韓国銀行の金利は明日も利上げするのか、経済学者の意見が18対17で分かれている理由。

韓国銀行の金利は明日も利上げするのか。韓国銀行が政策金利を2.75%に全会一致で引き上げてから6週間が経過したが、エコノミストの間では明日再び利上げすべきかどうかについて意見がほぼ真っ二つに分かれている。インフレ率の低下は、力強い経済成長、根強い住宅市場の圧力、そして既に上昇傾向にある借入コストと衝突している。8月27日は、7月の金融引き締め策が効果を発揮するのに十分な時間が経過したかどうかを試す日となる。

主なポイント

• 18対17という分かれ目は、主にタイミングに関するものだ。年末の予測を発表している31人のアナリストのうち、30人は依然として政策金利が12月までに少なくとも3.00%に達すると予想している。

• 7月の消費者物価指数(CPI)は2.8%に低下したが、コアインフレ率は2.6%に達し、インフレの見通しは依然として不透明なままである。

• 8月1日から20日までの輸出額は前年同期比56.0%増と急増し、韓国銀行(BOK)はさらなる利上げの余地を得た。半導体出荷額は過去最高の260億ドルに達した。

• 住宅ローン金利が4.48%に上昇したことで、家計向け融資残高は2兆198億ウォンに達し、さらなる金融引き締めの必要性と痛みが増した。

インフレ率が2.8％であることは、韓国銀行が様子見をする理由となる。

消費者物価指数(CPI)の総合指数は、6月の3.2%から7月には2.8%に減速し、3カ月ぶりに3%を下回った。この低下により、韓国銀行は25ベーシスポイントの追加利上げを実施するまでの猶予期間を延長できるようになった。

コアインフレ率はそれほど安心材料ではない。食品とエネルギーを除いた物価は前年同月比2.6%上昇し、6月の2.5%から上昇幅が拡大した。そのため、総合インフレ率が低下しているにもかかわらず、基調的な物価上昇圧力は韓国銀行の目標である2%を依然として上回っている。

インフレデータは、現状維持を支持するものの、さらなる利上げの可能性を否定するものではない。

輸出が56％急増したことで、待つことの正当化が 難しくなった

韓国の輸出は8月1日から20日までの期間に前年同期比56.0%急増し、脆弱な経済状況下でさらなる輸出増加が見込まれるとの見方を弱めた。半導体出荷額はほぼ3倍の260億ドルに達し、同期間全体の輸出額の47.2%を占めた。

第2四半期のGDPは前年同期比3.7%増加し、成長率の低迷はさらなる成長への障害を小さくした。経済は前期比でも0.6%成長した。

8月上旬の輸出のほぼ半分は半導体によるものであり、景気拡大は依然として一つの産業に大きく依存している。この集中は景気拡大の広がりを弱めるものの、直接的な成長支援にはつながらない。

インフレは忍耐の必要性を示唆している。輸出の好調さは、韓国銀行がインフレ対策を講じる理由を少なくする。韓国銀行の金利は明日も利上げするのかという問いは、こうした相反するシグナルの間で一層難しくなっている。

市場は既に次回の利上げを織り込んで いるのか？

部分的にはそうだ。韓国銀行の政策金利は2.75%だが、8月26日時点の韓国10年国債利回りは4.263%に達した。長期借入条件は政策金利を大きく上回っている。

7月の新規住宅ローン金利は4.48%に達し、2023年11月以来の高水準となった。韓国銀行は7月16日に政策金利を引き上げたため、7月の月間平均貸出額は利上げ後の期間の一部のみを反映している。

新規住宅ローン契約のうち固定金利型はわずか31.9%で、過去12年以上で最低水準となった。そのため、新規借り手は、金融引き締めサイクルの初期段階よりも市場金利の変動に晒される機会が増えている。

明日さらに25ベーシスポイントの利上げが行われれば、債券利回りや住宅ローン金利にすでに現れている引き締め効果がさらに強まるだろう。現状維持となれば、こうした引き締め状況は維持されるものの、7月の利上げ効果が経済に浸透するまでの時間的猶予が与えられることになる。

韓国の2兆198億ウォンの債務問題は諸刃の 剣だ

韓国の家計向け融資残高は、3カ月間で25兆9000億ウォン増加し、第2四半期末時点で過去最高の2019兆8000億ウォンに達し、初めて2000兆ウォンを突破した。

金利を低く抑えすぎると、すでに家計債務が過去最高水準にある経済において、さらなる借り入れを促すリスクがある。ソウルのマンション価格は、江南と瑞草が下落したにもかかわらず、8月17日までの週に0.22%上昇した。

高級住宅街の価格下落はソウル全域には及んでいない。城北区は0.45%上昇、西大門区と中浪区はそれぞれ0.44%上昇した。価格上昇圧力は消滅するどころか、他の地域へと移行している。

記録的な債務水準は、いずれの政策ミスもより大きな代償を伴う。さらなる利上げは新規借入と住宅需要を抑制する可能性があり、同時に、同じ債務負担は家計を金利上昇に対してより敏感にする。 

どの指標も決定的な違いを生み出すものではない。また、これらの指標を検討している理事会は、7月に全会一致で投票した理事会とは異なる。

7月の7対0の投 票結果は、さらなる値上げを保証するものではない

7月の25ベーシスポイントの利上げは全会一致で決定されたが、明日の決定は若干異なる理事会によって行われる。権敏洙(クォン・ミンス)上級副総裁は、8月27日に初めて金融政策に関する投票に参加する。

クォン氏は、タカ派ともハト派ともレッテルを貼られることを拒否し、インフレ、経済成長、金融安定のリスクを総合的に考慮する必要があると強調してきた。明日、この新理事会がこれらの相反する圧力のバランスをどのように取るかが初めて試されることになる。韓国銀行の金利は明日も利上げするのか、新たな投票メンバーの判断が注目される。

2.75%の据え置  きは、3.00%の利上げよりもタカ派的である可能性がある

韓国銀行は明日の金融政策決定会合で、最新の経済予測と、ドットプロットと呼ばれる新たな6カ月間の条件付き金利推移を発表する。金融政策委員会の7人のメンバー全員がこの予測に参加する。

各メンバーは、今後6か月間の政策金利の可能性のある水準に、確率加重平均した3つの点を配置する。2.75%で据え置かれ、3.00%または3.25%への上昇が予測される場合は、利上げの延期であって、利上げの後退ではないことを示唆する。3.00%まで引き上げられ、そこで利上げが止まると予測される場合は、金融引き締めサイクルが終わりに近づいていることを示唆する可能性がある。

2月の予測は圧倒的に2.50%に集中しており、21個のドットのうち16個がその水準を示していた。7月の利上げにより、政策金利は既に以前の中心予想を上回っている。明日の最新情報では、政策委員会が現在、金利をさらにどれだけ引き上げる必要があると考えているかが明らかになるだろう。

主要金利は、韓国銀行が明日どのような政策をとるかを示している。そして、今後6ヶ月間の推移は、銀行が今後も政策を継続する意思があるかどうかを示している。

よくある 質問

韓国銀行の現在の金利はいく らか？

韓国銀行の政策金利は、2026年7月16日の25ベーシスポイントの利上げ後、2.75%となっている。明日の決定では、この金利を据え置くか、3.00%に引き上げるかが決定される。

韓国銀行の金利は2026年にどこまで上昇す る可能性があるか？

年末の予測を発表した31人のエコノミストのうち30人は、政策金利が12月までに少なくとも3.00%に達すると予想している。意見の相違は主に利上げの時期に関するものであり、利上げが実施されるかどうかに関するものではない。

韓国銀行が再び利上げを行った場合、韓国 ウォンにどのような影響が出るか？

韓国銀行(BOK)がよりタカ派的な政策決定を下せば、通常は相対利回りの上昇を通じてウォンを押し上げるだろう。しかし、その反応は、既にどの程度の金融引き締めが織り込まれているか、BOKの6カ月物金利の推移、そして米国の金利動向によって左右されるだろう。

韓国銀行が利上げを停止する要因は 何か？

コアインフレ率の低下、家計借入の鈍化、住宅市場の冷え込みの拡大は、さらなる利上げの必要性を弱めるだろう。また、金融情勢が依然として緊縮的であれば、住宅ローンや債券の利回りが高止まりすることで、追加的な金融引き締めの必要性も低下する可能性がある。韓国銀行の金利は明日も利上げするのか、その答えはこうした複合的な要因にかかっている。