월스트리트, 엔화 구제를 위한 일본의 툴킷에 의문 제기

일본 엔화는 4월 말 달러당 160.00으로 급락한 후 상승했지만 랠리는 1주일도 채 지나지 않아 통화 약세 가능성이 높아졌습니다.

일본 관리들은 그들이 조치를 취했는지 확인을 거부했습니다. 블룸버그의 경상수지 분석에 따르면 우리나라는 이번 달 첫째 주에 두 차례 시장에 진입했을 것으로 보인다.

일본의 외환보유액은 4월 1조 1400억 달러로 감소했는데, 이는 주로 외국 증권 보유 감소로 인한 것입니다. 헤지펀드는 개입 조짐에도 불구하고 점점 약세로 변했습니다.

옵션 거래자들에 따르면 레버리지 펀드는 엔화가 1~3개월 역녹아웃 콜옵션 계약을 통해 다시 160달러로 하락할 것이라는 베팅에 다시 참여하고 있었습니다.

노무라 인터내셔널(Nomura International Plc)의 FX 옵션 트레이딩 글로벌 책임자인 루치르 샤르마(Ruchir Sharma)는 “시장은 USD/JPY가 당국에 의해 최고 상한선인 160 범위에 갇혀 있다고 판단하고 있습니다.”라고 말했습니다.

그는 실제 달러가 필요한 소매 투자자와 수입업자의 국내 달러 수요로 인해 통화쌍의 하락폭이 약 152로 제한될 것으로 보고 있습니다.

더 많은 하이킹

Vanguard Group과 PIMCO는 올해 BOJ가 3/4포인트 인상할 것으로 보고 있는데, 이는 시장 가격이 너무 보수적임을 시사합니다. 골드만삭스는 2027년까지 금리가 1.5%까지 오를 것으로 예상하고 있다.

Vanguard의 Ales Koutny는 "시장이 BOJ의 가격을 낮게 책정하고 있다고 생각합니다."라고 말했습니다. "그들은 이 문제에서 벗어날 수 있는 유일한 방법은 일본이 상당히 매파적인 메시지를 보내는 것임을 이해하고 있습니다."

그는 또한 세계 경제가 크게 둔화되어 일본 투자자들이 해외 자산 노출을 줄이도록 유도하는 경우에만 통화가 달러당 100을 향한 "지속적인 강세 움직임"을 관리할 것이라고 말했습니다.

발표된 BofA 조사에 따르면 응답자의 절반 이상이 엔화가 160 이상으로 되돌아갈 것으로 예상했습니다. 3분의 1 미만이 약 155에서 안정화되는 반면, 누구도 150으로 반전할 것으로 예상하지 않습니다.

BlackRock의 일본 액티브 투자 책임자인 Yue Bamba는 연준의 금리 인하 없이는 엔화가 점진적으로 170 범위까지 약세를 보일 수 있고 그 반대의 경우에는 130에서 135 수준까지 "완전히 상상할 수 있다"고 믿습니다.

엔화 적정가치는 현재 수준보다 '훨씬 높으며' '쉽게 130년대'다. 엔화가 150을 넘어 강세를 보이면 해외 투자자들은 시장에 편안하게 돌아올 것이라고 그는 말했다.

BOJ는 4월 24일보다 월요일 정규 운영에서 더 적은 양의 JGB를 구매하겠다고 제안했습니다. 밤바는 중앙은행이 채권 매입을 줄인 후 7월이나 10월에 금리를 인상할 가능성이 있을 것으로 예상하고 있습니다.

약간의 여유

일본 상공회의소 회장 고바야시 켄에 따르면 일본 정부와 중앙은행은 기업에 더 큰 운영 유연성을 제공하기 위해 달러당 120~130 수준을 목표로 삼아야 한다고 말했습니다.

그는 "중소기업들은 이미 엔화가 달러당 150달러 수준으로 매우 어려운 상황에 처해 있다"고 말했다. 인건비를 고객에게 전가하려는 중소기업의 어려움을 언급한 것이다.

그러나 그는 기업의 자금 조달 문제와 경제에 미칠 잠재적 영향을 고려할 때 BOJ가 단기간에 급격한 움직임을 보이기는 어려울 것이라고 덧붙였습니다.

BofA 전략가 알렉스 코헨(Alex Cohen)은 “시장의 과도한 변동성 또는 무질서하고 비유동적인 상황”이 있는 경우에만 미국을 포함하는 조정 노력이 타당하다고 봅니다.

일본의 일방적 활동에 대한 암묵적인 승인은 달러 약세가 연준의 인플레이션 싸움을 방해할 수 있기 때문에 미국 재무부가 현재 기꺼이 인정하는 최대치인 것으로 보입니다.

한 달 전 미국, 일본, 한국 재무장관은 첫 번째 3자 회의에서 외환 시장 발전에 관해 긴밀히 협의하기 위한 노력을 강화하기로 합의했습니다.

여전히 재닛 옐런 재무장관은 월요일 정부의 시장 개입에 대해 약간의 반대 입장을 표명했습니다. “우리는 그런 일이 아주 드물게 일어나야 한다고 믿습니다.”라고 그녀는 말했습니다.

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