2025年08月29日
在股票市场，每逢公司“发红包”，股价隔天却常常低开。这不是市场无情，而是“除权”机制在发挥作用。本文将用专业又易懂的语言，带你拆解他的来龙去脉，并给出可直接套用的计算与操作策略。
除权（Ex-Right）是公司在向股东发放股票股利或配股后，为了使股价真实反映最新的股本和公司价值，而在交易系统中自动调整股价的技术操作。
关键词：
除 = 分配
权 = 股票股利（或配股权）
❗注意： 它与除息不同。
除息指公司发放现金股利；
除权是指发放股票股利或配股。
举例说明：假设公司A宣布每10股送2股，即每10股送2股的股票股利。那么，具体变化如下：
| 日期 | 股价（元） | 持股数量 | 总市值（元） |
| 除之前 | 100 | 1000 | 100000 |
| 除当日 | 83.33 | 1200 | 100000 |
说明：通过这种操作确保了股东的总资产没有变化，股价下调后反映出公司的真实价值，而股东也能通过股票股利或配股获得更多股份。
①定义：公司用利润折成新股，给股东分配股票，通常没有现金流动。
②公式：
新股价 = 旧股价 ÷ (1 + 送股率)
举例说明：某公司在年中决定每10股送10股。
送股前：每股价格为20元。
送股后：每股价格调整为 20 ÷ (1 + 1) = 10元。
说明：虽然股票数量增加了（每10股送10股），总市值并不改变，股东持有的股票数量翻倍，但每股价格减少，确保公司总值不变。
①定义：公司将资本公积金转为股本，增加股票数量，但不会引起现金流入。
②公式：
新股价 = 旧股价 ÷ (1 + 转增率)
举例说明：某公司决定将资本公积金转增股本，每10股转增5股。
转增前：每股价格为20元。
转增后：每股价格调整为 20 ÷ (1 + 0.5) = 13.33元。
说明：公司通过转增股本增加了股本，股票数量增加，但每股价格下降，股东的总市值未变。
①定义：公司向现有股东以低于市场价格的折扣发行新股，股东可以选择是否认购。
②公式：
新股价 = (旧股价 + 配股价 × 配股率) ÷ (1 + 配股率)
举例说明：某公司决定以每股10元的价格向股东配售新股，每10股配5股。那么具体如下：
| 项目 | 数值 |
| 配股前股价 | 20元 |
| 配股价 | 10元 |
| 配股率 | 5股 ÷ 10股 = 0.5 |
| 配股后股价计算 | (20 + 10 × 0.5) ÷ (1 + 0.5) = 13.33元 |
| 配股后股价 | 13.33元 |
说明：配股后，虽然股票数量增加，股东若认购新股可以按低价获得更多股份，但每股价格因为新股的加入而下调，股东的总市值和公司资产增加不变。
它会导致股价出现缺口，表现为股价走势不连续。为了修复这种缺口，股票软件提供了复权处理功能。
前复权：以当前价格为基准，调整历史价格，保持走势的连续性。
后复权：以历史价格为基准，调整当前价格，使走势连续。
尽管这种操作不会改变股东的总市值，但会影响每股价格和投资成本。
举例说明：假设投资者以每股20元的价格买入公司A的股票1000股，总市值为20000元。公司决定每10股送10股，那么除了权之后具体如下：
| 操作阶段 | 持股数量 | 每股价格 | 总市值 | 每股成本 |
| 除之前 | 1000股 | 20元 | 20000元 | 20元 |
| 除权后 | 2000股 | 10元 | 20000元 | 10元 |
说明：总市值保持不变，但投资者的每股成本降至10元。
这种操作会影响投资收益的计算，投资者需要结合分红、送股等因素，准确评估实际收益。
举例说明：假设投资者以每股20元的价格买入公司B的股票1000股，公司每10股送10股后，每股价格变为10元。如果公司再派息2元，那么，投资者的实际收益如下：
| 事件 | 细节 | 数值 |
| 买入股票 | 每股20元，1000股 | 20000元 |
| 送股 | 每10股送10股 | 2000股，10元 |
| 分红 | 每股2元 | 4000元 |
| 总收益 | 送股后市值 + 分红 | 24000元 |
说明：虽然每股价格下跌，但由于持股数量的增加和分红的收益，投资者的总收益增加至24000元。
在这过程中，有三个重要的日期需要投资者特别关注：
定义：这是公司决定分配股利的日期。
说明：通常在公司公布年报时，会同时宣布预计分配的股利金额。
定义：这是股票价格调整的日期。
说明：在除权日当天，股票开盘价会自动扣除股利金额。
投资者若想参与并领取股利，必须在这个日期的前一天收盘前持有股票。
定义：这是公司实际将股利汇入投资者账户的日期。
说明：通常是在那日后的三到四周。
根据是否持股以及是否参与，投资者的操作策略可以分为以下几种：
适合人群：长期持有者
策略说明：在其之前购买股票，享受股息后继续持有。
优点：可以获得股票的股息分红，适合长期持有者，享受公司分红或其他股息收入。
风险：贴权风险，如果股价在之后未能回升，可能面临股价下跌。
举例说明：假设A公司股票在除权前股价为50元，分红1元。具体操作如下：
| 时间 | 股价（元） | 操作 | 股息（元） | 账户总值（元） |
| 除之前 | 50 | 买入1000股 | 1 | 50000 |
| 除之后 | 49 | 继续持有 | 1 | 49000 |
简短说明：
除之前买入1000股，股息1元；
除之后股价调整至49元，继续持股。
适合人群：避税大户
策略说明：在其之前卖出股票，之后再买回，以避税或减少税负。
优点：通过在除之前卖出股票，避免税务负担，后续可以在低价位重新买回股票。
风险：交易成本较高，卖出和买回之间可能有较大的交易费用或税费。
举例说明： 假设B公司除权前股价为60元，分红2元。具体操作如下：
| 时间 | 股价（元） | 操作 | 股息（元） | 账户总值（元） |
| 除权前 | 60 | 卖出1000股 | 2 | 60000 |
| 除之后 | 58 | 买回1000股 | 2 | 58000 |
简短说明：
除之前卖出股票，除之后以58元买回，享受股息2元。
这可以降低税务成本，但要支付卖出和买回的交易费用。
适合人群：短线交易者
策略说明：在其之前购买股票，等股价填权后卖出，试图从股价回升中获利。
优点：通过短期持有赚取填权的利润，适合短线投资者。
风险：行情预判失败，股价可能未能回升，导致亏损。
举例说明：假设C公司除权前股价为70元，分红5元。具体操作如下：
| 时间 | 股价（元） | 操作 | 股息（元） | 账户总值（元） |
| 除之前 | 70 | 买入1000股 | 5 | 70000 |
| 除之后 | 65 | 继续持有1000股 | 5 | 65000 |
简短说明：
除之前买入1000股，股息5元。
除之后股价回调至65元，继续持股，预期股价回升。
适合人群：波段高手
策略说明：在其之前高抛股票，之后低吸，利用股价波动进行波段操作。
优点：通过精准的高低点操作获取差价，适合波段投资者。
风险：可能踏空，如果市场波动不如预期，可能错过反弹或上涨机会。
举例说明：假设D公司除权前股价为80元，分红3元。具体操作如下：
| 时间 | 股价（元） | 操作 | 股息（元） | 账户总值（元） |
| 除之前 | 80 | 卖出1000股 | 3 | 80000 |
| 除权后 | 75 | 以75元买回1000股 | 3 | 75000 |
简短说明：
除之前卖出1000股，享受股息3元。
除之后股价调整至75元再低吸，若股价未回升，可能错过更高收益。
填权：除之后，如果股票价格上涨并回到之前的价格，称为“填权”。
贴权：如果除之后股价不仅未能上涨，反而继续下跌，则为“贴权”
举例说明：假设某公司宣布每10股配2股，配股价为10元，除之前股价为56元，之后股价调整为54元。那么：
| 概念 | 走势 | 股价 | 具体情况 |
| 填权 | 涨回原价 | 54→56元 | 两周后回到56元，缺口被“填平” |
| 贴权 | 继续下跌 | 54→46元 | 两周后跌至46元，缺口越扯越大 |
总结：
除之后股价“回到原价”即为填权
若股价“跌破除权价”则为贴权。
在其之前，市场常常会出现一种特殊的行情。
原因：部分投资者看好公司股利分配，选择在除之前买入股票，从而推动股价上涨。
股东会临近：随着股东会日期的临近，股利政策逐渐明朗，更多投资者参与，股价也会随之上升。
不过，这种行情并非总是存在，其强度和持续时间取决于多种因素，如：
公司的基本面
市场情绪
股利率是指股利与股票价格的比率。
如果某公司今年的股利率低于过去几年的平均水平，那么填息的难度可能会增加。
例子：某公司过去的平均股利率为10%，今年降至8%，这意味着投资者可能需要更长时间才能填息。
股票价格的高低也会影响填息的难度。
在股价高位时，填息的难度通常高于低位。
例子：某股票除之前为50元，除之后调整至49元。在高位时，股价需要更大涨幅才能填息。
公司的盈利能力、财务状况和未来潜力决定了除之后的股价走势。
基本面强的公司股价更可能回升。
若公司业绩稳定增长，除之后股价可能上涨。
若公司业绩下滑，股价则可能继续下跌。
公司过去几年的表现也是重要的参考因素。
历史上快速填息的公司，未来填息的可能性较大。
例子：某公司过去三年除权后，股价都能在一周内填息，表明该公司具有较强的市场吸引力。
除权本身不改变公司价值，却是一次“股本 vs 股价”的再平衡。
看懂公式，才能不被“价格暴跌”吓到;
关注基本面，才能判断填权概率;
选对策略，才能把股利真正变成利润。
把握其逻辑，让每一次配股都成为投资路上的垫脚石。
