SheinのIPO：上場前に知っておくべきこと

2025年4月現在、シンガポールに本社を置くファストファッション大手のSheinは、ロンドンでの画期的な新規株式公開（IPO）を目前に控えています。かつて1,000億ドルと評価されたSheinのIPOは、市場動向の変化、規制当局の監視、そして地政学的な逆風の中、上場に向けて準備を進めています。

世界的な顧客基盤と破壊的なデジタルファーストモデルを備えたSheinのIPOは、ファッションと小売投資の状況を一変させるでしょう。

この記事では、SheinのIPOの過程、現在の評価額、規制上のハードル、そして同社が株式市場に上場する前に投資家が考慮すべき事項について、包括的な概要を説明します。

SheinのIPOタイムライン：現状

Sheinは2025年4月現在、英国金融行動監視機構（FCA）からロンドン証券取引所への上場承認を取得しています。しかし、中国証券監督管理委員会の承認をまだ待っている状態です。Sheinの中国における大規模な事業展開を考えると、これは非常に重要なステップです。

Sheinは当初、2025年第1四半期の上場を目指していました。しかし、規制の複雑さや市場環境の変化による遅延により、予定されていたSheinのIPOは今年後半に延期されました。同社は2024年6月にFCA（金融行動監視機構）に非公開で申請して以来、この準備を進めてきました。

米国ではなくロンドン上場を目指すという決定は、Sheinのサプライチェーン慣行や労働法遵守に対する監視の強化など、米国における規制上の課題に起因しています。しかし、この決定にもかかわらず、Sheinは依然として英国において、特にサプライチェーン慣行と労働基準に関して規制当局の監視に直面しています。

SheinのIPO評価と財務実績

Sheinの評価額は過去数年間で大幅に下落しました。

• 2022年：価値1,000億ドル。

• 2023年：660億ドルに減少。

• 2024年1月：さらに450億ドルに削減。

• 2025 年 2 月: 報告によると、SheinのIPO前に評価額が 300 億ドルまで引き下げられる可能性がある。

この下落傾向は、Sheinのビジネスモデル、規制リスク、そして特に米国における新たな貿易政策の影響に対する投資家の懸念を反映しています。

こうした課題にもかかわらず、Sheinは引き続き堅調な売上成長を示しています。

• 売上成長: 2025年4月時点で、Sheinの売上は前年比35.7%増加し、7.9%増加したアパレル&アクセサリー部門全体を上回りました。

  
  

• 収益性：Sheinは2023年に前年比2倍以上となる20億ドルの利益を報告した。

これらの数字は、外部からの圧力にもかかわらず、Sheinのビジネスモデルが依然として堅調であり、引き続き大きな顧客基盤を獲得していることを示しています。

課題

関税と貿易政策

Sheinは、膨大な在庫を持たずに中国から消費者に直接配送するという、物流重視のビジネスモデルによって長年優位に立ってきました。しかし、このビジネスモデルは今、脅威にさらされています。

• 米国の「デ・ミニミス」免除が終了したことにより、中国からの800ドル未満の輸入品には課税されるようになり、中国の利益率と価格優位性に重大な影響が出ることになります。

  
  

• 追加の郵便料金と通関手続きにより配送が遅くなり、以前にはなかった摩擦が生じて顧客体験が低下します。

  
  

• 利益を守るため、Sheinは価格を上げるしかなく、一部の商品は衝撃的な377%の値上がりとなりました。

価格上昇はSheinの重要な価値提案である「手頃な価格」を損ない、国内外のブランドに対する競争力を低下させます。さらに、配送の遅延や通関手続きの煩わしさにより、消費者はAmazonやWalmartのような、より迅速で予測可能なショッピング体験へと流れてしまう可能性があります。

この貿易政策の転換は単なる減速策ではありません。特に最も収益性の高い市場である米国において、既存のモデルの拡張可能性に根本的な疑問を投げかけるものです。

倫理および規制上の精査

おそらく、SheinのIPO とその長期的な存続に対する最も深刻な脅威は、経済的なものではなく、倫理的なものである。

• Sheinのサプライチェーンにおける強制労働、特に新疆綿に関する調査と告発は、議員、活動家、消費者から非難を浴びています。

• ウイグル強制労働防止法（UFLPA）などの米国の新しい法律は、遵守の負担を増大させています。

英国の投資家団体は、こうした人権問題に対処しないままシャインが上場すれば反発を招き、ロンドン証券取引所自体の評判に傷がつく可能性があると警告しています。

ESGプロファイルの悪化は、今日では些細な問題ではありません。ESG基準を遵守するファンドには数兆ドルもの資金が流入しており、Sheinは透明性と労働慣行を改善しなければ、膨大な機関投資家の資金源を失うリスクがあります。

さらに、規制当局が進行中の調査に基づいて罰金、禁止措置、または運用上の制限を課す場合、倫理的リスクが法的リスクに発展する可能性があります。

戦略の転換：多様化とローカリゼーション

Sheinは、中国を拠点とする事業への過度の依存がもたらす存亡の危機を認識し、いくつかの戦略的転換を開始しました。

• サプライチェーンの多様化：Sheinは、米国の関税の影響を軽減するため、製造パートナーに対し、ベトナム、インド、その他の東南アジア諸国への事業移転を促しています。これはAppleなどの巨大企業の動きを反映しており、中国からのデカップリング（分離）の傾向が広がっていることを示唆しています。

  
  

• 配送センターの拡張: 米国、カナダ、メキシコ、ブラジルにフルフィルメント センターを開設することで、Sheinは配送時間を短縮し、顧客満足度を高め、現地の規制をより適切に遵守できるようになります。

  
  

• 製品安全投資：Shein は、低品質の製品や労働搾取に対する批判に対抗するため、サプライ チェーンの透明性と製品安全基準の向上に 1,500 万ドルを投資することを約束しました。

これらの取り組みが成功すれば、Sheinの地政学的リスクが軽減され、将来のショックにも耐えられる、より回復力のあるグローバル小売業者としての地位を確立できる可能性がある。

投資家にとっての重要なポイント

SheinのIPOは、2025年で最も期待され、かつ最も物議を醸す上場の一つです。参加を検討している投資家は、以下の点を慎重に検討する必要があります。

• Sheinは、特に若い消費者の間で力強い成長を続けています。

  
  

• 同社の評価額は大幅に下落しており、より良い参入ポイントを提供している可能性があります。

  
  

• 規制および倫理上のリスクは重大であり、上場後の株式に重大な影響を及ぼす可能性があります。

  
  

• 関税とサプライチェーンの再編は短期的な収益性にとって大きな懸念事項です。

  
  

• 長期的な成功は、事業を多様化し、ESGの信頼性を再構築し、超安価なファストファッションを超えてビジネスモデルを進化させる能力に大きく依存するでしょう。

結論

結論として、SheinのIPOは、ファストファッション業界とより広範な小売市場にとって重要な瞬間を表しています。

同社が規制上の課題を乗り越え、ESG の懸念に対処し、変化する貿易政策に適応する能力は、上場企業として成功する上で極めて重要です。

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