鮑威爾:升息不靠譜 降息沒底氣-EBC研究院熱點分析

2024年05月02日
摘要:

聯準會宣布維持聯邦基金利率在5.25%到5.50%不變,並將放緩縮減資產負債表的步伐。警告通膨缺乏進一步下降的進展。鮑威爾表示下一步行動不太可能是升息,降息可能需要更長。

當地時間5月1日,聯準會公佈了最新的利率決議,一如市場預期,維持聯邦基金利率目標區間在5.25%到5.50%不變。自去年7月升息後,聯準會的這項政策利率始終維持在二十餘年來高點。負責制定利率政策的聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明稱,委員們一致同意此次的利率決定。

2024年5月1日美联储发表联邦公开市场委员会声明

值得注意的是,與3月貨幣政策聲明相比,聯準會本次會議釋放了兩大訊號,關乎縮減資產負債表和通膨。具體來看,聯準會將每月計畫縮減的美國公債規模上限砍掉一半以上。聯準會警告,近期缺乏通膨進一步下降的進展。


美國公債月線縮表上限下調350億美元至250億

貨幣政策聲明顯示,聯準會重申,將繼續減持美國國債、機構債和機構MBS,而後新增以下表述:「從6月開始,透過將每月美國國債的贖回規模上限從600億美元降至250億美元,(FOMC)委員會將放慢所持債券的減少速度。對美國國債的再投資。


這是聯準會自2022年6月開始縮表以來首次在決議中修改縮表計畫的措辭,也意味著聯準會將放緩縮減資產負債表的步伐,可以被視為貨幣政策的漸進式放鬆。在此重大變動之前,聯準會今年3月會後已釋出即將放慢縮表的訊號。


4月公佈的聯準會會議紀錄顯示,在3月的貨幣政策會議上,大多數聯儲決策者傾向於很快開始放慢縮表,決策者普遍贊成,將每月總體債券縮表規模減少約一半,不調整機構抵押貸款擔保證券(MBS)的縮表上限,而是下調美國國債的規模。


自2022年6月開始量化緊縮(QT)以來,聯準會每月縮表規模上限高達950億美元(600億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券),這一過程導致央行資產負債表降至約7.4兆美元,比2022年年中的最高點低了1.5兆美元。


聯準會警告通膨缺乏進展

在貨幣政策聲明中,聯準會繼續重申,在考慮聯邦基金利率目標範圍的任何調整時,(FOMC)委員會都將仔細評估未來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會預計,在對通膨持續向2%邁進更有信心以前,不適合降低(利率)目標範圍。


聲明繼續強調,聯準會堅定致力於讓通膨率回落到2%這一目標。對於通膨,本聲明繼續重申去年12月聲明有關通膨放緩的評價,即「過去一年通膨已放緩,但仍高企」。不同上次之處是,緊接著這句之後新增了一句話:“近幾個月,在實現(FOMC)委員會2%的通脹目標方面,缺乏進一步的進展。”


對於這一變化,有「新聯準會通訊社」之稱的記者Nick Timiraos直接在文章標題中指出,聯準會認為通膨下降的進展停滯不前,其標題為「聯準會稱通膨進展已停滯並延長觀望的利率立場」。


文章開頭Timiraos就寫道,聯準會承認最近通膨下降遭遇挫折,延長觀望的時間,如果經濟不走弱,聯儲的這種觀望態度可能會持續今年一年。


目前,根據CME「聯準會觀察」顯示,聯準會6月維持利率不變的機率為90.9%,降息25個基點的機率為9.1%。聯準會到8月維持利率不變的機率為72.1%,累計降息25個基點的機率為26%,累計降息50個基點的機率為1.9%。


鮑威爾:下一步不太可能是升息

在聯準會決議之後,聯準會主席鮑威爾召開記者會。首先,鮑威爾簡要回顧了近期美國經濟情況,他說,最新經濟指標表明,美國經濟繼續以穩健的速度擴張。同時,鮑威爾表示勞動市場仍相對緊俏,平衡性也有所提高,勞動力仍供過於求。


關於通膨,鮑威爾表示,雖然通膨過去一年內已經顯著放緩,但仍高於2%的目標,打擊通膨缺乏進一步的進展,短期通膨預期已經上升,長期通膨的預期也趨於穩定,經濟前景仍然不確定,聯準會仍將高度關注通膨風險。


鮑威爾說,就降息問題而言,獲得信心將比原來想像的還要長。聯準會準備在適當的時間內維持當前利率區間,也準備應對勞動市場意外疲軟的情況。 FOMC將根據數據逐次會議作出決定。


「過早或過度減少政策限制可能會削弱我們在通膨方面取得的進展。同時,過晚或過少地減少政策限制可能會不當地削弱經濟活動和就業。在考慮對聯邦基金利率目標區間進行任何調整時,FOMC將仔細評估即將到來的數據、不斷變化的展望以及風險平衡。


在縮表方面,鮑威爾稱,將繼續「大幅」減持持有的證券,減緩量化緊縮(QT)的步伐並不意味著我們的資產負債表收縮速度會比預期更慢。


在問答環節,鮑威爾直言,下一步行動不太可能是升息。 「我確實認為很明顯政策是限制性的,」鮑威爾說。 「我們相信,隨著時間的推移,它的限制性將達到足夠高的水平。」這也使得這次新聞發布會的鷹派程度遠不如市場預期,至少加息不在桌面上。


分析師Ira Jersey 表示,原以為鮑威爾會利用涉及升息的問題更加明確態度,但事實上他並沒有很明確。利率保持不變似乎沒問題,但進一步升息的門檻非常高。


當被問到何時可以降息時,鮑威爾回答自己也不知道。 “今年到目前為止,數據並沒有給我們降息的信心。通膨數據超出了預期,降息可能需要等待比之前預期更長的時間。”


另外,聯準會主席鮑威爾重申,圍繞即將到來的總統選舉的政治考慮不會影響聯準會的利率決定。他說,我們對選舉心平氣和,我們知道我們會做我們認為正確的事。從聯準會會議記錄來看,沒有證據顯示官員允許政治影響他們的政策選擇。


對於鮑威爾的言論,Evercore ISI分析師評論稱,鮑威爾的演講明顯沒有許多人擔心的那麼強硬,他支持FOMC的聲明,而沒有讓市場陷入拉鋸戰。 “對鮑威爾來說,基本的信息是,降息計劃被推遲了,而不是脫軌了。”


【EBC平台風險提示及免責條款】:本資料僅供一般參考使用,無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。

市場信號紛亂 油市略感困惑-EBC環球焦點

市場信號紛亂 油市略感困惑-EBC環球焦點

7月19日,油價下跌,預計週線兩連陰,受經濟訊號不穩定及美元走強影響。美國原油庫存大降490萬桶,證實夏季需求強勁。 OPEC+不太可能改變產量政策。中國原油進口下降2.9%,需求疲軟。

2024年07月19日
銀行股財報加速板塊輪動 道指揚眉吐氣-EBC環球焦點

銀行股財報加速板塊輪動 道指揚眉吐氣-EBC環球焦點

7月18日,標普500和納斯達克100大跌,資金流出科技板塊,道瓊斯連續三日創新高。高盛稱對沖基金減持科技股,銀行股因強勁財報受青睞。華爾街銀行投行業務表現優異但引分析師存疑。

2024年07月18日
市場展望三次降息 黃金再下一城-EBC環球焦點

市場展望三次降息 黃金再下一城-EBC環球焦點

7月17日,黃金創新高。高盛預測美聯儲今年可能降息三次,市場對第三次降息的預期達60%。美國債券期貨交易量創歷史紀錄,黃金突破2,450美元阻力,印度經濟轉型或將支撐黃金上漲至2,500美元以上。

2024年07月17日