Amazonのビジネスモデルと投資分析

2024-05-24
序章

Amazon は、キャッシュフローを優先するビジネスモデルを採用した、世界的な電子商取引およびクラウドの大手企業です。投資家は長期的な成長とキャッシュフローに注目しています。

今日の株式市場では、ハイテク株が当然ながら大当たりしていることは広く認識されています。時価総額上位10社だけを見ても、上昇・下落にかかわらず、最大の企業はハイテク企業であることがわかります。そして、これらのトップハイテク企業の中には、特に奇妙な企業が1社あります。それは、市場に20年間存在し、毎年赤字を出している企業ですが、全体を総合すると、投資家に最高の収益率をもたらしている企業です。それでは、この奇妙な米国株、Amazonのビジネスモデル、投資分析を詳しく見ていきましょう。

Amazon

Amazonは何をしますか?

Amazon は、1994 年に米国シアトルでジェフ・ベゾスが設立した、世界的な電子商取引およびクラウド コンピューティングの大手企業です。オンライン書店として始まり、書籍の販売が主な事業でした。現在では、オンライン小売、クラウド コンピューティング サービス、デジタル ストリーミング メディア、人工知能、人工知能アシスタントなど、さまざまな分野に事業を展開しています。


アマゾンは、書籍、電化製品、家庭用品、衣料品、食品など、幅広い商品を販売する総合オンラインショッピングプラットフォームで知られ、世界最大級のオンライン小売業者の1つとなっていますが、その事業はそれだけにとどまりません。また、数多くの投資を行っており、最も有名なものとしては、オーガニックスーパーマーケットのホールフーズや、急成長中のクラウドコンピューティングサービスのAWSなどがあります。


その結果、同社はもはや単なる電子商取引企業ではなく、巨大なクラウドコンピューティング事業を展開するテクノロジー大手となった。同社のクラウドコンピューティングサービスであるAWSは、同社の時価総額の主要部分となり、かなりの割合を占め、その割合は増加し続けている。その結果、同社は完全にクラウドコンピューティング企業へと変貌を遂げた。


投資家としては、Amazon を e コマース企業として考え、その巨大なクラウド コンピューティング事業 (AWS) を無視することはできません。実際、Amazon は世界最大のクラウド コンピューティング サービス プロバイダーの 1 つになっており、AWS 事業は同社の評価額全体のかなりの割合を占めています。


クラウドコンピューティング業界が成長と拡大を続ける中、同社のAWS事業は今後も重要な役割を果たし続けるだろう。eコマース事業は引き続き同社の主な収益源であるが、AWSの成長の可能性と利益貢献は無視できない。したがって、投資家は同社の価値を評価する際に、eコマース事業だけでなく、クラウドコンピューティング事業の影響を十分に考慮する必要がある。


これは、同社の電子商取引事業は、収益は高いものの、これまでは従来のオンライン販売収入に大きく依存しており、利益が出なかったためだ。もちろん、プライムサブスクリプションサービスや広告事業の導入に成功することで、アマゾンは電子商取引事業を収益化する新たな方法も見出している。


プライムサブスクリプションサービスに関しては、全世界で2億人の加入者を抱える規模を達成しており、加入者が増えるごとに純利益を上げています。プライムの収益は過去数年間で平均30%の急成長を遂げており、最近の年間料金の値上げにより、将来の利益がさらに押し上げられています。


一方、同社の広告事業も過去2年間で平均57%という驚異的な成長を見せており、今後の利益成長の主力の一つとなっている。同社の広告事業の利益率は公表されていないが、GoogleやFacebookの広告事業の粗利益率と純利益率の高さを参考にすると、同社の広告事業も大きな利益源となることが期待できる。


しかし、同社はプライム会員サービスや広告事業の成長を実現している一方で、eコマース事業の営業利益率は1.5%と依然として低い。この2つの主要な金儲けマシンの貢献を考慮しても、eコマース事業の利益率は改善していない。1つは設備投資の増加によるものであり、もう1つは負債額の継続的な増加によるものである。


同社の設備投資はデータからほぼ4倍に増加しており、急増を示している。そして、その設備投資のほとんどは、AWSのような利益率の高いプロジェクトではなく、eコマース事業に投入された。この高水準の設備投資は減価償却費の増加につながり、eコマース事業の利益率を圧迫している。eコマース事業は依然としてアマゾンの主な収入源であるが、設備投資の増加により利益率はある程度低下している。


また、同社の負債額は、特にパンデミックの期間中、増加し続けています。同社の長期負債は、630億ドルから1164億ドルへとほぼ倍増しました。また、負債の割合として、この比率も増加しており、事業拡大と運営を支えるために負債に依存していることを示唆しています。


同社は超低金利環境を活用し、0.35%の金利の恩恵を受け、その資金を大規模な拡張と事業成長に投資してきた。また、感染症流行などの困難にもかかわらず、過去2年間にわたり雇用と大規模な拡張を続け、従業員を倍増させ、大量の航空機を購入して第三者輸送への依存を減らし、平均配送時間を短縮した。


アマゾンのユニークなビジネスモデルと運営戦略は、大きな市場シェアと影響力をもたらす一方で、同社に長い赤字をもたらしてきました。過去20年ほどの驚異的な成長にもかかわらず、同社は高い運営コストと継続的な投資支出により、長い間赤字を続けています。


利益が大きくなり始めたのは2015年以降で、2018年には時価総額が最も高い企業の1つとなった。最新の収益報告によると、2024年第1四半期の総収益は1433億1000万ドルに達し、特にクラウドコンピューティングと広告の業績が好調だった。しかし、競合他社からの圧力に直面しているアマゾンは、競争力を維持する方法を投資家に示す必要がある。

Amazon's Competitors

Amazonを動かす原動力は何でしょうか?

業績収益の面では、アマゾンは2014年まで赤字だった。これは、同社の中核戦略が収益性ではなくキャッシュフローの最大化に重点を置いているためだ。つまり、利益率が低いのは偶然や能力不足によるものではなく、意図的なものなのだ。


第一の理由は、他の小売業界の大手企業に比べて支払いサイクルが長く、仕入先に商品代金を支払うまでに平均 28 日かかることです。この仕組みにより、資本運用に利用できる現金が増え、会社の成長が促進されます。


2 つ目の理由は、Amazon が成長を続けるために、稼いだお金を新しい研究開発プロジェクトに投資する傾向があることです。同社は、クラウド コンピューティング サービス AWS など、多額の資本投資が必要になる傾向があるものの、長期的な利益を会社にもたらしてくれる新しいプロジェクトに、最初の機会に利益を投資することに慣れています。


同社の経営陣は、手持ちの現金を新しい技術に投資し、利益を成長と拡大のために賢く使うことに長けています。この戦略により、同社は電子商取引とクラウドコンピューティングへの継続的な研究開発投資を行うことができました。クラウドコンピューティング事業の収益性により、同社は利益を上げ始め、収益規模は拡大し続けました。全体として、同社の売上高は、2017年に投資プロジェクトの失敗により損失を被ったにもかかわらず、毎年着実に成長しています。


このコア戦略は、資本に対する深い理解と、他のテック企業の創業者をはるかに超えるビジョンを持つ創業者ベゾス氏のおかげで確立されました。ベゾス氏は、アマゾンの成功を確実にするためには、株主に対して長期にわたる超過収益を生み出し続ける必要があることを理解しています。そのため、創業から3年後、同社は究極の目標としてキャッシュフローの最大化という方向性を明確に定義し、積極的に財務目標を設定し、効果的な資本管理戦略を実行しました。


キャッシュフローの最大化を最終目標とする戦略を実行することで、同社は業界で長期的な競争優位性を獲得し、株価はウォール街のアナリストに認められ、上昇を続けました。この取り組みは投資家の期待に応えただけでなく、キャッシュフローを迅速に研究開発資金に変換し、会社の急成長を促進しました。長年にわたる株価の着実な成長は、ベゾスのビジョンと会社に対する戦略の実行と密接に関係しています。


そして、アマゾンのこの特徴を理解することは、一般投資家にとって大きな利益となる可能性がある。投資家が企業価値をより包括的に評価するのに役立つだけでなく、間違った指標による誤った投資判断を避けることにも役立つ。結局のところ、一般投資家は、株価収益率や一株当たり利益など、純利益に関連するデータに特に興味を持っているのだ。


しかし、この会社の場合、従来の P/E 指標は、純利益を意図的に抑制したり、他の目的に使用したりする可能性があるため、会社の価値を正確に反映していない可能性があります。したがって、1 株あたりのキャッシュ フローなどのより適切な指標を理解することで、投資家は会社の業績と潜在的な価値をより正確に評価できるようになります。


全体的に、より情報に基づいた投資戦略を立てるためには、Amazon のあまり知られていないこれらの特徴を理解することが重要です。他のテクノロジー企業とは異なり、Amazon のコア戦略は利益の追求だけではなく、キャッシュフローの最大化を目指しているためです。これらの特徴を理解することで、投資家は同社の価値と将来の可能性をより十分に評価し、より賢明な投資戦略を立てて、投資機会をより有効に活用できるようになります。

Amazon Stock Chartアマゾン株投資分析

電子商取引、クラウドコンピューティングなどの分野で大きな存在感を持つテクノロジー大手として、同社の株式は多くの人々の投資対象となっています。そして、同社の事業特性を理解した後、投資戦略は長期的な成長とキャッシュフローの優先に焦点を当てるべきであることは明らかです。


なぜなら、アップルやマイクロソフトのようなハイテク企業とは異なり、同社の株式への投資は、同社の収益性の継続的な成長と発展に基づくべきであるからだ。同社は、市場の変化に対応するために柔軟に資本を運用するとともに、利益をeコマースやクラウドコンピューティングなどの分野での研究開発や拡大に投資することで、キャッシュフローの最大化を目指しているからだ。


また、株価の動向からもわかるように、同社は長期にわたって着実に上昇傾向を示しており、これは同社のビジネスモデルと長期的な成長の可能性に対する投資家の信頼を部分的に反映している。このように、投資分野に焦点を合わせ、将来の可能性のある鉱業に重点を置くことで、SUNは競争上の優位性を維持できており、投資家は長期的に注目すべきものである。


株価の履歴データを見ると、2017年以前と以後では収益性の段階が異なっていることがわかります。2017年以前は収益性が全体的に低かったのに対し、2018年以降は収益性が改善しました。そして2021年と比較すると、2022年には収益性と成長性が大幅に低下し、その結果株価も大幅に下落しました。


2023 年までに収益性は大幅に回復するが、成長率はまだ通常のレベルには達しないだろう。通常、Amazon の収益成長率は 20% 前後で推移するが、2023 年にはその数字はわずか 11% にとどまる。ただし、純利益率、ROA、ROE など、収益性に関するいくつかの重要な指標は、2023 年には 2017 年以前のレベルに戻っている。


回復しつつある収益性は、投資の基盤として良好です。そして、成長の回復とAWSクラウド事業の潜在力が、今後の株価上昇の主な原動力となります。もちろん、過去数年間、3つの主要事業分野はそれぞれ異なる成長率を示してきたことに留意することが重要です。


例えば、北米事業では、米国の成長期待の低下により、成長率は低いままか、やや低下する可能性が高いと予想されます。一方、海外事業では、欧州などの経済成長期待の高まりにより、成長率が高まることが予想されます。AWSクラウド事業については、足元の成長率は以前より低下しているものの、基盤が小さく、AI時代の配当期にあることから、成長性は依然として大きいと予想されます。


そのため、国際事業とAWSクラウド事業はさらなる成長余地があり、会社全体の成長を牽引する上で重要な役割を果たすことになるでしょう。特にAWSクラウド事業は、低いベースとAI時代の配当により、会社に長期にわたる持続可能な収益成長をもたらし、今後の成長の主力エンジンになると予想されます。


アマゾンの株価は過去10年間で1.100%以上上昇しており、特に同時期に28%下落したアリババなどの他のテクノロジー大手と比較すると、注目すべきパフォーマンスだ。社内幹部や大手投資組織の中には過去1年間に保有株を減らした人もいるが、それは必ずしも同社の長期的見通しに自信を失ったからではなく、現金化のためである可能性もある。実際、投資機関は過去1年間に同社株の保有を増やしており、将来の成長に楽観的であることを示唆している。


また、収益性の回復状況に応じて、投資家はポジションを 10% から 20% の範囲に維持することを検討し、収益性がさらに改善した場合は、必要に応じてポジションを 20% 以上に増やすことができます。また、購入時には、史上最高値で購入するのではなく、値下がり時に購入することを選択することが推奨されます。これにより、リスクを最小限に抑え、より良い投資収益を得ることができます。


アマゾンのような大企業が成長の可能性をフルに発揮するには時間がかかるため、アマゾン株は1年以上保有することが望ましいことに留意することが重要です。短期投資家は、短期的にはリターンが限られる可能性があるため、アマゾンのような比較的変動の少ない大型株ではなく、変動の大きい小型株を探して取引することを検討するかもしれません。


これらはファンダメンタルズから分析された投資選好であり、同社の週次Kチャートの分析に基づくと、現在の株価は史上最高値であり、重要な圧力レベルにあるため、ここで直接参入するのは適切ではありません。市場全体が最近後退し始めていることを考慮すると、株価も反転する可能性があり、適切な参入ポイントは168ドル前後への引き戻しになります。株価が引き続き下落する場合、下限サポートレベルは145ドル前後になりますが、これはケースバイケースでさらに分析する必要があります。

Amazonのビジネスモデルと投資分析
特徴 利点
キャッシュフローに重点を置いたビジネスモデル 幅広いユーザーベースを持つ世界有数のeコマースプラットフォーム
長期的な成長、キャッシュフローに焦点を当てます。 強力なクラウドコンピューティング事業(AWS)
市場の変化に合わせて資本を柔軟に適応させます。 継続的な拡大と革新、巨大なブランド影響力

免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではありません (また、そのように見なされるべきではありません)。この資料に記載されている意見は、EBC または著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。

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