هل استقلال الاحتياطي الفيدرالي مُهدد؟ ما الذي ينبغي أن يعرفه المستثمرون؟

نعم، إن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي يتعرض حالياً لضغوط غير مسبوقة، كما يتضح من محاولة الرئيس ترامب إقالة حاكمة بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك.

وقد أدى هذا الإجراء إلى زعزعة استقرار الأسواق وأثار المخاوف بشأن الضغوط السياسية على السياسة النقدية.

ينبغي على المستثمرين مراقبة ارتفاع التضخم، وتقلبات السندات، والتحول نحو أصول الملاذ الآمن كالذهب والين. وقد يؤثر هذا الوضع أيضًا على الثقة العالمية بالمؤسسات الأمريكية.

ماذا حدث لاستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

ترسخت استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في عهد فولكر في ثمانينيات القرن الماضي لكبح جماح التضخم. ومنذ ذلك الحين، دأبت البنوك المركزية، المعزولة سياسياً، على تحقيق استقرار متزايد في أسعار المستهلكين وثقة المستهلكين.

ومع ذلك، وفي خطوة مفاجئة، أعلن الرئيس ترامب رسميًا إقالة الحاكمة ليزا كوك في أغسطس/آب 2025، مشيرًا إلى مزاعم تتعلق بالرهن العقاري، رغم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي وكوك لم يؤكدا أي سوء سلوك. وسارعت كوك، أول امرأة سوداء تُعيّن في مجلس الاحتياطي الفيدرالي عام 2022، إلى رفع دعوى قضائية، مشيرةً إلى ضرورة اتباع الإجراءات القانونية الواجبة "بسبب وجيه" بموجب القانون الفيدرالي.

هذه هي المرة الأولى التي يحاول فيها رئيسٌ إقالةَ محافظٍ حاليٍّ في بنك الاحتياطي الفيدرالي بسبب خلافاتٍ حول السياسات. ويحذر المحللون من أن هذه الخطوة تُقوّض مصداقيةَ المؤسسة، وتُعرّضُ مسؤوليتها في مكافحة التضخم للخطر، وقد تُزعزع استقرارَ الأسواق المالية.

لماذا يشكل استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي أهمية بالنسبة للمستثمرين؟

لطالما كان استقلال البنوك المركزية عاملاً أساسياً في السيطرة على التضخم والحفاظ على المصداقية. وتُظهر دراسات صندوق النقد الدولي والبنك الدولي باستمرار أن الدول التي تتمتع ببنوك مركزية مستقلة تتمتع بمعدلات تضخم أقل وأكثر استقراراً، وثقة أكبر من المستثمرين، ونمواً أكثر مرونة للناتج المحلي الإجمالي في أوقات الأزمات.

على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، نجحت زيادات بول فولكر الجريئة في أسعار الفائدة في ثمانينيات القرن الماضي في الحد من التضخم الذي تجاوز 10%. ورغم استياءها الشديد آنذاك، إلا أنها أعادت استقرار الأسعار على المدى الطويل، مما يُثبت أهمية العزلة عن السياسة.

تُقدم تركيا مثالاً معاكساً. فعلى مدار العقد الماضي، أدت التدخلات السياسية المتكررة في البنك المركزي التركي، بما في ذلك الضغط لخفض أسعار الفائدة رغم ارتفاع التضخم، إلى تآكل ثقة المستثمرين، وتسببت في انهيار العملة، ودفعت التضخم إلى ما يزيد عن 80% في ذروته.

وتسلط أزمة الليرة التركية الضوء على ما يمكن أن يحدث عندما تعتقد الأسواق أن السياسيين، وليس الأساسيات الاقتصادية، هم من يمليون السياسة النقدية.

ما هي ردود فعل الاقتصاديين والسوق على إعلان ترامب؟

وعلى النقيض من الذعر، كان رد فعل السوق خافتًا في البداية، لكن التحولات أصبحت واضحة:

• انخفض مؤشر الدولار بنحو 0.2%، مما يعكس تراجع الثقة في قيادة السياسة الأمريكية. وارتفع الين قليلاً، وارتفع اليورو إلى 1.162 دولار أمريكي مقابل 1.17 دولار أمريكي.

• ارتفع الذهب بنحو 0.5%، ليصل إلى أعلى مستوى في أسبوعين عند 3382 دولارا للأوقية، مع بحث المستثمرين عن أصول الملاذ الآمن.

• عوائد سندات الخزانة : انحدر منحنى العائد بشكل حاد حيث انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى ما بين ~3.70% و3.71%، في حين ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى ما بين ~4.9%.

• أسواق الأسهم العالمية : تم ملاحظة تأثيرات طفيفة في العقود الآجلة الأمريكية والأسواق الآسيوية حيث ظل التركيز في المقام الأول على التداعيات القانونية بدلاً من الاضطرابات الفورية في السوق.

تشير دراسة حديثة أجرتها الجمعية الوطنية لاقتصاديات الأعمال إلى أن نحو 77% من خبراء الاقتصاد يشعرون بالقلق من أن الضغوط السياسية قد تؤثر على عملية صنع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي، بينما يعتقد 4% فقط أنهم قادرون على الحفاظ على الاستقلال الكامل.

انتبه صانعو السياسات العالميون لهذه الحقيقة. وحذّرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاجارد، من أن التأثير السياسي يُضعف فعالية السياسة النقدية.

ما هي المخاطر التي يفرضها استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي على المستثمرين؟

1. قد يتسارع التضخم مرة أخرى

قد يُؤجّل الاحتياطي الفيدرالي المُسيّس رفع أسعار الفائدة أو يُخفّضها قبل أوانها، مما يُؤجّج التضخم. وتشير الأبحاث إلى أن فقدان استقلالية البنك المركزي قد يزيد من مؤشر أسعار المستهلك التراكمي بما يصل إلى 11 نقطة مئوية بحلول عام 2028.

2. تقلبات سوق السندات

إن التدخل السياسي يرفع علاوة المخاطر على سندات الخزانة الأمريكية، مما قد يدفع العائدات طويلة الأجل إلى الارتفاع حتى لو انخفضت أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

3. الدولار مُقوَّض

إن التدخل السياسي قد يؤدي إلى تآكل الثقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي وإضعاف الدولار، مما يعطل التجارة العالمية ويدفع المستثمرين إلى تنويع استثماراتهم في العملات الأخرى أو الذهب.

4. مصداقية السياسة

إن تقويض استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى تقويض ثقة المستثمرين على المدى الطويل واستقرار السوق.

ما ينبغي على المستثمرين فعله الآن

يتطلب السيناريو المسيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تعديلات استراتيجية:

1) التحول إلى الأصول المحمية من التضخم

قد توفر الأوراق المالية المحمية من التضخم (TIPS) والذهب والسلع الأساسية استقرارًا أكبر.

2) تقصير مدة السند

تفضيل السندات ذات المدة القصيرة أو السندات ذات أسعار الفائدة العائمة لتقليل التعرض للتقلبات.

3) التنويع عالميًا

خذ في الاعتبار الاستثمار في الاقتصادات التي تتمتع باستقلال قوي للبنوك المركزية ونمو قوي، مثل الهند أو البرازيل.

4) مراقبة التطورات القانونية والسياسية

تابع قرارات المحكمة والتعديلات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لأنها قد تشكل سوابق لإدارة البنك المركزي في المستقبل.

ما هي السيناريوهات المحتملة القادمة؟

الأسئلة الشائعة

س1. ماذا يعني استقلال الاحتياطي الفيدرالي؟

تشير استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى قدرة البنك على تحديد أسعار الفائدة وإدارة السياسة النقدية دون تدخل سياسي، حتى لو كان السياسيون يختلفون علنًا مع قراراته.

س2. لماذا يُعد استقلال الاحتياطي الفيدرالي مهمًا للاقتصاد؟

تعمل البنوك المركزية المستقلة بشكل عام على تحقيق معدلات تضخم أكثر استقرارا وأقل، لأنها قادرة على اتخاذ القرارات بناء على البيانات الاقتصادية، وليس الدورات السياسية.

س3. هل استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي معرض للخطر حاليًا؟

نعم. في أغسطس/آب 2025، حاول الرئيس ترامب إقالة الحاكمة ليزا كوك، وهو إجراء غير مسبوق وغير مدعوم بسابقة قانونية. تُثير هذه الخطوة طعونًا قانونية وتُثير مخاوف بشأن السيطرة السياسية على الاحتياطي الفيدرالي.

س4. كيف تفاعلت الأسواق مع التهديدات الموجهة لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي؟

شهدت الأسواق حالة من عدم الاستقرار. فقد ضعف الدولار الأمريكي، وتغيرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتوجه المستثمرون إلى أصول الملاذ الآمن كالذهب.

س5. ما الذي ينبغي على المستثمرين متابعته الآن؟

ينبغي على المستثمرين مراقبة تطورات القضية القانونية، لا سيما عند تدخل المحكمة العليا. كما ينبغي عليهم مراقبة التغييرات في تشكيل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وأي مؤشرات على تأثير سياسي على قرارات أسعار الفائدة.

خاتمة

في الختام، يفتقر الاحتياطي الفيدرالي إلى ضمانات الاستقلال نظرًا لهشاشته. تُمثل الأحداث الأخيرة لحظةً حاسمةً في السياسة النقدية الأمريكية والاستقرار المالي العالمي.

بالنسبة للمستثمرين، يُعدّ الانضباط والتنويع، لا سيما في التحوّط من التضخم والأصول العالمية، أمرًا بالغ الأهمية. ستُحدّد المحاكم والأسواق والوقت ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيظلّ حارسًا موثوقًا للاستقرار الاقتصادي أم سيُصبح بيدقًا آخر في الاستراتيجية السياسية.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.