美股還未認輸 這些利好被忽略-EBC熱點分析
2023年10月09日
摘要:
自從鮑威爾預示可能再次加息後，良好的經濟資料對股市形成利空。 美國國債收益率上升引發擔憂，資產關聯破裂。 儘管央行接近結束加息，幾乎所有資產除美元外都下跌。
自從上個月鮑威爾暗示經濟資料走强可能導致再一次加息後，良好的數據就繼續對股市形成利空效應。
美國國債收益率飆升讓投資者望而卻步，並且再次引發對於衰退的擔憂。 資產類別之間的關聯全部打破。
儘管央行都接近加息尾聲，除了美元之外，幾乎所有資產都在被拋售，和去年下半年可謂如出一轍。
標普500指數本周打破了持續一年的上行趨勢，市場觀察人士判斷指數需要維持在200日移動均線上方才能封锁進一步下行。
即便年初到現在漲幅超過10%，超過一般的成分股其實是下跌的，市場寬度不足通常意味著股市反彈缺乏持續基礎。
大約35%的成分股在200日移動均線上方交投，奧本海默控股高級分析師認為這個數位需要降至20%以下才能讓交易員相信股市徹底投降了。
VIX曲線倒掛
當股市進一步下跌之際，衍生品市場顯示現階段的股市波動會高於未來。 上週二VIX觸及19.8，在今年銀行業危機之後首次出現高於三個月期貨價格的情况。
值得注意的是，VIX曲線倒掛去年一共有個2次，每次之後市場都發生築底，囙此這可以被視為反彈在醞釀中的逆向名額。
儘管如此，短暫出現的貼水價差和3月以及去年10月比起來非常小。 現時VIX的期限結構已恢復正常。
CTA策略基金在拋售股票，證明投資情緒確實在惡化。 標普500的14日相對强弱名額上週二跌破30，為去年9月後首次。
在市場最終企穩前，多頭可能面臨更多損失。 摩根大通表示，要做好準備標普500再跌20%。
他警告道，高利率環境下衰退是非常可能發生的，當然不排除短期會有反彈，一切取決於未來幾個月的經濟資料。
盈利改善
根據彭博統計，標普500指數的淨利潤第四季預計同比增長7.6%，結束連續4個季度的萎縮趨勢。
過去2年由於通脹上升造成企業利潤率受到擠壓，如今情况有望從物價上漲放緩中得到改善。
美國消費者的支出保持平穩，企業則在削减成本以積極應對利率維持在高位更長時間所帶來的影響。
不過這種利好不會傳導至羅素2000指數，美國小企業對於利率上升更敏感，該指數今年大幅跑輸標普500。
9月美國非農新增就業為33.6萬人，大約是預期17萬的兩倍，好消息是薪資增長正在放緩。
FactSet資料顯示，今年春季標普500成分股每1000美元收入只能轉化為111美元的淨利潤，為2020年底後最低水准。
貝萊德今年早些時候預測用工成本高昂會在下半年損害企業利潤率。 如果薪資物價螺旋失去動能，投資者就不用太擔憂該問題。
科技股為王
花旗量化團隊稱，科技股還是長期投資的首選，原因是從過去歷史看該板塊在經濟衰退中的韌性最强。
科技股對於宏觀風險的防禦較强，可能會提供更多對沖保護，同時充分消化短期內更多加息的風險。
即便近來資金從科技股流出，瑞銀全球財富管理表達了相同觀點，給出的理由是人工智慧潜力創造了上行空間。
在大跌幾個月後，納斯達克100指數今年漲幅仍然高達約35%。 現時其遠期市盈率為23倍左右，高於過去10年平均值20。
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