Diterbitkan pada: 2026-03-26
Inflasi sering dibahas sebagai kekuatan ekonomi sementara yang naik turun seiring penawaran dan permintaan. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, ekonom dan investor semakin fokus pada bentuk yang lebih persisten yang dikenal sebagai inflasi lengket.
Inflasi lengket merujuk pada kenaikan harga yang tidak turun dengan mudah, bahkan setelah penyebab awal inflasi mulai memudar. Hal ini menjadi perhatian utama dalam ekonomi pascapandemi, di mana inflasi tetap di atas target bank sentral meskipun kebijakan moneter diperketat secara agresif.
Inflasi lengket merujuk pada kenaikan harga yang bertahan dan sulit turun.
Didorong oleh upah, biaya perumahan, dan kontrak jangka panjang.
Inflasi lengket membuat bank sentral lebih sulit mengendalikan inflasi.
Seringkali menyebabkan suku bunga lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.
Sektor tertentu, seperti energi dan pertahanan, mungkin berkinerja lebih baik dalam kondisi ini.
Inflasi lengket adalah jenis inflasi di mana harga tetap tinggi dan menyesuaikan turun secara lambat, bahkan ketika kondisi ekonomi membaik.
Secara sederhana, setelah harga naik, cenderung tetap tinggi. Berbeda dengan inflasi sementara yang cepat mereda, inflasi lengket bertahan selama bertahun-tahun dan menjadi melekat dalam perekonomian.
Secara ekonomi, hal ini terkait erat dengan ‘kekakuan harga’, di mana upah dan harga tidak merespons dengan cepat terhadap perubahan permintaan atau kebijakan.
Inilah mengapa inflasi bisa tetap tinggi bahkan setelah harga bahan bakar turun atau rantai pasokan pulih.
Memahami perbedaan antara inflasi lengket dan inflasi sementara sangat penting.
Misalnya, harga bahan bakar dapat turun dengan cepat ketika pasokan minyak meningkat. Namun, sewa atau upah biasanya tidak menurun setelah naik.
Perbedaan ini menjelaskan mengapa inflasi dapat tetap tinggi bahkan ketika indikator utama mulai mendingin.
Inflasi persisten tidak didorong oleh satu faktor tunggal. Inflasi ini merupakan akibat dari kekuatan struktural dalam perekonomian yang mencegah harga menyesuaikan dengan cepat.
Upah merupakan salah satu pendorong utama inflasi yang lengket. Setelah gaji naik, hampir tidak pernah turun.
Kekurangan tenaga kerja di sektor-sektor seperti kesehatan, konstruksi, dan jasa mendorong kenaikan upah. Perusahaan kemudian menaikkan harga untuk mempertahankan margin keuntungan, sehingga menciptakan efek inflasi yang bertahan lama.
Perumahan adalah salah satu kontributor terpenting bagi inflasi yang lengket.
Sewa dan harga properti biasanya disesuaikan jarang karena kontrak jangka panjang. Setelah naik, mereka cenderung tetap tinggi untuk jangka waktu yang panjang, sehingga menjaga inflasi keseluruhan tetap tinggi.
Banyak harga dalam perekonomian dikunci melalui kontrak, seperti upah, sewa, dan perjanjian layanan.
Kontrak-kontrak ini mencegah harga menyesuaikan dengan cepat, bahkan ketika permintaan melemah. Akibatnya, inflasi menjadi “lengket,” sehingga sulit untuk dibalikkan.
Masalah pasokan yang berlangsung terus-menerus, seperti hambatan energi dan restrukturisasi rantai pasokan, bisa menjaga biaya produksi tetap tinggi.
Bahkan ketika permintaan stabil, kendala struktural ini terus mendorong harga naik.
Ketika pelaku usaha dan konsumen mengharapkan inflasi berlanjut, mereka menyesuaikan perilaku mereka.
Pekerja menuntut upah lebih tinggi, dan perusahaan menaikkan harga untuk mengantisipasi kenaikan biaya di masa depan. Hal ini menciptakan siklus yang saling memperkuat yang dikenal sebagai spiral upah-harga.
Inflasi yang lengket memiliki dampak langsung dan berkepanjangan pada pasar keuangan.
Bank sentral seperti Federal Reserve bertujuan mengendalikan inflasi dengan menaikkan suku bunga.
Ketika inflasi lengket, pembuat kebijakan mungkin perlu mempertahankan suku bunga tinggi untuk jangka waktu yang diperpanjang. Hal ini mengurangi likuiditas dan memberi tekanan pada valuasi saham.
Perusahaan menghadapi biaya input yang lebih tinggi akibat upah, sewa, dan bahan baku.
Perusahaan yang memiliki kekuatan penetapan harga yang kuat dapat meneruskan biaya ini ke konsumen, sementara lainnya mengalami penyusutan margin keuntungan. Ini menyebabkan perbedaan kinerja saham.
Meskipun terjadi kenaikan suku bunga yang agresif selama setahun terakhir, inflasi belum sepenuhnya kembali ke tingkat target. Faktor struktural seperti kekurangan tenaga kerja, keterbatasan pasokan perumahan, dan permintaan energi terus menjaga harga tetap tinggi.
Pada saat yang sama, pemerintahan menjalankan defisit fiskal besar, yang dapat membatasi seberapa agresif bank sentral dapat mengetatkan kebijakan.
Hal ini telah menghasilkan lingkungan suku bunga “lebih tinggi untuk lebih lama,” yang secara langsung memengaruhi valuasi pasar saham dan sentimen investor.
Inflasi yang lengket memerlukan pendekatan investasi yang berbeda dibandingkan dengan guncangan inflasi jangka pendek.
Fokus pada perusahaan dengan kekuatan penetapan harga yang kuat.
Pertimbangkan eksposur pada aset riil seperti komoditas.
Diversifikasi antar sektor dan wilayah.
Bersikap hati-hati terhadap saham pertumbuhan berdurasi panjang.
Pantau kebijakan bank sentral dengan cermat.
Perusahaan yang mampu mempertahankan margin meskipun biaya meningkat berada dalam posisi yang lebih baik di lingkungan inflasi yang lengket.
Inflasi yang lengket mengacu pada harga yang tetap tinggi dan tidak mudah turun, bahkan ketika kondisi ekonomi membaik. Hal ini didorong oleh faktor-faktor seperti upah, biaya perumahan, dan kontrak jangka panjang yang mencegah harga menyesuaikan dengan cepat.
Inflasi yang lengket lebih persisten dibandingkan inflasi biasa. Sementara inflasi sementara dapat menurun seiring membaiknya pasokan, inflasi yang lengket tetap tinggi karena biaya utama, seperti upah dan sewa, tidak mudah turun.
Inflasi yang persisten sulit dikendalikan karena didorong oleh faktor struktural seperti pasar tenaga kerja dan pasar perumahan. Faktor-faktor ini tidak merespons perubahan suku bunga dengan cepat, sehingga langkah-langkah kebijakan kurang efektif dalam jangka pendek.
Sektor energi dan pertahanan seringkali berkinerja baik selama inflasi yang persisten, didorong oleh kekuatan penetapan harga yang kuat dan belanja pemerintah. Perusahaan yang dapat meneruskan kenaikan biaya kepada konsumen juga cenderung lebih unggul.
Inflasi yang persisten memaksa bank sentral untuk mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama. Ini membantu mengendalikan inflasi tetapi dapat memperlambat pertumbuhan ekonomi dan menurunkan valuasi pasar saham.
Inflasi yang persisten adalah bentuk inflasi yang berlangsung lama di mana harga tetap tinggi dan turun perlahan. Inflasi ini didorong oleh upah, biaya perumahan, dan faktor struktural ekonomi. Bagi investor, inflasi yang persisten menandakan pergeseran menuju lingkungan suku bunga yang lebih tinggi, meningkatnya volatilitas pasar, dan divergensi sektor yang lebih besar. Memahami konsep ini penting untuk menavigasi pasar keuangan modern secara efektif.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi atau nasihat lainnya yang seharusnya dijadikan dasar untuk pengambilan keputusan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu sesuai untuk orang tertentu.
