اريخ النشر: 2026-04-13
النقاط الرئيسية
تتجه TSMC إلى نتائج 16 أبريل مدفوعة بزخم مبيعات جديد أعاد طلب رقائق AI إلى صميم تداولات قطاع أشباه الموصلات.
يشير تقرير الإيرادات الأخير إلى أن المستثمرين يراقبون أكثر من نمو العنوان هذه المرة، وخصوصاً الهوامش، وسعة التغليف، والعُقد من الجيل التالي.
أصبحت الحوسبة عالية الأداء (HPC) تكتسب وزناً أكبر في مزيج أعمال TSMC، ما يمنح السهم تعرضاً أعمق لإنفاق البنية التحتية لـ AI.
يبدو أن الارتفاع مدعوم جيداً، لكن التنفيذ والانضباط في الهوامش سيحددان ما إذا كان سيمكنه الامتداد بعد إعلان النتائج.
ارتفع سعر سهم TSMC بعد تقرير مبيعات مارس القوي الذي عزز تركيز وول ستريت على طلب رقائق AI.
ارتفع سعر سهم TSMC بعد أن أعلنت الشركة المصنعة للرقائق عن إيرادات مارس بقيمة NT$415.19 مليار، بزيادة 45.2% عن العام السابق، في حين ارتفعت إيرادات الربع الأول 35.1% لتصل إلى NT$1.134 تريليون. أغلق سهم TSM آخر مرة عند $370.60 في 10 أبريل، مما حوّل تحديث المبيعات الشهري الروتيني إلى واحد من أوضح المؤشرات حتى الآن على أن الإنفاق على بنية تحتية AI لا يزال قوياً قبل النتائج.
مع اقتراب إعلان نتائج الربع الأول المقررة في 16 أبريل، ينظر المستثمرون الآن لما هو أبعد من قفزة الإيرادات إلى سؤال أصعب: هل يمكن لـ TSMC تحويل الطلب المدفوع بـ AI إلى ربع آخر من هوامش قوية، وسعة أكثر إحكاماً، وخريطة طريق موثوقة لدورة العُقد التالية؟
لم يقتصر تقرير الإيرادات الأخير على تأكيد النمو؛ بل أكّده بقوة. لقد غيّر النبرة قبل إعلان النتائج.
ارتفعت إيرادات مارس 2026 بنسبة 30.7% عن فبراير و45.2% عن العام السابق. خلال الثلاثة أشهر الأولى من 2026، بلغت الإيرادات NT$1,134.10 مليار، بزيادة 35.1% عن نفس الفترة في 2025. هذه الأرقام هي الآن ما يرسو عليه السرد الخاص بالسهم.
تقارير مبيعات TSMC الشهرية مهمة لأنها تقدم إحدى أنقى الإشارات المبكرة على طلب أشباه الموصلات. يشير تسارع حاد في نهاية الربع إلى أن العملاء ما زالوا ينفقون بكثافة على الرقائق المتقدمة والبنية التحتية المرتبطة بها، مما يرفع رهانات توجيهات 16 أبريل.
| المقياس | أحدث قراءة | لماذا يهم |
|---|---|---|
| آخر تداول لـ TSM ADR | $370.60 | يُظهر أن السهم ظل مرتفعاً قبل إعلان النتائج |
| إيرادات مارس 2026 | NT$415.19 billion | يؤكد تسارعاً قوياً على أساس سنوي |
| إيرادات الربع الأول 2026 | NT$1,134.10 billion | يشير إلى بداية قوية لعام 2026 |
| حصة HPC من إيرادات الربع الرابع 2025 | 55% | يبرز التعرض لـ AI ومراكز البيانات |
| حصة 3nm من إيرادات رقائق الربع الرابع 2025 | 28% | يُظهر أن الطلب على تقنيات الطليعة ما يزال قوياً |
| الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 | $52 billion to $56 billion | يشير إلى الثقة في الطلب على مدى عدة سنوات |
السبب الرئيسي في حفاظ سعر سهم TSMC على مستواه هو أن طلب AI لم يعد موضوعاً غامضاً؛ بل أصبح مرئياً في مزيج إيرادات الشركة.
في الربع الرابع 2025، شكلت HPC نسبة 55% من الإيرادات، بينما شكلت الهواتف الذكية 32%. وعلى أساس سنوي كامل، شكلت HPC نسبة 58% من إيرادات 2025، مقابل 29% للهواتف الذكية.
هذا التحول مهم لأنه يمنح TSMC تعرضاً أكبر لمراكز البيانات ومسرعات AI، واعتماداً أقل على دورة الإلكترونيات الاستهلاكية التقليدية.
كما رفعت الإدارة توقعاتها طويلة الأمد بشأن AI. وقالت TSMC إن نمو الإيرادات من مسرعات AI من المتوقع الآن أن يقترب من معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنطاق منتصف إلى أعلى الخمسينات بالمئة في الفترة من 2024 إلى 2029. وهذه عبارة ملحوظة لأنها تؤطر AI كمحرك هيكلي بدلاً من موجة إنفاق قصيرة الأجل.
يميل الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي إلى دعم طلبات أكبر وأكثر ديمومة.
عملاء HPC مرتبطون ارتباطًا أوثق بالعُقد والتغليف المتقدمين منه بدورات تجديد المستهلك القصيرة.
يمكن أن يساعد مزيج أغنى في الحفاظ على قوة التسعير حتى عندما تبرد أسواق الرقائق الأوسع.
مزيج تقنيات التصنيع يدعم نفس الاستنتاج.
في 4Q25، ساهمت 3nm بنسبة 28% من إيرادات الرقائق، بينما ساهمت 5nm بنسبة 35% و7nm بنسبة 14%. مجتمعة، شكّلت 7nm وما دون 77% من إجمالي إيرادات الرقائق في الربع. على أساس السنة الكاملة، شكّلت التقنيات المتقدمة 74% من إيرادات الرقائق في 2025.
هذا أمر حاسم للسهم لأن TSMC لا يشحن المزيد من الرقائق فحسب. بل يشحن المزيد من الرقائق الأصعب استبدالًا في السوق.
إذا استمر مزودو السحابة ومصممو الرقائق في توسيع بنية الذكاء الاصطناعي، تظل TSMC واحدة من أوضح المستفيدين من التصنيع.
نمو الإيرادات وحده لا يشرح الارتداد. يراقب المستثمرون أيضًا كيف تستعد TSMC للطلب الذي قد يستمر عدة سنوات.
تتوقع الإدارة إنفاقًا رأسماليًا في 2026 بقيمة $52 billion إلى $56 billion. نحو 70% إلى 80% من هذا الميزانية مخصصة لتقنيات العمليات المتقدمة، بينما تم تخصيص 10% إلى 20% للتغليف المتقدم، والاختبار، وصنع الأقنعة، والمجالات ذات الصلة.
أصبح للتغليف المتقدم أهمية أكبر مما كان عليه سابقًا. قالت TSMC إن التغليف المتقدم ساهم بأكثر قليلاً من 10% من الإيرادات في 2025، ارتفاعًا من نحو 8% في 2024، ومن المتوقع أن يصل إلى نطاق منخفض من العشرات بالمئة في 2026.
وهذا مهم لأن شرائح الذكاء الاصطناعي لم تعد مجرد قصة رقائق. أصبحت كثافة التغليف والتكامل جزءًا من الخندق التنافسي.
السوق ينظر أيضًا إلى ما بعد الربع الحالي.
قالت TSMC إن N2 دخلت التصنيع عالي الحجم في 4Q25 في موقعيها في هسنشو وكاوشيونغ، مع طلب قوي من تطبيقات الهواتف الذكية وHPC/AI. تتوقع الإدارة تسريعًا أسرع في 2026. كما قالت إن N2P مجدولة للإنتاج الكمي في النصف الثاني من 2026، بينما تظل A16 على المسار نفسه لنفس الفترة.
مقارنةً بـ 3nm (N3E)، يوفر N2 زيادة سرعة بنسبة 10%-15% عند نفس القدرة، أو خفضًا في الطاقة بنسبة 25%–30% عند نفس السرعة.
وهذا مهم لأن المستثمرين يحاولون تقييم متانة تفوّق TSMC. هجرة سلسة من 3nm إلى N2، ثم إلى N2P وA16، ستمدَّ كلًا من ريادة التكنولوجيا وقوة التسعير.
الخطر الأوضح هو ضغط الهوامش. قالت TSMC إن رفع إنتاج المصانع الخارجية قد يخفف الهوامش بنسبة 2% إلى 3% في المراحل الأولى و3% إلى 4% لاحقًا. كما قالت إن الرفع الأولي لتقنية النانومتر 2 متوقع أن يخفف الهامش الإجمالي للسنة الكاملة 2026 بنسبة 2% إلى 3%.
التنفيذ هو الخطر الثاني. توسع TSMC في سعة العُقد والمصانع الخارجية والتغليف المتقدم في وقت واحد. هذا الحجم قوة تنافسية، لكنه يرفع أيضًا سقف متطلبات التسليم.
ما الذي يجب أن يراقبه المستثمرون في أرباح 16 أبريل 2026:
نبرة الإدارة بشأن طلب شرائح الذكاء الاصطناعي وضيق العرض
توجيهات الهامش الإجمالي مع تسارع المصانع الخارجية وN2
سعة التغليف وما إذا كانت ستظل مقيدة
وتيرة تسويق N2 وN2P وA16
قفز سعر سهم TSMC بعد أن أظهر أحدث تقرير شهري للإيرادات زخمًا قويًا مع اقتراب الإعلان عن الأرباح، مما عزز الرأي القائل بأن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا.
يقود الطلب على AI الطلبات للمنطق المتقدم والتغليف وشرائح HPC، والتي تشكل الآن الحصة الأكبر من مزيج إيرادات TSMC.
المحفز الكبير التالي هو مكالمة أرباح TSMC عن الربع الأول 2026 في 16 أبريل، وبخاصة تعليقات الإدارة حول الهوامش والطلب وخطط الإنفاق.
أكبر خطر هو أن الإنفاق الكبير والانتقال بين العقد التصنيعية يضغطان على الهوامش قبل أن تولد السعات الجديدة أرباحًا كافية.
سعر سهم TSMC يرتفع لأن الطلب على AI يدفع زخمًا تجاريًا مرئيًا. تسارعت المبيعات، تهيمن شرائح HPC على مزيج الإيرادات، تظل العُقد المتقدمة قوية، والإدارة تنفق كما لو أن الطلب سيظل قويًا لأكثر من ربع واحد.
المخاطر حقيقية ويجب ألا تُتجاهل. تآكل الهوامش والتوسع في الخارج والتنفيذ كلها عوامل مهمة. لكن رسالة السوق الحالية واضحة: المستثمرون لا يتفاعلون فقط مع عناوين أخبار AI. إنهم يستجيبون لشركة تقع في قلب الجزء الأكثر قيمة من دورة أشباه الموصلات.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا تهدف إلى أن تكون (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يمكن الاعتماد عليها. لا تشكل أي وجهة نظر واردة في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
