发布日期: 2025年11月13日
北京时间11月13日，京东(JD.US)美股盘前拉升3.2%，报31.25美元，截至发稿目前盘前涨幅已达4.45%，创近两周新高。
这一波急升是“财报前哨战”——公司定于美东时间今晨盘前公布2025Q3财报，这是其外卖百亿补贴战开打后的首份“成绩单”，市场提前博弈盈利拐点。
从已公布的“双11”战报来看，京东为此次财报做了充足“预热”：截至11月11日23:59，平台成交额再创历史新高，下单用户数同比激增40%，订单量增长近六成，3C家电、服饰美妆、健康母婴等核心品类全线爆发。
高频数据直接提振了投资者对收入端弹性的预期。综合24家机构预测，京东Q3营收有望达2938亿元人民币，同比增速或达12.84%，显著高于上一季度的9.7%。
京东过去半年在“低价心智”与“开放生态”两条主线同时发力：一方面重启早期爆款“百亿补贴”，另一方面升级第三方商家“春晓计划”，引入更多白牌工厂与海外品牌。
管理层在二季度电话会上曾透露，补贴带来的增量订单中，超过一半来自下沉市场新客，获客成本同比下降两位数。若本季财报能验证“以价换量”策略并未明显稀释毛利，则市场或给予更高的估值溢价。
同一时段，阿里巴巴(BABA.US)在美股盘前也大幅走高，涨幅迅速扩大至4%。截至发稿，盘前涨幅已达4.74%，股价报165.39美元。
与京东“业绩博弈”逻辑不同，阿里此番获资金追捧的核心驱动力来自“AI技术突破+云业务加速”的双重催化。
集团已秘密启动“千问”项目，基于自研Qwen大模型打造同名AI助手App，全面对标ChatGPT，并将在未来数月内部署Agentic-AI购物功能，深度嵌入淘宝、天猫、闲鱼等主要场景。
阿里云的AI算力租赁与大模型调用收入有望在未来四个季度贡献超过120亿元人民币增量收入，对应2026财年云计算收入增速上修至25%—30%，显著高于市场一致预期的18%。
公司CEO吴泳铭此前在2025云栖大会曾透露，未来三年将追加3800亿元资本开支，重点投向AI大模型、云计算与自研芯片，目标直指超级人工智能(ASI)。
与中概股火热形成鲜明对比的是，美股盘前存储芯片板块集体承压。美光科技(MU.US)跌近2%，西部数据(WDC.US)跌幅更一度逼近4%。
消息面上，日本内存大厂铠侠(Kioxia)最新公布的三季度营业利润低于预期，并暗示PC及智能手机客户库存仍高，市场担心NAND价格反弹节奏放缓。此外，三星与SK海力士可能将在明年一季度削减资本支出10%—15%，进一步放大了投资者对存储供需再平衡的忧虑。
美银分析师指出，若本季度服务器DRAM合约价涨幅低于5%，则存储股业绩或面临下修风险，短线资金选择获利了结，导致板块整体回调。
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