美國8月非農就業數據今晚公佈!三大看點鎖定降息預期

2025年09月05日

北京時間9月5日晚間20:30,全球投資者將迎來下半年最重要的經濟數據之一－美國勞工部公佈的8月非農就業報告。

在美聯儲9月議息會議即將召開之際，這份報告將成為決定貨幣政策走向的關鍵參考，市場降息預期已升至前所未有的高度。

近一年已公布的非农就业数据

非農就業數據公佈前夕，市場已提前佈局!

1、利率市場：近乎百分之百的定價

市場最直接的押注體現在利率期貨上。芝商所(CME)工具顯示，交易員對美聯儲在9月議息會議上降息25個基點的機率定價已高達驚人的99%。

這項機率在周四ADP就業數據不如預期後大幅上升，幾乎完全排除了美聯儲「按兵不動」的可能性。同時也顯示當前市場已不再糾結於“是否降息”，而是將焦點完全轉向了“降息幅度有多大”。

2、債市：多頭狂歡，殖利率下行

債券市場成為了這一輪預期交易最直接的受益者。對利率敏感的美國2年期公債殖利率持續回落，而10年期公債殖利率更是一度跌至4.18%，創下自5月1日以來的新低。

殖利率與價格反向而動，顯示投資人正大舉買進美債，提前鎖定未來降息後的更高債券價格。債券市場的走勢清楚地表明，投資者正在為一個更寬鬆的貨幣環境做準備。

3、股市：在樂觀與謹慎間震盪

美股市場則在降息預期與經濟放緩擔憂之間艱難平衡。

一方面，降息意味著企業融資成本下降，有利於未來獲利表現，尤其對科技股、成長股和利率敏感的房地產股形成強力支撐，推動三大指數震盪走強。

但另一方面，引發降息預期的根源是經濟放緩，這又限制了股市的上漲幅度，使得市場情緒趨於複雜，板塊分化加劇。

4、匯市與商品：美元承壓，黃金閃耀

外匯市場方面，提前降息的預期削弱了美元的利率優勢，導緻美元指數從高位持續回落，非美貨幣，尤其是G10貨幣普遍對美元走強。

同時，黃金作為無息資產，在利率下降時吸引力大增，加之其避險屬性，價格已穩步攀升至近期高位，成為市場佈局降息的重要工具。

許多大型機構投資者已從先前的觀望狀態轉向實際操作。部分對沖基金正增加對利率敏感型資產的敞口;一些宏觀基金則佈局波動率策略，押注數據公佈後市場波動性急劇放大;而更保守的養老基金則在增持國債，同時減持部分估值過高的股票。

1、就業人數：是否連續第四個月低迷?

市場預期新增非農業就業人數為7.5萬人，略高於7月的7.3萬人。但真正需要警覺的是：如果公佈值低於4萬人，可能引發市場對經濟加速下行的擔憂，並大幅推升息幅度預期。

此外，前值是否被修正也值得注意，近期數據常出現大幅修正現象。

2、失業率：會否突破關鍵心理關卡?

預測顯示失業率將從4.2%升至4.3%，這將是2021年以來的最高水準。重點觀察是否觸及甚至超過4.4%，這可能是促使美聯儲採取更激進降息行動的關鍵門檻。

3、薪資成長：通膨壓力最後堡壘?

同樣重要的平均時薪成長率預計維持在4.0%左右。若薪資成長仍然堅挺，即使就業數據疲軟，也可能限制美聯儲的降息空間，因為薪資-通膨螺旋仍是美聯儲最擔憂的問題。