2026年9月7日週一，美元兌日圓匯率大幅走強，盤中一度觸及154.04，創下自今年2月下旬以來約半年新高。這次日圓飆升，日內最大漲幅達1.4%，成功突破155這項關鍵心理關卡。截至當日尾盤，報154.35附近，漲幅收窄至約1.1%。
進入9月以來的五個交易日，美元兌日圓已累計上漲3.3%，升值動能強勁。
市場對日本央行加快升息步伐的預期是推動此輪日圓飆升的最核心動力。日本央行總裁植田和男及審議委員高田創近期相繼釋放支持升息的訊號。高田創先前暗示，升息步伐可能加快至每年兩次以上。
市場目前高度聚焦9月18日的日本央行利率決議，積極押注屆時升息25個基點至1.25%，機率約為四分之三。部分投資人甚至開始猜測，日本央行可能罕見地選擇在10月連續升息，這也成為市場判斷日圓飆升能否持續的重要因素。
穆迪分析經濟學家Stefan Angrick指出，市場對日本央行持續升息的預期已明確，日圓飆升，日圓重新獲得投資人青睞，而美日利差收窄的前景正削弱套息交易的吸引力。
美聯儲方面，鷹派與鴿派表態交替出現，令美元利率路徑面臨重估。野村分析師預期日圓本周可能進一步走強，前提是美聯儲傾向於9月跳過升息而日本央行立場趨鷹。
先前不斷增加日圓空頭部位的對沖基金等投機資金，正被迫平倉。根據摩根大通估計，目前市場尚未平倉的看空日圓部位約達16萬至17兆日圓（約1026億美元）。先前市場較關注的155關口被突破後，部分投資人進一步平倉日圓空頭部位，推動日圓升值加速。
中東局勢緩和也為日圓飆升提供支撐。根據彭博社報道，伊朗和阿曼預計將在數日內就建立霍爾木茲海峽臨時安全航道達成臨時協議，受此影響，因中東局勢緊張而出現的「避險買入美元」交易有所降溫。
美國適逢勞工節假期休市，全球交易量顯著萎縮，清淡的市況進一步放大了匯率波動。日本政府退休投資基金（GPIF）可能調整資產配置的傳聞、月初實質資金的常態性重新配置，以及原油價格下跌改善日本貿易條件，皆為日圓提供了關鍵支持。
官方乾預痕跡與外匯存底變動
日本財務省公佈的數據顯示，截至8月底，日本官方外匯存底為1.208兆美元，較7月底減少795.75億美元。其中，證券資產減少877.73億美元至8,395.59億美元。此前在7月30日至8月26日期間，日本累計投入15.4兆日圓（折合986.6億美元）幹預外匯市場。這次幹預不同尋常，也罕見地獲得了美國政府的支持。
套息交易平倉風險引發擔憂
日圓飆升引發市場對套息交易平倉風險的擔憂，類似2024年夏季日本央行升息至0.25%後市場劇烈波動的局面。傑富瑞分析師指出，未償還的跨境日圓借貸規模已從2021年12月的216兆日圓成長三分之二，至今年3月達到360兆日圓。以此口徑衡量，「本輪週期是過去三十年來規模最大的一輪利差交易累積」。
展望後市，日圓走勢將主要受到下列因素影響：
美國通膨數據。美國本週將公佈8月消費者物價指數（CPI），若通膨低於預期，市場對美聯儲升息的預期可能減弱。
日美央行政策會議。日本央行、美聯儲下週將分別召開貨幣政策會議。巴克萊認為近期漲勢已抬升進一步升值的門檻，同時日圓快速走高可能重新引發市場對當局幹預的關注。
技術面關鍵點位。三菱日聯信託銀行外匯交易主管Motonari Sakai表示，若日圓升破154低點，下一個目標恐將直指152日圓區間。 State Street策略師指出，155關卡在過去官方乾預時曾作為日圓底部的“地板”，破位極具指標性。
不過，部分投資人對日本央行的鷹派立場能否持續存疑。法國巴黎銀行資產管理公司多元資產投資團隊負責人馬克理查茲表示，央行下週將升息25個基點並發出相對鷹派的訊號，但後續政策路徑存有疑慮。市場參與者對流動性偏低背景下的官方乾預風險也保持高度警覺。
