理人数，未启动招聘

4.行业分化：

• 仅4个行业增长，运输设备、化工等关税敏感型行业持续收缩
  

• 受益于政策补贴的中小企业表现稳健

→ 核心矛盾：政策降息与贸易关税博弈，整体呈现 “弱复苏 + 高通胀 + 就业疲软” 滞胀特征

投资者如何用PMI指数来投资？

它是经济 “先行信号”，通过捕捉企业订单、生产、就业变化，提前预判市场趋势，投资核心是抓连续信号、择资产类型、控风险仓位。

1.核心通用原则(必看)

• 不依赖单月数据：需满足 “连续 3 个月”“同步触发” 等条件，避免短期扰动误判;
  

• 控制仓位：每类操作仓位不超过总资金的20%，新手可降至 10%;

• 结合验证信号：搭配 CPI、失业率等数据交叉确认，提升准确性。

2.三大实战用法(信号+操作+逻辑)

用法①：判断股市风格(择板块/ETF)

通过PMI新订单指数，精准切换防御/成长风格，适配不同经济预期：

触发信号：ISM 新订单连续 3 个月<48

• 投资方向：防御板块(抗跌属性强)
  

• 核心标的(美股为主)：公用事业ETF(XLU)、必需消费ETF(XLP)

• 实操要点：分散配置指数基金，避免重仓单一板块

• 逻辑：新订单疲软→衰退预期升温→防御板块受经济周期波动影响小，抗跌性更优

触发信号：S&P 新订单>53 且持续走高

• 投资方向：中小盘成长(弹性更高)
  

• 核心标的(美股为主)：罗素 2000 成长ETF(IWM)、半导体ETF(SMH)
  

• 实操要点：设置 10%-15% 止损线，应对中小盘股票的高波动风险

• 逻辑：新订单旺盛→中小企业需求回暖、盈利有望改善→成长股在复苏周期中弹性占优

※风险提示：需确认非农就业、失业率等数据同步疲软，避免仅依赖单一信号导致误判

用法②：赌 “政策期权”(押美联储降息)

聚焦 “经济弱 + 通胀低” 的组合信号，把握宽松政策带来的红利：

• 触发信号：两大PMI(ISM+S&P)同时<50 + CPI<3%
  

• 实操动作：配置避险与收益兼具的资产

• 核心标的：10 年期美债ETF(IEF)、黄金ETF(GLD)

※风险提示：需确认非农就业、失业率等数据同步疲软，避免单一信号误判

用法③：对冲汇率(短空美元/加元)

利用PMI出口分项信号，捕捉汇率阶段性交易机会：

• 触发信号：ISM出口分项跌破45
  

• 实操动作：轻仓短空美元兑加元(USDCAD)，持仓周期控制在1-2个月

• 逻辑依据：出口分项低迷→反映美国经济相对走弱→美元指数(DXY)易出现阶段性见顶；加元具备商品属性，在美元走弱背景下更具支撑

※风险提示：初级投资者优先选择外汇ETF或杠杆较低的品种，避开高杠杆外汇交易，降低风险暴露

3.核心投资流程

①时间节点：每月底/月初，查询最新采购经理指数综合值及环比差值

②核心关注：「新订单–库存」差值方向(关键领先信号)

③辅助验证：结合「价格+就业 配送」分项，判断通胀与就业压力

④交叉对照：政策表态 + 其他宏观数据(工业增加值、CPI)

⑤仓位调整：

• 扩张期：加周期类资产
  

• 收缩期：加防御类资产

• PMI拐点附近：注意减杠杆

具体投资标的推荐如下：

常见问题

Q1：PMI与GDP有什么关系?

A：它领先GDP2-3个月：

• 是经济周期核心判断信号。
  

• 历史数据验证：ISM PMI×0.8+41≈ 预测实际GDP增速。

Q2：PMI如何提前预测就业变化?

A：其就业分项领先1-2个月反映企业招聘需求，分项持续下降→企业大概率减少招聘或裁员。

Q3：为什么PMI比非农就业早?

A：采购经理先决策「减少订单」，再调整「招聘 / 裁员」，逻辑上领先招聘决策 1-2 个月。

Q4：PMI数值低于 50 就是 “坏信号” 吗?

A：不一定，重点看趋势而非单点数值。例如前值 46.9→48.4(仍低于 50)，但属于 “收缩速度放缓”，对风险资产是边际利好。

Q5：只看总PMI就够了吗?

A：不够，需警惕结构性分化。2020-2024 年曾四次出现 “制造业冷 + 服务业热”，期间纳斯达克 100 均跑赢道指，仅看总采购经理指数会错失结构性机会

Q6：美国 ISM 和 Markit 两套PMI该怎么选?

A：两者样本不同：

• ISM 偏向大型企业、本土供应链→优先判断美国内需
  

• Markit(现 S&P Global)偏向跨国中小企业→优先判断全球贸易

若两者背离，按上述场景区分使用。

总结

PMI是一个简单但非常有效的经济指标。它通过采购经理的视角，提前感知经济冷暖，帮助政府、企业和投资者判断经济走势。对于投资者而言，它 是判断宏观经济环境、制定投资策略的重要参考工具。

关注采购经理指数，看懂经济风向，投资不迷路。

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